Российские дивидендные акции 2022
Тикеры из выпуска: SBERP — Сбербанк (привилегированные акции), GLTR — Глобалтранс, ENRU — Энел Россия, MTSS — МТС, LSNGP — Ленэнерго (привилегированные акции), GEMC — Европейский медицинский центр.
Сегодня у нас очень актуальная в преддверии Нового года тема — дивидендные инвестиции в 2022 году.
Пока другие составляют списки новогодних подарков и желаний, мы с вами набросаем список из дивидендных акций, которые можно включить в свой портфель, чтобы обеспечить себе в новом году надежный и солидный дивидендный поток.
Предлагаю сфокусироваться сегодня только на российских акциях. Многие российские компании славятся щедрыми дивидендами, поэтому сосредоточимся на них и не будем отвлекаться на иностранные бумаги.
А еще мы приготовили для вас очень полезную инфографику по этой теме. О ней я расскажу в конце этого ролика, поэтому обязательно досмотрите до конца!
Общая ситуация на российском рынке акций в 2021 году
Вообще 2021 год оказался для российского рынка очень неоднородным. Большую часть года мы наблюдали рост индекса Мосбиржи на фоне восстановления экономики после прошлогоднего кризиса, связанного с пандемией. Наблюдали мы и мощное сырьевое ралли, которое подпитывалось не только ростом мировой экономики, но и сильной инфляцией, охватившей практически весь мир.
Впрочем, полностью мировая экономика от пандемии так и не выздоровела. Например, авиаотрасль так и не смогла окончательно оправиться от прошлогоднего шока. А растущая инфляция во всем мире была вызвана не столько ростом экономики, сколько нарушением цепочек поставок, которое привело к подорожанию газа, бензина, электроэнергии, автомобилей, удобрений, продуктов питания и многих других товаров.
В российской экономике велика роль крупных сырьевых компаний, и сырьевое ралли было им только на руку. Исторические рекорды по прибыли и дивидендам установили в этом году установили Газпром, Лукойл, Газпромнефть, Северсталь, НЛМК, ММК, Фосагро.
Прогноз на 2022 год
Но что ждет сырьевой рынок в 2022 году? Тут мнения аналитиков разделились. Кто-то ждет нефть по $100 и новых ценовых рекордов по газу, ссылаясь на холодную зиму. Другие аналитики, наоборот, относятся к сырьевому рынку с осторожностью и ждут его охлаждения. Надо признать, что такие опасения действительно оправданы. Ближе к концу года цена на нефть начала снижаться и сейчас находится примерно на 15% ниже предыдущих максимумов. А в ценах на сталь и уголь снижение наметилось еще в 3 квартале.
С удобрениями ситуация немного сложнее. Один из основных компонентов себестоимости минеральных удобрений — это природный газ, который используется при их производстве. Соответственно, пока сохраняются высокие цены на газ, ждать снижения цен на рынке удобрений не приходится.
Лично я предостерегла бы от безудержного оптимизма по поводу сырьевых активов в наступающем году. Скорее всего, динамика сырьевых рынков в 2022 году будет смешанной. Ожидается избыток предложения на рынке нефти и замедление в глобальном строительном секторе, и в этих условиях цены на нефть, сталь и коксующийся уголь могут оказаться под давлением (рис. 1 и 2).
Рис. 1. Цена на нефть Brent (TradingView Chart)
Рис. 2. Цены на стальной прокат и коксующийся уголь (mmk 6 04, слайд 9)
С другой стороны, если январь-февраль действительно будут холодными, цены на газ, энергетический уголь и удобрения могут продолжить ралли, по крайней мере, в первой половине года. Однако в целом в отношении сырьевого рынка стоит сохранять осторожность и с новыми покупками акций из этого сектора не спешить.
Еще один важный фактор для российского рынка акций — денежно-кредитная политика Банка России и динамика ключевой ставки. Инфляция в этом году не обошла стороной и российский рынок, поэтому Банк России был вынужден отреагировать на ее жесткой денежно-кредитной политикой. В результате мы увидели разворот цикла ключевой ставки и ее рост с 4,25% до 8,5% (рис. 3).
Рис. 3. Динамика ключевой ставки ЦБ РФ в 2021 году
Что это значит для инвестора? Во-первых, высокая инфляция на внутреннем рынке позволила некоторым компаниям заработать больше обычного. Прежде всего это относится к производителям продуктов питания, у которых рост цен по многим видам товаров многократно превысил официальную инфляцию. К таким компаниям на российском рынке в первую очередь можно отнести Русагро и Черкизово (рис. 4).
