«ТрансКонтейнер» размещает два выпуска облигаций на фоне плохих фин.результатов
На первичке сразу два выпуска от «ТрансКонтейнера» — крупнейшего оператора железнодорожных контейнерных перевозок в России
Общие параметры размещений
рейтинг — AA- от Эксперт РА, прогноз стабильный;
срок — 2 года;
объём — 5 млрд руб.;
амортизация и оферта — нет;
номинал — 1000 руб.;
сбор заявок — 14 августа, 11:00–15:00 мск., размещение — 19 августа.
ТрансКО-П02-04 — флоатер
купон — до КС + 325 б.п., выплаты — ежемесячно;
выпуск для всех
ТрансКО-П02-05 — фикс
купон — до 16,25% годовых;
выплаты — ежемесячно.
Что с бизнесом?
«ТрансКонтейнер» — лидер в своём сегменте, ключевой актив группы «Дело» в контейнерных перевозках.
Плюсы понятные: масштаб, инфраструктура, парк платформ и контейнеров, терминальная сеть, опыт, клиентская база. Но российский рынок грузовых ж/д перевозок в 2025 году был слабым. НКР писало про ощутимый спад: профицит вагонного парка, ограничения со стороны РЖД, рост тарифов и давление на ставки операторских услуг. На этом фоне просели финансы «ТрансКонтейнера». Результаты по МСФО за 2025 год:
выручка — 166 млрд руб., -10,5% г/г;
EBITDA — 24,2 млрд руб. против 46,3 млрд руб. годом ранее;
рентабельность EBITDA — 14,6%;
чистый убыток — 8,96 млрд руб. против прибыли 14,1 млрд руб.;
кредиты и займы — 127 млрд руб., +29% за год;
чистый долг / EBITDA — около 5,1х.
Главная боль — рост финансовых расходов. Они выросли до 24,1 млрд руб., то есть почти съели операционный результат.
Что говорят рейтинги?
У «Эксперт РА» рейтинг продолжает действовать на уровне ruAA-, но в марте агентство установило статус «под наблюдением». Это означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Причина — возможное изменение структуры собственников группы «Дело»: бенефициар должен был выкупить 49% у «Росатома», и агентству нужно оценить влияние сделки на профиль компании.
НКР в апреле уже снизило рейтинг «ТрансКонтейнера» с AA.ru до AA-.ru и изменило прогноз со «стабильного» на «неопределённый». Причины — ухудшение финансовых метрик, рост долговой нагрузки, снижение запаса прочности по обслуживанию долга и вероятность изменения акционерной структуры.
Итог
«ТрансКонтейнер» — сильный бизнес и лидер рынка, но финансовые показатели за 2025 год заметно ухудшились: EBITDA упала почти вдвое, компания получила убыток, долг вырос, а обслуживание долга стало тяжёлым. Рейтинги пока остаются высокими, но один агент поставил статус «под наблюдением», а другое уже снизило рейтинг и дало неопределённый прогноз.
Из двух выпусков интереснее выглядит флоатер КС + 325 б.п. Он лучше подходит под текущую неопределённость по ставке и даёт нормальную премию для эмитента с просевшими метриками.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!