Рекордная прибыль, но акции стоят. Что не так с Яндексом?
Выручка растёт, прибыль бьёт рекорды — но акции стоят на месте. Почему Яндекс показывает сильные результаты, но не радует инвесторов? Причины в замедлении темпов, убыточных сегментах и неуверенности в дивидендах. Разбираем отчёт без розовых очков.
Во втором квартале #YDEX показал сильный отчёт — но рынок почти не отреагировал. Давайте разбираться, почему.
Финансовые результаты
выручка: ₽332,5 млрд (+33% г/г);
EBITDA: ₽66 млрд (+39%);
скорр. чистая прибыль: ₽30,4 млрд (+34%);
рентабельность: 19,9% — стабильно высокая.
Однако есть важное «но»: рост замедляется по сравнению с 1-м кварталом. А для IT-компаний это — тревожный сигнал.
Где именно замедление?
1. Поиск и портал
выручка: ₽115 млрд (+12% г/г);
в 1-м квартале было +21% — замедление заметное.
Причина — высокая ставка: малый и средний бизнес режет рекламные бюджеты.
2. Электронная коммерция, райдтех и доставка
выручка: ₽183 млрд (+36%);
в первом квартале было +41%.
Выручка растёт, но e-com и доставка по-прежнему убыточны, убыток не сокращается, а тащит сегмент только райдтех.
3. Плюс и развлекательные сервисы
выручка: ₽30 млрд (+34%);
EBITDA: ₽2,5 млрд против 300 млн год назад.
Сегмент вышел в устойчивую прибыль. Подписки Яндекс Плюс — главная опора.
4. Сервисы объявлений
выручка: ₽8 млрд (–5%);
убыток по EBITDA: ₽0,8 млрд, на 22% ниже, чем год назад.
Причина — провал Авто.ру на фоне спада авторынка. Яндекс Путешествия тянут сегмент вверх.
5. B2B Tech, финтех и прочее
выручка: ₽41 млрд (+89%);
убыток по EBITDA: –₽8 млрд (улучшение на 42%).
Яндекс Облако, финтех и устройства всё ещё в минусе, но убытки снижаются. B2B становится всё важнее.
Почему акции не растут?
рост Яндекса — уже не сюрприз. Компания и раньше показывала +30%, инвесторы это учли;
чтобы удивить — нужно ускорение, а не замедление;
рынок видит снижение темпов и реагирует сдержанно.
Проблемные точки
флагман — реклама — теряет темп. Поиск и портал прибавили всего 12% г/г, откат от +21% в прошлом квартале;
высокие ставки душат бизнес — рекламодатели режут бюджеты;
дивиденды есть, но уверенности мало. Обещают 80 ₽ на акцию за полугодие (около 1,9%), но выплаты нерегулярны;
заседание совета директоров 31 июля — именно тогда решат, станут ли дивиденды постоянными.
Что дальше?
Прогноз остаётся позитивным:
рост выручки >30%;
EBITDA >₽250 млрд.
Риски остаются, но и позитивные сигналы есть:
ставку начали снижать — рекламодатели могут вернуться;
убыточные сегменты снижают потери, эффективность растёт;
кэш >₽180 млрд — есть из чего платить и инвестировать.
Если темпы стабилизируются, а дивиденды закрепят — Яндекс может получить переоценку. Но пока рынок ждёт подтверждения.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!