Уралсталь выпускает новые облигации: высокая доходность или рискованный шаг?
Компания «Уральская сталь» анонсировала двойное размещение облигаций, несмотря на высокие ставки и ухудшение финансовых показателей. Сбор заявок продлится до 8 октября, а размещение запланировано на 13 октября.
Компания не так давно уже занимала на рынке — в августе она разместила 2,5-летний выпуск под 20% годовых, мы писали об этом в телеграм-канале. Не прошло и двух месяцев, как она возвращается — да еще и с двойным выпуском.
Зачем занимать там много, ставка-то пока высока, можете подумать вы. Но прочтя свежие финансовые результаты, вы все поймете. Однако обо всем по порядку.
Параметры фикса БО-001Р-06:
срок 2,5 года;
купон: до 20% годовых (доходность ~21,9%);
выплаты ежемесячно;
доступ — всем.
Параметры флоатера БО-001Р-07:
срок 2 года;
купон: ключевая ставка + 425 б. п.;
выплаты ежемесячно;
доступ — только для квалов.
Сбор заявок до 8 октября, размещение — 13 октября. Общий объём — 3 млрд ₽. Оферта, амортизация — нет.
Информация о компании
АО «Уральская сталь» — один из крупнейших производителей стали и чугуна в России. Предприятие в Новотроицке (Оренбургская обл.) выпускает продукцию для трубных заводов, мостостроения и энергетики.
До 2022 года актив входил в «Металлоинвест», после чего перешёл к Загорскому трубному заводу. В 2024 ФАС завела на компанию дело из-за необоснованного роста цен, возможен штраф до 3,2 млрд ₽.
Финансовые результаты
Свежая отчётность МСФО за первую половину 2025 выглядит прямо печально:
выручка: 58 млрд ₽ (–31% г/г);
EBITDA: 152 млн ₽ (в 65 раз меньше);
чистый убыток: 5,5 млрд ₽, и это всего за полгода. Для сравнения: за весь 2024 год компания показала прибыль 5,4 млрд ₽;
долг: 81 млрд ₽ (–3% за полгода);
чистый долг/EBITDA LTM зашкалила и достигла пугающих 15,3х (полгода назад было 5,4х, а в конце 2023 всего 1,52х);
денег на счетах — всего 1,1 млрд ₽.
Компания живёт на рефинансировании и балансирует между выплатами и новыми займами. При этом рынок стали остаётся под давлением — сильный рубль и падение спроса бьют по марже.
Рейтинги компании
АКРА — A(RU), прогноз «негативный» (понижен в феврале 2025);
НКР — A+.ru, прогноз «стабильный» (понижен в декабре 2024).
Оба агентства указывают на рост долговой нагрузки и ухудшение операционного потока.
Выводы
Уралсталь снова предлагает высокую доходность — но не потому, что может, а потому, что вынуждена. Убытки, падение выручки и огромный долг делают компанию уязвимой, а рейтинги уже балансируют на грани ВДО.
Даже краткосрочно история остаётся рискованной: в отчётах прямо указаны нарушения ковенант, и в случае претензий кредиторов сценарий может пойти по пути «Электрорешений» — с требованиями досрочного выкупа.
Хотя если всё-таки добавить эмитента в риск-портфель хочется — можно посмотреть на августовский выпуск БО-001Р-05. Он был размещён под 20% годовых, а сейчас торгуется на вторичке ниже номинала с доходностью около 21%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!