Северсталь: падение прибыли и цен на металл в отчёте за 9 месяцев 2025 года
Северсталь опубликовала отчёт за 9 месяцев 2025 года, который демонстрирует снижение выручки на 18% и падение EBITDA на 45%. Совету директоров не удалось утвердить дивиденды, учитывая отрицательный денежный поток за год и растущие капитальные затраты. Ситуация в металлургии остаётся сложной, однако есть надежда на восстановление в будущем.
Металлы оживают — платина и палладий обновляют максимумы, а Норникель #GMKN ловит ралли. Но в чёрной металлургии всё не так радужно: спрос падает, цены снижаются, и сегодня это наглядно показала Северсталь #CHMF, опубликовавшая отчёт по МСФО за 9 месяцев 2025.
Финансовые итоги
выручка: ₽179 млрд (–18% г/г);
EBITDA: ₽35,5 млрд (–45% г/г), рентабельность упала до 20%;
скорр. чистая прибыль: ₽17,5 млрд (–60% г/г);
свободный денежный поток: ₽7,2 млрд (–82% г/г).
При этом объёмы продаж выросли:
чугуна: +12% г/г;
стали: +10%;
общий объём проданной металлопродукции: +3%.
То есть, компания работает в полную силу, но зарабатывает меньше. Главный фактор — падение цен: горячекатаный прокат подешевел почти на 20% за год, а в сентябре–октябре — ещё на 10%.
Мнение руководства
Гендиректор Александр Шевелев прямо признал:
«Потребление стали в России снизилось примерно на 15%, а экономика замедляется во всех ключевых отраслях-потребителях. Давит и рост китайского экспорта».
В компании отмечают, что снижение выручки удалось частично компенсировать увеличением объёмов, но общий эффект остался негативным. Положительный FCF в квартале обеспечен лишь за счёт высвобождения оборотного капитала (≈₽17 млрд), а совокупно за 9 месяцев поток всё ещё отрицательный (–₽33,5 млрд).
Дивиденды и капитальные затраты
В итоге совет директоров отказался от дивидендов, несмотря на символический плюс по FCF. Причины — те же:
отрицательный поток за 9 месяцев;
капитальные затраты уже выросли до ₽127 млрд при плане ₽169 млрд;
амбициозные проекты требуют денег.
Долговая нагрузка остаётся минимальной (чистый долг/EBITDA = –0,01х) — это сильная сторона Северстали. Но дивиденды, скорее всего, появятся не раньше 2026 года, и то в небольшом объёме.
Ситуация в металлургии
При этом вся металлургия сейчас лежит на дне цикла:
внутренний спрос падает вслед за строительством и машиностроением;
экспорт ограничен из-за дешёвого китайского проката;
цены остаются под давлением.
Снижение ключевой ставки пока не помогло. Сегодняшние 17% — все равно слишком высоко, чтобы оживить стройку и спрос на металл.
Тем не менее, для сектора это уже фаза стабилизации: объёмы производства растут, складские запасы сокращаются, и при любом отскоке цен в 2026 году металлурги окажутся в более выгодной позиции.
Итог
Северсталь проходит трудный, но типичный для металлургии период: прибыль и маржа падают, дивидендов нет, но финансовая устойчивость сохранена. Компания работает без долгов, обновляет мощности и ждёт разворота конъюнктуры.
Сейчас это не история для охоты за дивидендами, а ставка на долгий цикл восстановления. Когда цены на сталь развернутся — Северсталь будет одной из первых, кто это почувствует.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!