Падение века: индекс Мосбиржи снижается 19 недель подряд, и этому не видно конца
Грусть, печаль и тоска охватывают инвесторов в российские акции на протяжении последних нескольких месяцев. Происходящее «нечто» сейчас на рынке ещё два месяца назад стало историческим событием. Так долго не падал ещё ни один индекс в истории. Уже 19 недель индекс Мосбиржи снижается, продолжая бить рекорды по продолжительности медвежьего рынка
С 7 марта 2026 года IMOEX закрывается в минусе 19 недель подряд. В пятницу пала психологическая отметка 2000 пунктов: основная сессия завершилась на 1958,43 пункта (−3,16%), а вечером падение ускорилось — индекс уходил к 1937 пунктам. До таких значений рынок не опускался с осени 2022 года. От старта серии он прошёл путь с 2 894 пунктов — это минус 33%. Наша редакция решила разобраться, правда ли ситуация такая страшная, какой кажется на первый взгляд.
Забегая вперёд, несмотря на столь затяжное падение, состояние российского фондового рынка мы бы не стали называть критическим. Чтобы трезво оценить масштаб падения индекса Мосбиржи, необходимо абстрагироваться от психологии, захватившей контроль над умами инвесторов, и обратиться к сухим фактам.
Что сейчас в умах инвесторов?
Глубокий, но быстрый обвал переживается как удар: больно, но понятно, дальше — отскок. А вот когда каждую пятницу ты закрываешь терминал чуть беднее, чем открыл в понедельник, и так девятнадцать раз подряд — это уже не удар. Это медленное истощение надежды.
Нормальная «полоса невезения» на здоровом рынке — 3–5 недель снижения. Серия в 6–8 недель уже считается признаком серьёзного медвежьего рынка и встречается в истории крупнейших бирж мира единичные разы за десятилетия. Девять недель за всю историю наблюдений случались дважды.
Но российский рынок падает уже 19 недель подряд. При этом падение не выдыхается, а ускоряется. Неделя 6–10 июля закрылась минусом на 3,6–4,3%. В среду 15 июля индекс потерял ещё 2,71%, завершив сессию на 2 111,9 пункта. В четверг обвал составил 4,24% — максимум за день с сентября 2022 года. А в пятницу рынок пробил 2000 пунктов и просел ещё на 3,16%. Итог двух дней — минус 7,3%, и это худшая неделя всей серии.
Насколько серьёзными были падения российского рынка в прошлом?
Российский рынок молод: IMOEX считается с 1997 года, ему меньше тридцати лет. Но за эти без малого три десятилетия он пережил почти всё. Дефолт 1998 года, когда индекс упал до исторического минимума в 18,53 пункта. Кризис 2008-го, обваливший рынок в разы. Затем случился 2014 год, когда рынок начало «штормить» из-за геополитической обстановки и резких скачков ключевой ставки в дальнейшем. А февраль 2022-го стал переломным моментом для многих инвесторов.
Их объединяет один важный фактор: все эти «катастрофы» были быстрыми. Рынок складывался за несколько дней или недель. Каждый из этих эпизодов по глубине был страшнее нынешнего. Но по длительности непрерывного снижения ни один из них не дал того, что мы видим сейчас.
А что мы видим? 2026 год не дал ни одного дня, который войдёт в учебники как «чёрный». Ни одной сессии с обвалом на 10%. Просадка за серию — 33%, что по меркам российских кризисов почти скромно. Но она размазана по четырём с половиной месяцам ровным, безжалостным нисходящим клином. И получается так, что впервые в истории российского рынка рекорд поставлен не глубиной ямы, а её длиной.
Какими были обвалы главных зарубежных бирж?
Абсолютный мировой рекорд принадлежит Dow Jones и составляет девять недель. Поставлен он был в марте — мае 1923 года. Данные получены с учётом того, что торги индексом тогда проводились в том числе по субботам. Это на шесть лет раньше Великой депрессии, в обычном, ничем не примечательном году посреди «ревущих двадцатых». Самое затяжное падение в кризис 1929–1939 годов длилось восемь недель.
За более чем сто лет наблюдений за американским рынком — через две мировые войны, Великую депрессию, стагфляцию семидесятых, крах доткомов, кризис 2008 года и ковид — ни один крупный индекс США ни разу не падал дольше девяти недель подряд. Девять недель — это потолок, который держится с 1923 года и который не смог пробить ни один кризис за столетие.
