Вы всё ещё ждёте дивиденды от РусГидро и Россетей? Пора признать очевидное: эти бумаги перестали быть инвестиционными. Теперь они — инструмент для решения государственных задач. Почему энергетика ушла в минус и что будет с акциями — объясняем без иллюзий.
Похоже, теперь дивидендные инвесторы будут лишь одним глазом заглядывать в электроэнергетику... и сразу уходить. Минэнерго прямо заявило: дивиденды — не приоритет. Деньги нужны на строительство и модернизацию инфраструктуры, а также на финансовое оздоровление. Менеджмент говорит, что выплаты «математически неправильно» делать при текущих долгах.
Прямо сейчас правительство обсуждает полный мораторий на дивы Русгидро #HYDR до 2028 года. А по всей группе Россети #RSTI их и раньше несколько лет не было. В 2024 году отдельные «дочки», вроде Центра и Приволжья, сохраняют скромные выплаты, но они нерегулярны и непредсказуемы.
Сектор недоинвестирован годами. Сети и генерация требуют срочных вложений — иначе система начнёт сбоить;
Долг растёт. У РусГидро #HYDR отношение долга к EBITDA уже 3,4× (2,6× годом ранее) — это высокий уровень даже по отраслевым меркам. У Россетей долг/EBITDA — около 1,4× против 1,22× в 2023 году;
Проекты важны для государства. Особенно на Дальнем Востоке — а там генерация убыточна, но стратегически критична.
РусГидро: EBITDA 151 млрд ₽, капвложения — 199 млрд ₽, убыток 61 млрд ₽ (в позапрошлом году была прибыль);
Россети: EBITDA 519 млрд ₽, капвложения растут каждый год — уже 630 млрд ₽, 117 млрд ₽ убытка.
Компании тратят больше, чем зарабатывают, а финансируют всё долгами. И это только начало. У Россетей инвестиционная программа до 2029 года оценивается в 3,5 трлн ₽, из них 40% уйдёт на Дальний Восток. У РусГидро — та же картина. Компания строит важные, но убыточные объекты по указке сверху. Например, новые станции в Якутии, где низкий спрос и высокие издержки.
Плюс компания закупает уголь по рыночным ценам, а тарифы на электроэнергию заморожены или регулируются. То есть расходы растут, а выручка почти не двигается. В итоге — убытки, обесценение активов и рост долга.
Если вы всё ещё держите эти бумаги ради дивидендов — плохая новость: их, скорее всего, не будет. Если ради роста — его тоже не видно: и РусГидро, и Россети годами стоят в боковике.
Фактически это не инвестиции, а пожертвование на инфраструктуру. Может быть, важное и нужное, но уж точно не прибыльное.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
