Перед заседанием ЦБ: аналитики ожидают снижения до 18%
25 июля Банк России проведёт очередное опорное заседание по ключевой ставке. Аналитики и рынки уверены: ставку снова снизят — возможно, сразу на 2 процентных пункта. Новый фактор — дефляция, зафиксированная на неделе с 15 по 21 июля.
Консенсус-прогноз: минус 2 п.п.
Рынки настроены на снижение ключевой ставки с 20% до 18%, показывают ожидания инвесторов и оценка большинства аналитиков. Альтернативные сценарии — снижение до 19% или даже 17% — менее вероятны, но не исключаются.
Доходности ОФЗ, ставки денежного рынка и депозитов уже соответствуют ставке в диапазоне 16–17%, отмечает Spydell_finance. Это говорит о том, что шаг в 200 б.п. уже заложен в цены и его реализация не приведет к дополнительным шокам на рынке.
Основания для снижения ставки
Ключевые макроэкономические индикаторы поддерживают сценарий смягчения:
Инфляция замедляется. Годовая инфляция по методике ЦБ снизилась с 9,4% в июне до 9,17% на прошлой неделе. Базовая инфляция приблизилась к целевым значениям. С начала года цены выросли на 4,56%.
Экономика теряет темп. Рост ВВП во II квартале замедлился до 1,4% г/г, деловая активность и потребительская динамика ослабевают. Индикатор бизнес-климата упал до минимума с октября 2022 года.
Кредитование сокращается. Объёмы новых розничных и корпоративных кредитов падают. Субъекты МСП массово подают заявки на реструктуризацию.
Ужесточение условий. Реальная ставка (разница между инфляцией и стоимостью заимствований) превышает 10%, что может чрезмерно охладить экономику.
Снижение инфляционных ожиданий. По данным ЦБ, они стабилизировались около 13% и не растут, несмотря на июльскую индексацию тарифов.
Дефляция: символический, но важный сигнал
По данным Росстата, с 15 по 21 июля индекс потребительских цен снизился на 0,05% — это первая недельная дефляция с сентября 2024 года. Основной вклад внесли сезонные овощи: капуста, свекла, картофель. Годовая инфляция по расчетам ЦБ замедлилась до 9,17%.
Хотя снижение цен носит временный характер, этот сигнал может укрепить позицию сторонников смягчения, особенно на фоне замедления потребительского спроса и укрепления рубля.
Возможная траектория ставок
SberCIB и «Ведомости» приводят базовый сценарий:
Июль — 18%
Сентябрь — 17%
Октябрь — 16%
Декабрь — 16% или ниже
В оптимистичном варианте ставка опустится до 14% к концу 2025 года. ЦБ пока придерживается прогноза 19,5–21,5% в среднем на год, но аналитики ожидают пересмотра уже на завтрашнем заседании.
Вывод:
25 июля Банк России, скорее всего, продолжит цикл снижения ключевой ставки. Вероятность шага в 200 б.п. — высокая, особенно на фоне стабильной макростатистики и охлаждения экономики. При этом риторика регулятора останется нейтральной: сигналов о скором выходе из жёсткой политики ждать не стоит.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!