Курица | 32% |
Индейка | 18% |
Продукты мясопереработки | 28% |
Сахар | 55% |
Свинина | 24% |
Пшеница | 13% |
Соя | 59% |
Подсолнечник | 95% |
Ячмень | 23% |
Масложировая продукция | 53% |
Рис. 4. Рост цен на различные виды продовольственных товаров (из результатов операционных отчетов Черкизово за первые 11 месяцев и Русагро за первые 6 месяцев 2021 года).
Также на инфляции заработали и продуктовые ритейлеры, но уже в меньшей степени, так как они лишь частично переложили рост цен на конечных покупателей.
Однако не все российские компании, работающие на внутреннем рынке, выигрывают от роста цен. Так, например, компании из сектора электроэнергетики повышают свои тарифы лишь на величину, установленную государственными регуляторами, и эта индексация тарифов, как правило, не дотягивает до реальной инфляции. Отчасти в таком же положении находятся компании из сектора телекомов: они также не всегда в состоянии компенсировать реальную инфляцию ростом своих тарифов. А рост ключевой ставки становится еще одним фактором давления для котировок акций этих секторов.
Как правило, такие компании платят хорошие дивиденды с доходностью на уровне ОФЗ и выше. Но когда вместе с ростом ключевой ставки растет и доходность ОФЗ, дивидендные акции становятся менее привлекательными, потому что у инвесторов появляется возможность просто вложиться в гособлигации и получить сопоставимую доходность с меньшим риском. Соответственно, деньги начинают перетекать из дивидендных акций в ОФЗ.
А дальше происходят интересные вещи. По мере того, как инвесторы сбрасывают дивидендные бумаги, их котировки снижаются, а значит, дивидендная доходность по ним растет. И в какой-то момент она становится достаточно интересной, чтобы зафиксировать ее на долгосрочную перспективу. Ведь цикл роста ставки рано или поздно закончится и даже развернется в сторону снижения, а дивидендные выплаты эффективных и финансово устойчивых компаний в перспективе будут только расти.
Но как быстро ЦБ РФ перейдет к снижению ставок?
Пока речь идет только о возможности дальнейшего повышения. И оно вполне вероятно, так как снижения инфляции мы еще не видим. Однако, по прогнозам ЦБ, в 2022 году рост цен в России все-таки начнет замедляться и, скорее всего, ко второму кварталу нас ждет завершение роста ключевой ставки, а затем и ее постепенное снижение.
И вот эти два момента — риск охлаждения сырьевого рынка и близкое окончание роста ключевой ставки — позволяют нам начать присматриваться к компаниям, работающим на внутреннем российском рынке, у которых дивидендная доходность приближается или уже достигла двузначных значений, а дивиденды устойчивы и имеют дальнейший потенциал роста.
Российские дивидендные акции на 2022 год
Мы выбрали шесть таких бумаг. Давайте о них и поговорим.
Сбербанк (SBERP)
Начнем наш список с крупнейшего банка страны — Сбербанка (рис. 5).
Рис. 5. Динамика индекса Мосбиржи (фиолетовый) и акций Сбербанка (бирюзовый)
По итогам года чистая прибыль Сбера прогнозируется на уровне 1,2-1,4 трлн рублей, а это сулит инвесторам дивиденды свыше 26 рублей на акцию и доходность около 9% по текущим котировкам. Причем такие дивиденды выглядят вполне устойчиво и, скорее всего, в будущем будут только увеличиваться, так как прибыль Сбербанка растет вместе с комиссионными и процентными доходами банка. Так, по результатам 11 месяцев этого года процентный доход банка вырос на 12,1%, а комиссионный — на 14,8% год к году.
Главным риском в этой истории остается риск замедления российской экономики. Он может создать проблемы с ростом доходов и даже привести к реализации кредитных рисков главного банка страны. Также стоит отметить и риск провала стратегии Сбербанка по развитию собственной экосистемы. Напомню, что пока экосистема Сбера по большей части направлений остается убыточной и лишь «пожирает» его средства, в то время как многочисленные конкуренты не дремлют и тоже ведут борьбу за рынок. И чем закончится эта борьба, предсказать пока очень сложно.
Глобалтранс (GLTR)
Переходим к следующей бумаге в нашем списке. Это акции Глобалтранс (рис. 6).