Великая депрессия действительно была катастрофой другого порядка по глубине. С пика 3 сентября 1929 года (381,17 пункта по Dow) до дна 8 июля 1932-го (41,22) индекс рухнул на 89%, откатившись к уровням начала века и стерев 33 года роста. Восстановление заняло 25 лет — предкризисный уровень Dow вернул только 23 ноября 1954 года. Никакая нынешняя российская просадка рядом не стоит по масштабу разрушения капитала.
Но даже когда рушилась вся мировая экономика, рынок США не падал непрерывно дольше двух месяцев. Его трясло, он делал резкие отскоки, отыгрывал часть потерь, снова падал. После первой волны обвала рынок отскочил почти на 48% за пять месяцев — и на этом обманчивом отскоке разорилось не меньше людей, чем на самом обвале. Но отскок был. Российский же рынок в 2026-м идёт вниз ровным строем уже в 2,4 раза дольше, чем самая длинная безоткатная серия Великой депрессии.
Что держит негатив?
1. Рынок хоронит надежду на снижение ключевой ставки. В среду 15 июля ЦБ опубликовал оперативную справку по мониторингу предприятий: ценовые ожидания бизнеса в июле выросли сразу на 4,4 процентного пункта — до 20,2%, прервав пятимесячную серию снижения. Свежий опрос аналитиков поднял прогноз инфляции на 2026 год с 5,3% до 6,2%, а прогноз средней ключевой ставки — до 14,5% (с 14,1%). На 2027-й ставку подняли сразу до 12,2% (с 10,6%).
Рынок начал закладывать в цены сценарий, при котором на заседании 24 июля ставка останется неизменной. Именно это, а не санкции, аналитики называют основной причиной распродаж: инвесторы фиксировали позиции, понимая, что цикл снижения ставки может быть поставлен на паузу на неопределённый срок.
2. Облигации потянули акции за собой. На рынке ОФЗ возобновились продажи, индекс RGBI опустился до 111,07 пункта — вблизи годовых минимумов, доходности длинных выпусков подскочили до 16,4–16,5%. Аукцион флоатера ОФЗ 29028 не состоялся вовсе: заявок по приемлемым ценам не нашлось — впервые с февраля 2026 года. Это ухудшило настроения и по цепочке создало дополнительное давление на акции.
3. Санкционный навес. ЕС готовит 21-й пакет, который, по словам главы МИД Франции, ударит по финансовому сектору и ещё сильнее сократит доходы от энергоресурсов. Параллельно в США обсуждается новый законопроект об антироссийских санкциях — ограничения против Банка России, пошлины до 100% для покупателей российской нефти и газа, изоляция финансовых институтов. 19-я неделя падения началась именно с этой новости. Впрочем, аналитики «Синары» называют принятие законопроекта маловероятным.
4. Дивидендные гэпы. Июль — пик выплат, и в моменте это давит вниз механически: в день отсечки капитализация проседает на размер дивиденда. 16 июля лидерами снижения стали «Сургутнефтегаз» и «Совкомфлот» — оба минус 6,5% именно из-за дивидендных гэпов. А впереди дивотсечки Сбера, ВТБ и ДОМ.РФ.
Как итог — десятки бумаг переписали исторические минимумы, включая тяжеловесов. Акции «Газпрома» 17 июля упали ниже 79 рублей за акцию, второй день подряд обновляя исторический минимум за всю историю торгов. Акции ВТБ в моменте опустились ниже 57 рублей, также обновив абсолютный минимум.
А психология инвесторов тем временем ломается всё сильнее. 19 недель падения формируют «рефлекс продавца». Рынок настолько приучен к тому, что завтра будет ниже, чем сегодня, что любой рост воспринимается не как разворот, а как последний шанс выйти подороже. Уровень 2000 пунктов, который аналитики называли ближайшей целью снижения, рынок прошёл за один день — и не остановился. Инвесторы готовятся к новым низам.
Когда будет дно?
Ответа на этот вопрос сейчас, кажется, не знает уже никто. Отметка 2000 пунктов, которую называли ближайшим рубежом, пройдена — новых явных уровней поддержки аналитики пока не видят. Ближайшая развязка — 24 июля, когда Банк России проведёт заседание по ключевой ставке. Рынок ждёт паузы, но регулятор ещё может приятно удивить.
В это непростое время необходимо найти для себя позитивный «якорь». Стоит помнить, что за любым кризисом и падением рынков идёт восстановление. Оно может быть долгим, может быть резким, но так или иначе бумаги будут восстанавливаться. И мы в это верим [во всяком случае пока что].
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
