Прогноз курса рубля на июль 2025 года: будет ли доллар по 100?
Июль начинается с непростой развилки для курса рубля. С одной стороны — устойчивость, накопленная за счёт жёсткой денежно-кредитной политики, высокой ставки и активных продаж валюты экспортерами. С другой — растущие риски: снижение цен на нефть, оживающий импорт, признаки охлаждения экономики и ожидания снижения ключевой ставки. На этом фоне главный вопрос звучит особенно остро: увидим ли мы в июле курс 100 рублей за доллар?
Рубль держится — пока что
По итогам первого полугодия 2025 года рубль продемонстрировал неожиданную стойкость. Курс доллара на межбанке в конце июня составил 78,5 рубля, а официальные котировки ЦБ колебались в районе 78,2–78,6 рублей. Для рубля — это уровни максимумов с 2023 года. Валюта укреплялась, несмотря на негативные макроэкономические сигналы, в том числе замедление экономики, падение экспорта и рост просроченной задолженности предприятий.
Такая динамика стала возможной благодаря нескольким факторам: обязательной продаже валютной выручки экспортерами, высокой ключевой ставке ЦБ (20%) и ослаблению глобального доллара на фоне политических рисков в США. Последний момент особенно интересен: индекс доллара DXY упал более чем на 10% с начала года — худшее полугодие с 1973 года. Инвесторы теряют уверенность в долларе как в тихой гавани, предпочитая евро и золото.
Но устойчивость рубля не означает, что риски ушли. Скорее наоборот — они накапливаются.
Давление растёт: нефть, импорт, политика
Ключевым внешним фактором остаётся нефть. В июне котировки Brent резко скорректировались — от $81 до $68 за баррель. Это произошло после заключения перемирия между Ираном и Израилем, а также на фоне ожиданий роста добычи странами вне ОПЕК. По прогнозу J.P. Morgan, в 2026 году предложение нефти может превысить спрос на 200 тыс. баррелей в сутки. В результате дисконты к российской нефти Urals и ESPO могут снова расшириться, а значит — экспортные доходы снизятся.
Это уже начинает отражаться в статистике: за первые четыре месяца 2025 года чистый экспорт товаров и услуг сократился до $28,5 млрд против $36,6 млрд годом ранее. Импорт при этом растёт — в мае он достиг $33,1 млрд, что почти на 10% выше февральских уровней. Разрыв между экспортом и импортом сжимается, создавая давление на курс.
Отдельно стоит упомянуть сезонный фактор. Лето традиционно сопровождается повышенным спросом на валюту со стороны населения и бизнеса. Отпускные поездки, закупка оборудования, рост потребительского импорта — всё это усиливает отток рублей и создает дополнительную нагрузку на валютный рынок.
Центробанк между двух огней
Ключевая ставка остаётся, пожалуй, последним мощным фактором поддержки рубля. Именно жёсткая политика ЦБ, по словам главы регулятора Эльвиры Набиуллиной, удерживает рубль в крепком состоянии. Но эта же ставка душит экономику. В первом квартале ВВП вырос всего на 1,4%. В мае — рост задолженности по зарплате на 12% за месяц. Рынок фондирования дорогой, оборотный капитал в дефиците, предприятия затягивают платежи.
На этом фоне всё больше экспертов считают, что ЦБ может ускорить снижение ставки. Уже в июне она была понижена с 21% до 20%. Зампред ЦБ Алексей Заботкин подтвердил, что в июле возможен "более значимый шаг" — снижение сразу на 1–2 процентных пункта. Это приведёт к снижению ставок по депозитам и уменьшению привлекательности рубля для инвесторов. Как следствие — спрос на валюту начнёт расти.
Снижение ставки до 16–18% к осени — вполне реалистичный сценарий. Но уже само ожидание этого шага будет давить на рубль.
Прогнозы расходятся, но тренд очевиден
Эксперты пока не ждут обвала рубля в июле, но признают: тренд на ослабление уже формируется.
Наталия Пырьева из «Цифра брокер» ожидает курс 77–82 рубля за доллар в июле, но допускает ослабление до 100 к концу года.
