Стресс-тест корпоративного долга: ключевые риски и как их оценить в 2026 году
Представьте себе мир, в котором корпоративные гиганты вдруг оказываются на грани финансового краха, как карточные домики, под угрозой разрушения. Выжить смогут лишь те, кто сумеет вовремя адаптироваться к бурным экономическим водоворотам и предвидеть опасности за горизонтом. Как выбраться из этого лабиринта долгов и дефолтов, и какие компании должны насторожить инвесторов в ближайшие годы? Исследуем ключевые метрики и узнаем, кто окажется в эпицентре следующего финансового шторма.
Прошлый год стал стресс-тестом для корпоративного долга. Ключевая ставка ЦБ, начав год на уровне 21%, хоть и снизилась до 16%, оставалась кабальной для бизнеса. Это сделало рефинансирование старых долгов неподъемно дорогим: новые займы обходились в 1,5-2 раза дороже прежних. На фоне замедления роста ВВП и высокой инфляции это привело к рекордным показателям: доля компаний с просрочкой по кредитам достигла 24%, а количество дефолтов на рынке облигаций выросло в 2.5 раза. Наиболее пострадали сектора, зависимые от оборотных средств и с высокой закредитованностью: девелопмент, логистика, лизинг и микрофинансы.
Три громких дефолта, которые запомнил рынок
«Гарант Инвест», девелопер коммерческой недвижимости, объявил дефолт на 14 млрд рублей. Причина — стагнация рынка недвижимости и запредельная стоимость обслуживания долга после отзыва лицензии у его банка.
Логистическая «Монополия» не выдержала снижения тарифов на перевозки и падения спроса, оказавшись должна инвесторам 6,5 млрд.
Факторинговая компания «Глобал Факторинг Нетворк Рус», рассчитывавшая выиграть от высокой ставки ЦБ, сама пала ее жертвой, не справившись с долговой нагрузкой. Эти кейсы показали, что риски сместились от низких рейтингов к пограничным (уровня А и BBB).
Как самому проверить эмитента: три ключевых показателя
В новых условиях полагаться только на кредитный рейтинг — опрометчиво. Необходим личный анализ отчетности. Сфокусируйтесь на трех ключевых метриках.
Уровень закредитованности. Рассчитывается как обязательства / активы по МСФО. Значение до 70% — допустимо, 70-90% — повышенный риск, выше 90% — критично (кроме финансового сектора). У «Гарант Инвеста» перед дефолтом этот показатель был 80%, у «Монополии» — за 100%.
Чистый долг / EBITDA. Показывает, сколько лет компании потребуется, чтобы расплатиться по долгам за счет операционной прибыли. Красный флаг — значение выше 2,5.
Покрытие процентных расходов. Операционная прибыль / процентные расходы. Коэффициент меньше 4 сигнализирует, что компании тяжело обслуживать свой долг.
Анализ динамики этих показателей за 3-5 лет даст понимание тренда: наращивает ли компания проблемы или выправляет ситуацию.
Кто в зоне риска в 2026 году и на что смотреть
Первая половина 2026 года, по мнению аналитиков, продолжит тренды 2025-го. Ставки останутся высокими, драйверы роста — слабыми. С повышенным вниманием стоит относиться к компаниям из уязвимых секторов: лизинга, черной металлургии, девелопмента и логистики.
Среди конкретных эмитентов, требующих особого контроля:
«Делимобиль» (Каршеринг Руссия): снижение рейтинга, замедление роста выручки, переход к убыткам и огромный чистый долг/EBITDA (6.4). В 2026 году предстоит пик выплат — 10 млрд рублей.
«Уральская сталь»: проблемы всей отрасли усугубляются высокой закредитованностью, падением выручки и операционными убытками компании. Необходимо погасить облигаций на 14 млрд.
«ТГК-14»: рост долговой нагрузки, аресты собственников, отрицательный денежный поток и отзыв рейтинговыми агентствами кредитного рейтинга.
Главный маркер опасности — аномально высокая доходность облигации (премия в 5-10% к ОФЗ). Это прямой сигнал к глубокой проверке. В условиях растущих рисков основа инвестиций — дисциплина, диверсификация и отказ от импульсивных решений в погоне за сверхдоходностью.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Присоединяйтесь к Подписке IF+ и забирайте стратегию по специальным условиям.
Реклама. ООО «Инвест Портал», ИНН 7801558015 erid: 2SDnjcRFMHA
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!