Тихая гавань или мыльный пузырь: почему инвесторы массово бегут с российского рынка акций
Российский фондовый рынок напоминает корабль, застрявший в штиле. В то время как мировые индексы обновляют максимумы, отечественные акции демонстрируют вялую динамику без признаков роста. Инвесторы голосуют рублем: рекордные суммы уходят в фонды облигаций, оставляя рынок акций без поддержки. Разбираемся, почему высокая ставка ЦБ, политические риски и падающие дивиденды превратили фондовый рынок в зону повышенной опасности для капитала.
Высокая ставка ЦБ: главный тормоз для роста акций
Ключевая ставка Банка России на уровне 17% создает мощный альтернативный актив для инвесторов — облигации. Даже после недавнего снижения реальная доходность превышает 8%, что делает денежные инструменты значительно привлекательнее рискованных акций. Центробанк четко дал понять, что быстрого смягчения денежно-кредитной политики не предвидится, а возвращение инфляции к целевым 4% ожидается только к 2026 году. В таких условиях капитал закономерно предпочитает гарантированную доходность с минимальными рисками.
Инфляционные угрозы: почему ставка может остаться высокой надолго
Сезонное замедление инфляции маскирует структурные проблемы. Индексация тарифов ЖКХ, рост цен на бензин и зашкаливающие инфляционные ожидания населения не позволяют ЦБ пойти на агрессивное снижение ставки. Дополнительным фактором риска стали слухи о возможном повышении НДС с 20% до 22%, что может добавить 0,6 п. п. к инфляции. Реализация этого сценария вынудит регулятор сохранять жесткую монетарную политику, продлевая период высокой стоимости денег и сдерживая потенциал роста акций.
Падение дивидендов и непредсказуемые риски: дополнительные факторы давления
Дивидендные выплаты по итогам первого полугодия 2024 года сократились почти вдвое — до 340 млрд рублей. Особенно сильно просели выплаты нефтяных и металлургических компаний, которые столкнулись с сочетанием слабого внешнего спроса и дорогих кредитов. Потенциальные щедрые выплаты осенью от отдельных эмитентов не меняют общую негативную картину. К фундаментальным проблемам добавляются непредсказуемые регуляторные риски: аресты бумаг, внезапные дополнительные эмиссии и судебные решения, которые подрывают доверие инвесторов к самому инструменту акций.
Фонды денежного рынка: куда уходит капитал вместо акций
В августе 2025 года рекордные 192 млрд рублей направились в фонды облигаций и денежного рынка — на 50% больше, чем месяцем ранее. Инвесторы массово предпочитают доходность, превышающую депозитную, при значительно меньших рисках. Пока экономика демонстрирует признаки замедления, а внутренний спрос держится в основном на господдержке, фонды денежного рынка остаются "тихой гаванью" в условиях неопределенности. Без притока свежего капитала и ясных драйверов роста российский рынок акций рискует надолго остаться в боковом тренде.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!