СД «Фосагро» рекомендовали дивиденд, но акции обвалились: разбор кейса
Акционеры выберут один из четырех вариантов выплат 2 декабря
Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за 9М2026 в размере 309 руб. на акцию. Дивдоходность составляет 5,9% к текущим, но акции все равно упали на 5% за последние пару дней. Причина кроется в корпоративном управлении компании. Помимо СД, рекомендацию должны утвердить акционеры, и с этим может возникнуть проблема. Голосование акционеров пройдет 2 декабря, на него компания вынесла 4 опции по дивидендам: 156 руб., 231 руб., 309 руб. на акцию или отказ от выплат.
То есть, 309 руб. – это еще не окончательный вариант. Дивдоходность за 9 месяцев может составить от 3% до 5,9% или дивидендов не будет вовсе.
Ситуация, когда мнение директоров и акционеров расходятся для «Фосагро» не новая. Еще в 2023 году СД рекомендовал выплатить 126 руб. на акцию, но акционеры выплату не утвердили. В конце 2024 года совет рекомендовал 249 руб., а акционеры утвердили лишь 126 руб. на акцию.
Какое решение примут?
Из-за роста расходов, финансовое состояние Фосагро в последний год ухудшилось: свободный денежный поток (FCF) за 9 месяцев ушел в отрицательную зону, а отношение «чистый долг/EBITDA» превысило 2,5х. Дивидендная политика привязана как раз к этим двум показателям. Если отношение «ЧД/EBITDA» превышает 1,5х, то на дивиденды направляется не более 50% FCF.
Но так как денежный поток отрицательный, эти дивиденды «Фосагро» платит из нераспределенной прибыли прошлых лет, и с этим возникают трудности. С одной стороны компании нужны деньги на погашение долга и покрытие издержек, с другой — «Фосагро» не платила дивиденды уже год, и акционеры могут быть заинтересованы в получении выплат. К тому же с 2027 года повышаются налоговые ставки для дивидендных выплат, поэтому мажоритарии могут принять решение о выплате до этого срока.
Мнение IF Stocks
«Фосагро» — едва ли не единственная компания на российском рынке, у которой голосование акционеров действительно проводится для решения вопросов, а не просто «для галочки». Считать это недостатком или признаком слабости корпоративного управления, на наш взгляд, неправильно. При этом рассчитывать на возобновление регулярных дивидендов пока не стоит.