Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Прошлую неделю ОФЗ снова закрыли ростом доходностей. Небольшое восстановление в первой половине недели было прервано данными, свидетельствующими об ускорении инфляции (до 0,29% н/н на 27 сентября). И на фоне усилившихся ожиданий более существенного поднятия ключевой ставки Банком России 22 октября продажи в ОФЗ усилились. В результате доходности на ближнем участке поднялись на 10–12 б.п., на среднем и дальнем — на 7–9 б.п.
Министерство финансов на прошлой неделе не проводило аукционы ОФЗ ввиду повышенной волатильности на финансовых рынках. Поддержку также оказало и снижение плана по размещению госбумаг на IV квартал 2021 г. — 520 млрд руб. против 700 млрд руб. в III квартале 2021 г.
На первичном рынке активность постепенно затихает. Мы ожидаем, что на фоне ожиданий повышения ставки инвесторы и эмитенты предпочтут взять паузу на 2–3 недели.
На вторичном рынке на фоне роста доходностей в ОФЗ также преобладали продажи.
Как ведут себя облигации из топ-5
На фоне продаж в ОФЗ в последние недели в корпоративных выпусках по-прежнему преобладают продавцы. Объемы торгов остаются небольшими, из-за чего котировки меняются в достаточно широком диапазоне. ГидроМашСервис-3бо поднялись в доходности более чем на 50 б.п., РЕСО-Лизинг-08пбо немного снизились (до -10 б.п. в доходности).
На наш взгляд, в условиях ускорения инфляции и рисков более быстрого повышения ключевой ставки (до 7,25% на конец 2021 г.) ОФЗ и корпоративные выпуски останутся под давлением как минимум до октябрьского заседания ЦБ РФ.
Топ-5 облигаций недели
На этой неделе мы не меняем наш список.
ПИК-Корпорация, 001Р-04. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания. Реализует проекты в 10 регионах РФ с фокусом на Москву и Московскую область. Компания на рынке с 1994 г. и за это время построила более 25 млн кв.м. жилой недвижимости, преимущественно в сегменте «масс-маркет».
ПИК является лидером по объему текущего строительства: 6,9 млн кв.м. на этапе возведения (на топ-10 застройщиков суммарно приходится 20 млн кв.м.), а также по объемам введенного в эксплуатацию жилья: 1,8 млн кв.м. в 2019 г., — более чем в 2 раза обгоняя ближайших конкурентов.
ХК Металлоинвест, БО-04. Металлоинвест — один из мировых лидеров в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель железорудной и металлизованной продукции со вторыми по величине в мире разведанными запасами железной руды — около 13,9 млрд тонн по международной классификации JORС.
В 2020 г. выручка составила $6,4 млрд, EBITDA $2,5 млрд, а рентабельность 38,5%, долговая нагрузка находилась на уровне 1,3х. ХК Металлоинвест, БО-04, на наш взгляд, предлагает одну из самых привлекательных доходностей при хорошем кредитном качестве и умеренной дюрации.
АФК Система-001Р-13бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий, основным активом является МТС. Облигации Система предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РЕСО-Лизинг-08пбо. РЕСО-Лизинг находится на 2 месте по объему лизинга легкового автотранспорта, по данным Эксперт РА за 2019 г. Темпы роста в среднем выше рынка: лизинговый портфель (чистые инвестиции в лизинг) по итогам 2019 г. увеличился на 51% г/г до 44,6 млрд руб., что, по данным Эксперт РА, обеспечило эмитенту 3 место по объему нового бизнеса в 2019 г. Высокая прибыльность (ROEA 27%, ROAA 7%) поддерживает комфортный (3,6х) уровень коэффициента долг/капитал, даже на фоне быстрого роста объема активов.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
У вас нет времени для постоянного мониторинга рынка? Достаточно раз в неделю ознакомиться со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные и принять инвестиционные решения.
БКС Мир инвестиций