Рис. 6. Динамика акций Глобалтранс
Напомню, что Глобалтранс занимается грузовыми железнодорожными перевозками металлов, угля, железной руды, нефтепродуктов и строительных материалов. При этом большую часть выручки компания получает от перевозки сухих грузов в полувагонах. Соответственно, именно расценки на аренду полувагонов — самый важный показатель, от которого зависят доходы компании.
Стоимость суточной аренды полувагона в декабре продолжила восстанавливаться от мартовского минимума в 665 рублей и выросла до 2 497 рублей. При этом акции компании выросли не так сильно, как цены на ее услуги. Это позволяет акционерам рассчитывать на хорошую форвардную дивидендную доходность. А если компания по результатам 2021 года вернется к своей прежней практике выплат в размере свыше 90 рублей на акцию, форвардная дивидендная доходность ее бумаг может превысить 15%.
Главный риск в случае с Глобалтранс — это снижение ставок на аренду полувагонов, которое может произойти по не зависящим от компании причинам.
Однако важно понимать, что Глобалтранс нацелен на значительный возврат средств акционерам. Средний возраст подвижного состава компании еще далек от сроков списания, поэтому у нее нет необходимости тратить много денег на обновление своего вагонного парка. Это позволяет Глобалтрансу весь свободный денежный поток (а иногда даже больше) направлять на выплату дивидендов и при этом поддерживать долговую нагрузку на комфортном уровне. Поэтому даже в случае реализации пессимистичного сценария инвесторы могут рассчитывать на 7-10% дивидендной доходности по его бумагам.
Энел Россия (ENRU)
На третьей позиции в нашем списке — акции Энел Россия (рис. 7).
Рис. 7. Динамика акций Энел Россия
Энел Россия — это дочерняя компания итальянской Enel Group, которая объединяет ее российские активы, связанные с электроэнергетикой. В последние годы компания взяла курс на «озеленение» бизнеса: продала угольную Рефтинскую ГРЭС и вложила значительные инвестиции в строительство ветропарков.
Капитальные инвестиции и падение прибыли после продажи ГРЭС оказали давление на финансовое состояние компании и заставили ее пересмотреть дивидендные планы. Изначально ожидалось, что компания будет ежегодно платить по 8,5 копеек на акцию, однако по итогам 2020 года дивиденды были отменены и перенесены на два года вперед. Теперь акционеры ожидают 8,5 копеек на акцию по итогам 2021 года (в моменте это около 10% доходности) и 15 копеек на акцию по итогам 2022 года (около 17% доходности при текущей цене).
Таким образом, в следующие два года можно ожидать от компании двузначных доходностей, а в будущем — отдачи от ее новых проектов. Электроэнергия, которую будут генерировать ветростанции компании, будет оплачиваться по повышенным тарифам в рамках программы ДПМ.
В истории с Энел, как и с любой другой компанией, есть свои риски. Во-первых, это риск неисполнения дивидендных обязательств перед акционерами. Один раз компания уже перенесла дивиденды и, в теории, может сделать это еще раз. Во-вторых, еще не до конца понятно, сколько еще средств придется вложить компании в реализацию своей программы строительства ветропарков. Азовскую ВЭС Энел уже запустила, а вот Кольская ВЭС будет запущена с опозданием, и эта просрочка грозит компании штрафами.
МТС (MTSS)
Идем дальше. Следующими в нашем списке стоят акции МТС (рис. 8).
Рис. 8. Динамика акций МТС
Акции МТС можно назвать типичными представителями дивидендных бумаг. Такие компании, как МТС, одними из первых страдают в случае повышения ставок и исхода инвесторов в облигации.
Однако у МТС есть в запасе несколько интересных драйверов роста. Во-первых, это ожидаемая продажа ее башенного бизнеса. Вырученные деньги компания может направить на погашение долга, обратный выкуп своих акций или дивиденды. Во-вторых, МТС в следующем году планирует вывести на IPO «МТС Банк» — свое растущее финтех-подразделение. Это размещение станет для компании еще одним источником дополнительных свободных средств.
Также в следующем году МТС представит свою обновленную дивидендную политику. Судя по заявлениям менеджмента компании, акционеров ждет увеличение дивидендов и переход на ежеквартальные выплаты. В течение 2021 года МТС выплатила суммарно 37 рублей на акцию, что по текущим ценам дает около 13% дивидендной доходности. В 2022 году, скорее всего, выплаты будут еще выше. Поэтому, несмотря на растущие процентные риски, акции МТС становятся все более привлекательными для дивидендных инвесторов.