Эксперты «Т-Инвестиций» прогнозируют курс 91,5 в конце 2025 года.
Константин Ордов (РЭУ им. Плеханова) видит диапазон 78–82 за доллар в июле.
Другими словами, консенсус-прогноз на июль — это боковик в районе 77–82 рублей за доллар, без резких скачков. Но дальше начинается более активная фаза девальвации, особенно если ставка будет снижена.
Риторика властей как подготовка к девальвации?
Отдельно стоит обратить внимание на то, что всё больше представителей власти и крупного бизнеса открыто говорят о приемлемости более слабого рубля.
Герман Греф (Сбер): равновесный курс выше 100 ₽
Андрей Костин (ВТБ): справедливый курс выше 90 ₽
Денис Мантуров (Минпромторг): оптимальный курс около 100 ₽
Это формирует ожидания рынка и снижает шоковый эффект от возможного ослабления рубля. Фактически идёт подготовка общественного мнения к смене режима валютного курса — от стабильно крепкого к «управляемой девальвации». Подобная стратегия позволяет улучшить наполняемость бюджета и повысить конкурентоспособность экспорта.
Геополитика: риски остаются
Курс рубля всё ещё чувствителен к международной повестке. Возможное ужесточение санкций, эскалация конфликта на Ближнем Востоке или военный сценарий в Азии могут резко изменить настроение на валютном рынке. Пока же ситуация остаётся стабильной, а геополитическая премия встроена в котировки.
Интересно, что даже при снижении нефтяных котировок, рубль весной и летом не ослаб. Это указывает на переоценённость прежних моделей зависимости от цен на нефть и свидетельствует о более сложной структуре влияния — где важны не только доходы от экспорта, но и структура торгового баланса, операции ЦБ, уровень ставок и настроения инвесторов.
Чтобы понять, куда пойдёт рубль, мы построили свою простую, но наглядную модель
Она учитывает:
ключевую ставку Центрального банка;
нефть;
уровень инфляции;
внешний торговый баланс — разницу между экспортом и импортом.
Что показала модель?
Мы протестировали два сценария, где варьируются только ставка и инфляция, а внешняя торговля остается стабильной (на уровне 2024 года):
Сценарий 1: ставка 14%, инфляция 6% → 84,66 ₽/$
Сценарий 2: ставка 16%, инфляция 8% → 85,14 ₽/$
Даже при росте ставки и инфляции курс рубля изменился всего на 0,5 рубля. Это говорит о том, что влияние монетарной политики на курс ограничено — особенно при стабильном внешнем балансе.
А что если взять официальный прогноз ЦБ?
Мы подставили в модель значения из базового сценария Банка России на 2025 год:
— ставка в среднем 20,5%,
— инфляция около 9,5%,
— экспорт и импорт почти на уровне 2024 года.
Модель выдала: 86,28 ₽/$.
Дальше мы заменили в этом сценарии только ставку:
Ставка 14% → ≈ 85,08 ₽/$
Ставка 16% → ≈ 85,45 ₽/$
Вывод
В базовом сценарии рубль в июле сохранит устойчивость. Диапазон 77–82 рубля за доллар остаётся наиболее вероятным, при условии отсутствия резких внешних шоков и сохранения текущей макроэкономической политики.
Однако фундаментальные тренды указывают на постепенное ослабление рубля:
снижаются ставки;
падает нефть;
растёт импорт;
бизнес и власти морально готовят к новому курсу.
Курс рубля в 2025 году, согласно нашим моделям, останется в диапазоне 84–86 ₽/$ — при условии, что торговый баланс не просядет и инфляция не выйдет из-под контроля. Центробанк может корректировать ставку, но ключевое давление на рубль — это экспорт и импорт.
Нефть, металлы, логистика — всё это по-прежнему решает судьбу рубля больше, чем любой процент.Но консенсус рынка сходится на 100 рублей за доллар на горизонте 3–6 месяцев.
Складывая нашу модель с консенсусом, то очевидно, что рубль к концу года ослабнет, а кто будет прав покажет время.