Обыск в Deutsche Bank усиливает давление на налоговые схемы Cum-Cum
Расследование Deutsche Bank
Во Франкфурте-на-Майне проходит масштабный обыск в центральном офисе Deutsche Bank, и поводом стала проверка возможных налоговых нарушений. Правоохранители начали работу утром, и, как сообщили Welt и Reuters, действия связаны с расследованием по подозрению в уклонении от налогов через схемы Cum-Cum. В Deutsche Bank подтвердили, что проверку проводят сотрудники прокуратуры Дюссельдорфа. Для инвесторов и участников рынка новость стала заметным сигналом, потому что проверки крупнейших банков Германии чаще всего отражают изменение подхода властей к налоговым операциям и контролю за финансовыми потоками. На фоне растущего внимания к прозрачности сделок любые следственные действия вокруг системных банков воспринимаются как показатель новых рисков для сектора.
Суть претензий
В центре внимания следствия находятся операции Cum-Cum — механизм, который предполагает краткосрочное перемещение акций между резидентами и нерезидентами в день выплаты дивидендов. Welt отмечает, что такие сделки позволяют снижать налоговую нагрузку на доходы от ценных бумаг, поскольку участие иностранных инвесторов дает возможность временно менять налоговый статус собственника акций. По информации издания, на протяжении многих лет Cum-Cum считали зоной с размытыми правилами, где участники формально не нарушали закон, но использовали особенности налогового законодательства. Однако в последние годы немецкие суды стали жестче оценивать подобные операции и чаще трактуют их как попытку уклониться от обязательных выплат. Сейчас следователи хотят установить, какую роль в этих схемах мог играть Deutsche Bank и какие операции попадали под подозрение.
Подробности схем Cum-Cum
По данным Welt, коммерческая цель схем Cum-Cum заключалась в экономии на налоге на прирост капитала, который выплачивается при получении дивидендов. В классической конструкции резидент временно передавал акции нерезиденту вблизи даты выплаты дивидендов, после чего ценные бумаги возвращались обратно. Такой цикл позволял отдельным участникам уменьшать налоговое обязательство, используя международные соглашения об избежании двойного налогообложения. В отличие от схем Cum-Ex, которые следователи Германии считают полностью криминальными, Cum-Cum долгое время воспринимались как спорные, но не запрещенные сделки. Именно их полустатус и стал причиной того, что многие крупные инвесторы, включая иностранные фонды, активно применяли подобные механизмы для оптимизации выплат. Сейчас же правило «серой зоны» больше не действует, и следственные органы пытаются определить точные последствия таких операций.
Реакция Deutsche Bank
Reuters со ссылкой на пресс-службу Deutsche Bank сообщает, что банк взаимодействует со следствием в рамках правовых процедур. Официальные лица подчеркивают, что обыск проводят сотрудники прокуратуры Дюссельдорфа, а сам банк обеспечивает доступ к необходимой документации. Представители Deutsche Bank не раскрывают деталей расследования, однако сохраняют позицию, что любые возникающие вопросы необходимо урегулировать в установленном порядке. Финансовый сектор Германии внимательно следит за ситуацией, поскольку банковские проверки, связанные с налогами, традиционно становятся индикатором более широкой регуляторной политики. Инвесторы учитывают опыт прошлых лет, когда подобные расследования приводили к пересмотру подходов к налоговым операциям на рынке капитала.
Предыстория вопроса
Интерес немецких властей к схемам перемещения акций вырос после громких дел, связанных с Cum-Ex, где участники получали необоснованные возвраты налогов. Тогда суды установили многомиллиардные потери бюджета и ужесточили правоприменение в сфере финансовых операций. Cum-Cum не подпадали под прямой запрет, но из-за схожей структуры привлекли внимание прокуратуры. В последние годы расследования коснулись не только отдельных трейдеров, но и крупных банков, которые выступали как посредники или организаторы технических операций с ценными бумагами. Переоценка этих механизмов стала частью более масштабного пересмотра налоговых практик в ЕС, где финансовые регуляторы стремятся минимизировать риск агрессивной налоговой оптимизации.
Влияние на рынок
Новость об обыске в Deutsche Bank может усилить волатильность на немецком финансовом рынке, так как крупнейшие банки традиционно определяют динамику фондовых индексов. В 2025 году банк показывал устойчивое восстановление прибыли, и его акции вошли в число наиболее активно торгуемых ликвидных бумаг Германии. Даже краткосрочные проверочные меры способны вызвать повышение рисков в секторе, потому что для институциональных инвесторов важны стабильность и предсказуемость регуляторной среды. Любое расследование, затрагивающее налоговые практики, заставляет участников переоценивать собственные структуры сделок и корректировать модели управления рисками. Инвесторы могут ожидать замедления активности в операциях с дивидендами и роста интереса к прозрачным долгосрочным стратегиям, поскольку их легче согласовать с регуляторами.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
