Setl Group возвращается на рынок облигаций с выпуском на 5,5 млрд ₽
Setl Group возвращается на долговой рынок с новым выпуском облигаций, предлагая инвесторам фиксированный купон до 17,25% и срок обращения 2 года. Несмотря на трудности в строительной отрасли и снижение прибыли, компания сохраняет сильные позиции на рынке. Новый выпуск может привлечь внимание благодаря высоким ставкам и стабильному прогнозу рейтинга.
На фоне высокой ключевой ставки и охлаждения рынка недвижимости застройщики выходят на долговой рынок осторожно. Один из крупнейших игроков Северо-Запада — Setl Group — с июля не появлялся в поле нашего зрения. И вот он готовит новый выпуск облигаций с фиксированным купоном и коротким сроком обращения.
Давайте посмотрим, что там под капотом и как сейчас чувствует себя компания.
Параметры выпуска СэтлГр-002Р-07
купон: до 17,25%, фикс;
выплаты: ежемесячные;
срок обращения: 2 года;
объем: 5,5 млрд ₽;
рейтинг: A (НКР), прогноз «Стабильный»;
оферта / амортизация: нет;
номинал: 1000 ₽;
доступ: всем;
сбор заявок: 11 марта, размещение: 16 марта.
Что за компания?
ООО «Сэтл Групп» — материнская структура девелопера Setl Group, одного из крупнейших застройщиков Северо-Западного федерального округа. Работает на рынке более 30 лет, входит в перечень системообразующих предприятий. В основном строит в Санкт-Петербурге, Ленинградской и Калининградской областях.
По данным ЕРЗ, в 2025 году Setl Group стал лидером по вводу жилья в Санкт-Петербурге. В целом по России компания вошла в топ-10 девелоперов.
Как с финансами?
Полной отчетности за 2025 год пока нет, поэтому ориентируемся на МСФО за первое полугодие.
выручка — 64 млрд ₽ (–3%);
EBITDA — 39 млрд ₽ (–16%);
валовая прибыль — 23 млрд ₽ (–13%);
прибыль до налогообложения — 5 млрд ₽ (–73%);
чистая прибыль — 3 млрд ₽ (снижение почти в 5 раз);
однако операционный денежный поток вырос в 2 раза — до 39 млрд ₽.
Снижение прибыли в компании объясняют ростом финансовых расходов и сложной ситуацией на рынке жилья. Кроме того, в девелопменте традиционно значительная часть выручки признается во втором полугодии, по мере достройки объектов.
Рынок жилья
В целом рынок жилья сейчас переживает непростой период. По данным аналитического центра «Движение.ру», у ряда крупных девелоперов в 2025 году снизились объемы сделок по ДДУ. Договор долевого участия — это основной формат продажи квартир на первичном рынке.
У Setl падение оказалось одним из самых заметных — около 27% г/г. Причина понятна: отмена большинства льготных ипотечных программ и высокая ключевая ставка заметно охладили спрос на новое жильё.
Что говорят рейтинги?
В сентябре 2025 года НКР впервые присвоило компании рейтинг A.ru со стабильным прогнозом. Агентство отметило:
сильные позиции на рынке жилья Петербурга;
крупный земельный банк (более 19 млн кв. м);
диверсификацию проектов.
Сдерживающим фактором остаётся долговая нагрузка и структура фондирования, характерные для девелоперского бизнеса.
Ранее, в мае 2025 года, АКРА подтвердило рейтинг компании на уровне A(RU), но изменило прогноз на «Негативный». Причина — рост процентных расходов и риск ухудшения показателей обслуживания долга на фоне жёсткой денежно-кредитной политики.
Мнение IF Bonds
Перед нами выпуск крупного регионального лидера девелоперского рынка с понятным бизнесом и длинной кредитной историей на публичном рынке.
При этом нужно помнить: сектор строительства сейчас переживает непростой цикл — высокая ставка, охлаждение спроса и давление на прибыльность.
Купон до 17,25% выглядит рыночным для бумаги с рейтингом A. Если итоговая ставка окажется ближе к верхней границе, выпуск может быть интересен как короткий фикс с ежемесячным купоном.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!