ЦБ: сильный рубль — основа стабильной экономики
Курс рубля должен быть устойчивым и отражать интересы всей экономики, а не только экспортёров. Об этом заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на Финансовом конгрессе Банка России. В то же время бизнес и правительство в последние месяцы всё чаще заявляют, что крепкий рубль мешает росту. Противостояние двух позиций становится всё острее на фоне предстоящего смягчения денежно-кредитной политики.
Стабильность важнее выгоды
Курс рубля должен формироваться рыночным способом, без административного давления, но при этом оставаться сильным и стабильным. Это, по словам Эльвиры Набиуллиной, важно для всей экономики, особенно в условиях инфляционного давления.
Набиуллина также подчеркнула, что в странах с низкой инфляцией, как правило, стабильная и крепкая валюта — и именно к такому результату стремится Банк России:
Если посмотрим на другие страны, у стран с низкой инфляцией в принципе более крепкий курс. Слабый курс — это частый признак уязвимости, следствие хронически высокой инфляции, недоверия к собственной валюте. Вряд ли это то, к чему мы стремимся сейчас.
Для Центробанка рубль — не просто показатель внешнеэкономической конъюнктуры, а якорь ценовой стабильности. Ослабление курса неминуемо разгоняет инфляцию, а с ней и ожидания, снижая доверие к финансовой системе. Это особенно критично сейчас, когда инфляция только начинает возвращаться к цели, а ЦБ рассматривает возможность снижения ставки.
Бизнес: слабый рубль нужен бюджету и экспорту
Бизнес и правительство видят ситуацию иначе. На Петербургском экономическом форуме глава Сбера Герман Греф заявил, что равновесный курс — выше 100 рублей за доллар. Глава ВТБ Андрей Костин и первый вице-премьер Денис Мантуров называли «комфортным» уровень 90–100. Глава Минэкономразвития Максим Решетников прямо заявил: экономика на грани и нуждается в стимулирующих мерах — в том числе за счёт ослабления рубля.
По расчётам Газпромбанка, каждый рубль укрепления доллара стоит бюджету порядка 100 млрд рублей недополученных доходов. В условиях увеличения дефицита бюджета с 1,2 до 3,8 трлн рублей это становится критически важным. Аналитики банка прогнозируют курс 98–103 к концу 2025 года, с дальнейшим ослаблением в 2026–2028 годах.
Смягчение политики усилит давление
До недавнего времени высокие процентные ставки сдерживали спрос и поддерживали рубль. Однако в июне ЦБ снизил ключевую ставку с 21% до 20%, и дальнейшее смягчение уже обсуждается. Это ослабит поддержку рубля и усилит давление на валютный рынок.
Тем не менее, ЦБ не будет намеренно девальвировать рубль — его приоритетом остаётся контроль над инфляцией. Любое резкое ослабление курса будет воспринято как проинфляционный удар, особенно в условиях замедляющейся, но всё ещё превышающей целевой уровень инфляции.
Рубль — индикатор компромисса
Центробанк хочет сохранить рубль сильным — ради стабильных цен и доверия к политике. Бизнес и Минфин видят в крепком курсе тормоз для экономики и бюджета. В ближайшие месяцы курс станет индикатором компромисса между этими двумя подходами. Эльвира Набиуллина выступает за рыночные методы формирования курса валюты:
На мой взгляд, важно, чтобы курс был в интересах всей экономики. Важно, чтобы курс уравновешивал интересы разных экономических игроков и чтобы это делалось рыночным образом
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!