В случае МТС главный риск состоит в том, что компания может не справиться с растущими дивидендными потребностями своих акционеров. Выручка МТС последние пять лет растет в среднем на 4% в год, а прибыль — в среднем на 3%. Таких темпов роста не всегда хватает для желаемого увеличения дивидендов, и поэтому компания периодически наращивает долг. Отношение чистого долга к OIBDA у МТС сейчас составляет 1,8. Запас прочности еще есть, однако собственного капитала у компании почти не осталось, и активы МТС почти полностью состоят из обязательств.
Ленэнерго (LSNGP)
Теперь посмотрим на акции Ленэнерго — они предпоследние в нашем списке (рис. 9).
Рис. 9. Динамика привилегированных акций Ленэнерго
Электросетевые компании, как и телекомы, страдают от растущей инфляции и роста ключевой ставки. Вообще с этим сектором нужно быть осторожнее, так как в нем много «токсичных» и убыточных компаний. Перед покупкой бумаг «сетевиков» нужен очень тщательный предварительный анализ. Но в этом секторе тоже есть акции, дивидендная доходность которых уже начинает становиться интересной на долгосрочную перспективу.
Один из таких случаев — привилегированные акции Ленэнерго.
Последние годы дивидендная база компании (то есть ее прибыль по РСБУ) растет быстрее инфляции, что позволяет Ленэнерго не только платить высокие дивиденды, но и стабильно их увеличивать. Так, по результатам 9 месяцев 2021 года прибыль компании по РСБУ выросла аж на 37%, так что ее дивиденды по итогам года могут превысить 20 рублей на акцию. В моменте это дает доходность более 12%, что привлекательно даже при текущих процентных ставках. И, что самое главное, это не разовая доходность, как в некоторых циклических компаниях. И, зафиксировав ее, можно рассчитывать на дальнейший плавный рост дивидендов.
EMC (GEMC)
И замыкают наш список акции EMC — Европейского медицинского центра (рис. 10).
Рис. 10. Динамика акций EMC
EMC — это компания из сектора частной медицины, которая в этом году вышла на IPO.
Акции EMC интересны частным инвесторам по целому ряду причин. Во-первых, это компания из нового и перспективного для российского рынка сектора. Во-вторых, большую часть выручки EMC зарабатывает в евро, тем самым защищая свои доходы от девальвации рубля. А в-третьих, компания ориентирована на щедрые дивидендные выплаты и стремится выплачивать в виде дивидендов всю свою чистую прибыль.
В этом году дивиденды EMC составили 1,27 евро на акцию, что соответствует доходности около 10%. При этом, хотя компания уже и завершила фазу активного роста, она все еще продолжает расти за счет повышения операционной эффективности. Так, по результатам первого полугодия ее выручка в евро выросла на 18%, а чистая прибыль — почти в два раза. Соответственно, в следующем году инвесторы могут совершенно точно ждать от EMC крупных дивидендных выплат. Пока у компании не видно никаких больших проблем, которые могли бы помешать ей наращивать дивиденды и дальше.
Если говорить о рисках, единственное, что стоит отметить, это тот факт, что EMC ориентирована на клиентов из премиум-сегмента, которые приезжают в ее клиники не только из других регионов, но даже из-за границы. Поэтому для удержания клиентуры компания должна постоянно поддерживать качество услуг на самом высоком уровне. «Выезжать» на прошлых достижениях в этой сфере долго не получится, и для поддержания высокой конкурентоспособности необходимо наличие самого современного оборудования и привлечение высококвалифицированных специалистов.
Выводы
Ну что ж, друзья, вот такие шесть российских дивидендных акций привлекли наше внимание в преддверии Нового года. Пожалуйста, поделитесь в комментариях, согласны ли вы с нашими бумагами или у вас другие предпочтения при выборе дивидендных акций на 2022 год? И, конечно, составленный нами список не стоит рассматривать как индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Нашей целью было не призвать вас к покупке конкретных акций, а лишь показать, что сейчас на российском рынке есть достаточно интересные бумаги для составления дивидендного портфеля, который не только порадует своей доходностью, но и будет диверсифицирован по отраслям экономики.
Друзья, у нас в телеграм-канале IF Stocks мы приготовили для вас интересную статистику, которая показывает, насколько доходность российских дивидендных «фишек» превосходила ключевую ставку ЦБ в последние несколько лет. Это очень ценная информация, и мы оформили ее в виде наглядной инфографики!