Со Сбером что-то не то: отчёт вышел — а роста нет. Почему?
Операционные доходы растут, капитал крепкий, дивиденды — рекордные. Но акции Сбера стоят на месте. Почему сильный отчёт не вызвал энтузиазма на рынке? Всё дело в замедлении роста прибыли, тревожных резервах и просевших потребкредитах. Подробности — ниже.
#SBER отчитался по МСФО за второй квартал и первое полугодие 2025 года. Прибыль на уровне консенсуса, но котировки почти не сдвинулись с места. Разбираемся, что в отчёте и почему инвесторы не аплодируют стоя.
Результаты за второй квартал 2025 (год к году)
операционный доход +20%;
чистая прибыль ₽423 млрд (+1%);
чистые процентные доходы: ₽842 млрд (+18%);
чистые комиссионные: ₽195 млрд (–7%);
чистая процентная маржа 6%.
Результаты за первое полугодие 2025 (год к году)
операционный доход: ₽2 трлн (+21%);
чистая прибыль: ₽859 млрд (+5%);
чистые процентные доходы: ₽1,7 трлн (+18%);
чистые комиссионные доходы: ₽398 млрд (+1%);
рентабельность капитала: 24%;
расходы на резервы: ₽335 млрд (×2,2).
Что настораживает?
1. Снижение темпов роста прибыли
На фоне уверенного роста выручки чистая прибыль почти не растёт — весь прирост уходит в резервы.
2. Рост резервов
банк увеличивает закладки под возможные потери;
стоимость риска выросла до 1,7% во втором квартале против 1,0% год назад.
Это указывает на напряжение среди заёмщиков из-за высокой ставки.
3. Снижение комиссионных доходов
–7% во втором квартале из-за эффекта высокой базы;
давление оказывают корпоративный сегмент и программы лояльности.
4. Торможение кредитования
ипотека: +3% за квартал, +2,6% с начала года;
потребкредиты: –5% за квартал, –11% с января;
общий рост портфеля: +2% в реальном выражении.
Основной рост идёт за счёт льготной ипотеки и проектного финансирования. Без них — стагнация.
Комментарий менеджмента
“Мы нарастили достаточность капитала до 14,6%, что создаёт прочную основу в преддверии выплат рекордных дивидендов общим объёмом 786,9 млрд рублей, одобренных нашими акционерами”, — Герман Греф, председатель правления Сбера.
Итог
Сбер остаётся сверхустойчивым банком:
высокая маржа сохраняется;
прибыль стабильна;
капитальная база крепкая.
Но рост почти остановился:
ставка душит потребкредитование;
резервы продолжают расти;
комиссионные доходы буксуют.
Пока что результаты — нейтральные. Рынок ждёт снижения ставки и ускорения по кредитам.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!