ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5% и предупредил о продолжительном периоде жёсткой политики
Банк России на заседании 24 октября снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 17% до 16,5% годовых. Это первое смягчение после трёх последовательных заседаний, на которых ставка оставалась без изменений или снижалась умеренно. Регулятор отметил, что экономика возвращается к сбалансированному росту, однако инфляция и инфляционные ожидания остаются высокими.
По оценке ЦБ, текущий рост цен с поправкой на сезонность в третьем квартале ускорился до 6,4% в пересчёте на год против 4,4% во втором квартале. Базовая инфляция при этом осталась стабильной — около 4,3%. Годовая инфляция, по состоянию на 20 октября, составила 8,2%, а по итогам 2025 года ожидается в диапазоне 6,5–7%.
Регулятор подчеркнул, что на ускорение инфляции повлияли разовые факторы — рост цен на топливо и плодоовощную продукцию. Однако инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными, что может помешать устойчивому замедлению темпов роста цен.
Банк России ожидает, что в конце 2025 года и в начале 2026-го инфляционное давление временно усилится из-за реакции бизнеса и населения на предстоящее повышение ставки НДС. После исчерпания влияния этих факторов процесс дезинфляции продолжится.
В базовом сценарии ЦБ прогнозирует, что устойчивая инфляция достигнет целевого уровня 4% во втором полугодии 2026 года, а затем останется вблизи этого значения. Годовая инфляция, по прогнозу, снизится до 4–5% в 2026 году.
Экономическая активность, по данным ЦБ, продолжает расти, но темпы замедляются. В третьем квартале деловая активность была неоднородной: охлаждение наблюдается в отраслях, ориентированных на внешний спрос, тогда как внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами. Рынок труда остаётся напряжённым: безработица на исторических минимумах, а рост зарплат по-прежнему опережает рост производительности.
Денежно-кредитные условия остаются жёсткими. Процентные ставки по кредитам и депозитам стабилизировались, но в реальном выражении остаются высокими. Домохозяйства сохраняют склонность к сбережениям, а корпоративное кредитование во втором полугодии растёт быстрее, чем в первом.
Регулятор отметил, что баланс рисков смещён в проинфляционную сторону. К ключевым рискам он относит высокие инфляционные ожидания, отклонение экономики от сбалансированного роста, эффект повышения НДС, а также возможное ухудшение внешнеэкономических условий. Среди дезинфляционных факторов — потенциальное замедление внутреннего спроса.
Банк России будет удерживать жёсткие денежно-кредитные условия столько, сколько потребуется для возвращения инфляции к цели. В базовом сценарии средняя ключевая ставка в 2026 году прогнозируется в диапазоне 13–15% годовых, что подразумевает продолжительный период жёсткой политики.
Следующее заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке состоится 19 декабря 2025 года. Резюме обсуждения и Комментарий к среднесрочному прогнозу будут опубликованы 6 ноября.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!