Полипласт выпускает новые облигации: стоит ли инвестировать в химические добавки?
Полипласт вновь на горизонте финансового рынка с новыми долларовыми облигациями П02-БО-12. Облигации подойдут для агрессивных инвесторов, стремящихся к высокой доходности, но с осторожностью относящихся к возможным колебаниям.
И снова химия в долг: свежий долларовый выпуск Полипласта Если бетон в России не рассыпается, то отчасти благодаря Полипласту. Компания делает химические добавки, без которых не обходится ни одна стройка. В этом году уже одиннадцатый (!) выпуск Полипласта. Разбираем, что за “смесь” на этот раз.
Параметры выпуска Полипласт П02-БО-12
купон: ежемесячный, ориентир — не выше 12,5% (доходность до 13,24%);
срок: 2 года;
валюта: USD;
объём: не менее $20 млн;
рейтинг: A (АКРА), A– (НКР);
сбор заявок: 12 ноября, 11:00–15:00 (мск);
размещение: 14 ноября.
Что за компания?
Полипласт - это шесть заводов, НИОКР-центры и вертикально интегрированная структура: около 60% сырья производится внутри. В 2023 году компания купила «Хромпик», расширив линейку продуктами на основе хрома. До 70% российского рынка и экспорт в 15+ стран.
Что по цифрам?
Первое полугодие 2025 выглядит внушительно:
выручка 94 млрд ₽ (+63% г/г);
EBITDA 23,6 млрд ₽ (+69%);
рентабельность по EBITDA 25%;
чистая прибыль 5,4 млрд ₽ (+9%).
Общий долг на середину года был 177 млрд, а чистый долг превышал 4 EBITDA (сейчас видимо еще выше). Свободный денежный поток отрицательный.
Что говорят рейтинги?
АКРА и НКР оценивают кредитное качество как высокое, со стабильным прогнозом. Кстати, обычно консервативная АКРА дала более высокий рейтинг (A), чем НКР (A–) - редкий случай, который отражает доверие к масштабу и диверсификации бизнеса, несмотря на долговую нагрузку.
Риски
высокая долговая нагрузка и отрицательный свободный поток;
зависимость от конъюнктуры строительного рынка и валютных колебаний;
производственные кластеры в Туле и Волгограде подвержены риску атак беспилотников;
короткие сроки всех выпусков (2 года) — ставка на последующее рефинансирование.
Мнение IF Bonds
Купон, по нашему мнению, вряд ли опустится ниже 11,5% годовых, что даст эффективную доходность около 12,1% и примерно соответствует вторичному рынку аналогичных бондов Полипласта. Для инвесторов, ищущих повышенную долларовую доходность - он предлагает премию около 4% к индексу замещающих облигаций Cbonds. Но это премия за риск. При таком долге и темпах заимствований Полипласт остаётся агрессивным эмитентом, пусть и с устойчивым бизнесом.
Бумага подойдёт скорее для спекулятивной доли портфеля, чем для спокойного сна. Полипласт так полюбил фондовый рынок, что завалил его облигациями — в долларах, юанях и рублях, с разными купонами. Впечатляет, но где кончается разнообразие и начинается беспорядок — решайте сами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!