ЦБ отказывается расширять мандат и предупреждает о рисках высокой инфляции
Позиция Банка России
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин заявил, что сейчас нет ни необходимости, ни содержательных оснований для расширения мандата регулятора. В интервью газете "Ведомости" он напомнил, что цель денежно-кредитной политики уже закреплена в законе о Банке России: "это ценовая стабильность, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста". Таким образом, по его оценке, действующая формулировка полностью определяет задачи ЦБ и не требует дополнений.
Цели денежно-кредитной политики
По словам Заботкина, нынешняя цель денежно-кредитной политики является исчерпывающей, так как она предполагает, что рост спроса в экономике должен соответствовать ее производственным возможностям. Он подчеркнул, что ДКП "способна и должна обеспечивать соответствие роста спроса производственным возможностям экономики". Это, по его мнению, уже включает в себя заботу о долгосрочном росте и устойчивости, поэтому отдельное закрепление других целевых показателей, включая темпы роста ВВП, не требуется.
Координация и инфляция
Комментируя идеи усиления координации экономической политики и смягчения подходов ЦБ, Заботкин отметил, что авторы таких предложений фактически говорят о дополнительной мягкости или гибкости ДКП. "Во-вторых, под усилением координации авторы таких идей имеют в виду дополнительную мягкость или гибкость ДКП, но на практике это будет означать лишь более высокую инфляцию. Это не поможет ни долгосрочному росту, ни структурной перестройке экономики", — считает он. Таким образом, расширение мандата через допуск более высокой инфляции, по его мнению, не даст экономике желаемого эффекта.
Процентные ставки и инвестиции
Зампред Банка России пояснил, что более высокая инфляция приведет к росту не только номинальных, но и реальных процентных ставок. Он указал, что в таких условиях участники рынка "потребуют более высокую премию за инфляционный риск", что автоматически удорожит заимствования. В результате, по его словам, финансирование инвестиций станет только дороже, в том числе для проектов, связанных со структурной трансформацией экономики. Для инвесторов и заемщиков это означает более высокую стоимость кредитов и более жесткие условия привлечения капитала.
Мандаты центральных банков
Заботкин отдельно остановился на международном опыте и оценил корректность сравнения мандатов разных центральных банков. "В-третьих, абсолютно неверно утверждение, что в мире существуют центральные банки, которые таргетируют конкретную цифру экономического роста", — заявил он. По его словам, в отдельных странах в мандате действительно упоминается полная или максимальная занятость, однако это "не то же самое, что целевой темп роста ВВП". Речь идет о полноте использования трудовых ресурсов, которая необходима для достижения потенциального уровня роста экономики, а не о задании конкретного показателя роста.
Российская формулировка мандата
По словам зампреда, российская формулировка о "сбалансированном и устойчивом росте" фактически соответствует идее полной занятости, принятой в ряде других стран. Он подчеркнул: "Подчеркну: среди центральных банков из стран с низкой инфляцией нет таких, у которых двойной мандат допускал бы толерантность к высокой инфляции ради ускорения роста". Заботкин добавил, что "в реальности невозможно за счет дополнительной эмиссии и более высокой инфляции повысить устойчивые темпы роста экономики". Таким образом, привязка мандата к устойчивому росту, по его мнению, не противоречит приоритету низкой инфляции.
Текущие условия в экономике
Заботкин отметил, что обсуждение изменения мандата могло бы иметь смысл в совершенно других макроэкономических условиях. По его словам, подобная дискуссия была бы уместна, если бы экономика "на протяжении многих лет находилась в условиях очень низкой инфляции и высокой безработицы, то есть устойчиво ниже своего потенциала". В качестве примера он привел ситуацию "в еврозоне и США после глобального финансового кризиса". Однако, как подчеркнул зампред, "в России ситуация прямо противоположная": за последние пять лет инфляция в среднем была примерно вдвое выше целевого уровня, а безработица держится на рекордно низких значениях.
Инфляционные ожидания населения
Зампред Банка России считает вредными рассуждения о допустимости более высокой инфляции в текущих условиях. Он пояснил, что "когда звучат призывы проявлять большую терпимость к инфляции, это усиливает опасения людей, что низкая инфляция так и не будет достигнута". По его словам, такие обсуждения тормозят снижение инфляционных ожиданий, а в рыночные процентные ставки закладывается более высокая инфляционная премия. В результате, как отметил Заботкин, "следствием этого становится продление периода жесткой ДКП, для того чтобы переломить эти инфляционные ожидания". Для частных инвесторов и заемщиков это означает более длительный период высоких ставок по кредитам и депозитам.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!