ВТБ планирует укрепить капитал и увеличить дивиденды до 50% прибыли
В свежем обзоре отчетности ВТБ аналитики IF Stocks уделили внимание ожиданиям по дивидендам и нормативу достаточности капитала. ВТБ стремится выплатить 50% от чистой прибыли, но текущий норматив составляет 9,8% при минимальных 9,3%. Банк планирует секьюритизацию кредитов и амортизацию затрат на импортозамещение для улучшения капитальной базы. Эти меры могут повлиять на переоценку и устранить дисконт, с которым ВТБ торговался ранее.
Недавно мы в нашем телеграм-канале IF Stocks разобрали свежую отчётность ВТБ. Особенно интересно пессимистичное ожидание по выплатам дивидендов в опросе в конце поста: около 75% читателей ожидают, что выплата дивидендов составит от 25% до 35% от чистой прибыли. При этом сам ВТБ говорит, что хочет платить 50% от чистой прибыли. Если кратко: проблема выплат дивидендов упирается в норматив достаточности капитала (H20.0), который у ВТБ находится на уровне 9,8% при минимальном пороге 9,3%.
Кредитный манёвр и амортизация
Поищем ответы в интервью первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова в программе «Рынки» с Максимом Орловским. Как это возможно? Два важных пункта:
Кредитный манёвр. Успешная практика 2025 года. Банк будет секьюритизировать кредиты физлицам и на освобождённые активы кредитовать юрлиц, которые меньше нагружают нормативы.
Пьянов отметил, что ВТБ нашёл покупателя портфеля потребкредитов объёмом 300 млрд рублей. Это много. Для сравнения: весь рынок за 2025 год продал секьюритизированных кредитов на 190 млрд рублей. Хороший апсайд в пользу достаточности капитала.
Амортизация. Сейчас банковский сектор ожидает разрешения Банка России проводить четырёхлетнюю амортизацию затрат на импортозамещение ПО вместо того, чтобы вычитать их как нематериальные активы. Это ещё один способ высвободить до 100 млрд рублей, ранее вычтенных из капитала.
С учётом кредитных манёвров, выплаты дивидендов и без проведения допэмиссий цель по достаточности капитала ВТБ на 2026 год — 10,5%, сообщил Дмитрий Пьянов.
Влияние на переоценку банка
Способы наладить нормативы достаточности капитала понятны, всеобщий пессимизм может оказаться драйвером роста. Что ещё может влиять на переоценку?
Конвертация префов — по рыночной (средневзвешенной за 2025 год) цене 82,67 руб. защищает права миноритариев и устраняет риск неравномерного распределения дивидендов в будущем. Это обрадовало инвесторов, ведь снижается неопределённость вокруг прозрачности капитала, в том числе из-за которой ВТБ ранее торговался с дисконтом к другим банкам. А с учётом планов банка в 2026 году довести ROE до 21-23% дисконт может сократиться.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!