Сначала кнут, теперь пряник: налоговый манёвр для Транснефти
Инвесторы, ожидавшие удара по дивидендам Транснефти после резкого повышения налогов, получили неожиданный подарок от государства. Власти совершили резкий разворот, предложив монополии компенсацию в виде ценной налоговой льготы. Этот манёвр не просто смягчает удар, а напрямую направлен на то, чтобы сохранить щедрые выплаты акционерам, среди которых доминирует сам федеральный бюджет.
Пока одни сектора экономики сталкиваются с урезанием льгот, для крупнейшей трубопроводной монополии Транснефть правила игры, наоборот, смягчают. Минфин России планирует вернуть компании право на инвестиционный налоговый вычет (ИНВ) по региональной части налога на прибыль. Примечательно, что поправка будет иметь обратную силу и начнет действовать с 1 января 2025 года — именно с того момента, когда компания это право потеряла.
Как работал налоговый вычет до ужесточения режима
До 2025 года Транснефть, как и многие другие компании, платила стандартный налог на прибыль в размере 20%. Из этой суммы 17% направлялось в бюджеты регионов, а 3% — в федеральный. Ключевым преимуществом была возможность применять инвестиционный вычет к региональной части. Это позволяло компании легально снижать налоговую нагрузку, направляя сэкономленные средства на финансирование новых капиталоемких проектов.
Почему для Транснефти ввели повышенную налоговую ставку
В конце 2024 года государство пересмотрело свой подход к монополии. Было принято решение, что Транснефть должна платить больше. В результате с 2025 по 2030 год налоговую ставку для компании повысили вдвое — с 20% до 40%. Новая структура распределения изменилась: 23% теперь идет в федеральный бюджет, а 17% — в региональный. Одновременно с этим компания лишилась права на инвестиционный вычет, поскольку власти сочли, что «специальная» ставка и льготы несовместимы.
Разворот Минфина: скрытый механизм поддержки дивидендов
Теперь ситуация вновь меняется. Минфин инициировал поправку, возвращающую Транснефти право на ИНВ по той самой региональной части налога в 17%. Этот шаг можно расценивать как компромисс: государство, удвоившее фискальную нагрузку, частично смягчает ее, позволяя компании снова экономить на налогах при условии инвестиций. Однако главный бенефициар этого решения — акционер.
Что получит компания и ее акционеры на практике
Возврат вычета приведет к нескольким прямым последствиям:
Снижение эффективной налоговой нагрузки. Фактическая ставка налога для «Транснефти» упадет с 40% до ориентировочных 28–35%.
Увеличение свободного денежного потока. Сэкономленные миллиарды рублей останутся в распоряжении компании. Эти средства можно будет направить на капитальные расходы, погашение долга или, что наиболее вероятно, на дивиденды.
Взаимная выгода для государства. Владея 78,5% акций, федеральный бюджет компенсирует выпадающие доходы регионов через увеличение дивидендных поступлений. Это классическая схема перераспределения средств внутри бюджетной системы.
Прогноз дивидендов: рост доходности до рекордных уровней
Согласно расчетам аналитиков, реализация этого налогового манёвра позволит «Транснефти» существенно увеличить выплаты акционерам. Ожидается, что дивиденды по итогам 2025 года могут вырасти примерно со 178 до 214 рублей на акцию. В пересчете на доходность это означает рост с 14,1% до 16,9% к текущим котировкам, что делает бумагу одной из лидеров по этому показателю на рынке.
Итог: Транснефть укрепляет статус дивидендного титана
Несмотря на сохраняющееся высокое налоговое давление, возврат инвестиционного вычета значительно улучшает дивидендные перспективы компании. Транснефть не превращается в историю роста, но подтверждает свой статус надежной дивидендной бумаги, способной приносить акционерам стабильный доход на уровне 15–17% годовых. В случае принятия поправок у инвесторов появится веский аргумент не расставаться с этими акциями в своем портфеле.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!