Free-float (англ. «свободно плавающие») — это акции, находящиеся в свободном обращении на фондовой бирже.
Как определяется их число? Согласно расчетам Московской биржи — путем вычитания из общего количества акций эмитента тех, которые не находятся в свободном обращении, так как принадлежат:
-
государственным организациям (ЦБ РФ, правительство);
-
эмитенту акций и его дочерним компаниям;
-
третьим лицам в обременении (залог, арест);
-
менеджменту компании и аффилированным лицам;
-
лицам с пакетом акций в 5% и более от всего объема, за исключением депозитариев или институциональных портфельных инвесторов.
Что такое коэффициент free-float?
Это отношение количества акций в свободном обращении к общему числу акций эмитента. Его значения Московская биржа пересчитывает каждый день и публикует на своем сайте. Однако там есть данные только для акций 1 и 2 уровня листинга. Для компаний 3 уровня листинга можно воспользоваться данными Investfunds либо Smart-lab.
Чем опасен низкий коэффициент free-float?
Чем больше коэффициент free-float, тем более ликвидными считаются акции компании. Если они низколиквидные, то продажа крупных пакетов акций может сильно повлиять на их котировки.
А ещё низкий free-float означает, что акции подвержены «разгонам», то есть созданию искусственного спроса с целью резкого повышения котировок, до 100% и более.
На 10 февраля 2022 года топ-10 эмитентов с наименьшим коэффициентом free-float выглядит так:
|
Компания |
Тикер |
Коэффициент free-float, % |
|
Россети Сибирь |
MRKS |
4% |
|
КАМАЗ |
KMAZ |
4% |
|
Трубная Металлургическая Компания |
TRMK |
4% |
|
Аптечная сеть 36,6 |
APTK |
6% |
|
Акрон |
AKRN |
6% |
|
Распадская |
RASP |
9% |
|
Корпорация ВСМПО-АВИСМА |
VSMO |
9% |
|
Россети Московский регион |
MSRS |
10% |
|
Группа компаний Самолет |
SMLT |
10% |
Рис. 1. Компании Московской Биржи с самым низким коэффициентом free-float, источник: Free-float Московской биржи
«Разгон» акций хорошо виден графике Россети Сибирь (MRKS). В конце сентября 2021 года её бумаги за неделю выросли в цене на 42%, причём объёмы торгов увеличились в несколько раз при отсутствии каких-либо новостей. В следующем месяце история повторилась: акции за неделю подорожали на 100%, но потом быстро упали.
Рис. 2 Динамика акций Россети Сибирь, источник: TradingView
Подобную ситуацию мы можем увидеть и с акциями Россети Московский регион (MSRS): коэффициент free-float равен всего 10%. В итоге они в начале прошлого года за пару дней выросли на 10%, а потом точно так же упали ещё на большую величину.
Рис. 3 Динамика акций Россети Московский регион, источник: TradingView
Кроме того, у компаний с низким коэффициентом free-float акционеры-миноритарии имеют меньше прав по сравнению с владельцами крупных пакетов (мажоритариями). Например, последние могут проголосовать за отмену выплаты дивидендов в сторону увеличения капитальных затрат, с чем миноритарии вынуждены будут согласиться.
Также возможен риск принудительного выкупа бумаг, если акционеру принадлежит более 95% акций компании. Поэтому перед инвестициями в компанию нужно изучить структуру акционеров. Чем больше из них не аффилированы друг с другом, тем меньше риск.
Компания может увеличить объем свободно обращающихся акций путем продажи части своих пакетов с помощью SPO, как это сделала Русагро (AGRO). Одна из целей — повышение ликвидности акций, благодаря чему компания может попасть в расчет индекса MSCI Russia, на основе которого пассивные фонды осуществляют свои инвестиции. Для фондов низкий коэффициент free-float служит препятствием для вложений в компанию.
В чём плюсы низкого free-float?
Такие акции обходят стороной инвестиционные фонды, из-за чего компании с отличными финансовыми показателями могут стоить недорого. Например, это Газпромнефть (SIBN) с коэффициентом free-float на уровне 5%.
Аналитик Илья Филиппов, редактор Никита Марычев.
