АПРИ предлагает инвесторам купон до 25%, несмотря на давление рынка
Новый выпуск облигаций девелопера АПРИ предлагает инвесторам купон до 25%, что вызывает интерес на фоне слабого строительного сектора. Несмотря на ужесточение льготной ипотеки и высокие ставки, продажи компании растут. Анализируем причины такой доходности и финансовые показатели эмитента, а также стратегию, направленную на проекты с высокой степенью готовности и отказ от агрессивных скидок.
Стройка сейчас — один из самых слабых секторов: спрос под давлением, льготная ипотека ужесточена, ставка всё ещё высокая. Так что выпуск с купоном до 25% выглядит интересно. Причем у эмитента продажи не падают, а растут кратно.
Разбираемся, что происходит в бизнесе и за счёт чего компания готова платить такую доходность.
Параметры выпуска Апри-002Р-14
купон: до 25% (ежемесячно);
срок: 5 лет;
амортизация: да (39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 и 60 купоны по 12,5%);
оферта: нет;
рейтинг: BBB-|ru| (НРА, прогноз «Стабильный») и BBB-.ru (НКР, прогноз «Стабильный»);
объем: 2 млрд ₽;
сбор заявок: 31 марта.
О компании АПРИ
АПРИ — мультирегиональный девелопер, один из лидеров в Челябинской области. Работает с 2012 года, акции торгуются на Мосбирже с 2024 года (тикер APRI).
Базовые регионы — Челябинск и Екатеринбург, но компания активно расширяется. Помимо уже реализуемых проектов на Дальнем Востоке (старт продаж начался на прошлой неделе), в Ленинградской области и в Железноводске, АПРИ недавно стартовала с новыми проектами в Кисловодске, Ессентуках и Ростовской области. Деньги, привлеченные через бонды, планируется потратить как раз на запуск новых проектов в этих регионах.
Финансовые показатели
МСФО за 2025 год пока нет, но по последним данным за 9 месяцев 2025:
выручка (9 месяцев 2025): 15,4 млрд ₽ (+9%);
прибыль, приходящаяся на акционеров: 1,3 млрд ₽ (+50%);
EBITDA (LTM): 7,8 млрд ₽.
При этом:
чистый долг: ~36 млрд ₽;
ND/EBITDA: ~4,5x.
Из плюсов — около 81% долга обеспечено (проектное финансирование и эскроу), а сам долг в начале 2026 даже немного снизился.
Рост продаж и стратегия компании
Самое интересное — свежая операционка за начало 2026 года. Продажи за январь–февраль выросли более чем в 5 раз г/г — как в метрах, так и в деньгах. Если учитывать сделки, которые будут зарегистрированы в марте — рост до 6х.
В денежном выражении это около 4,7–5,3 млрд ₽ за два месяца. Средняя цена за квадрат тоже растет (+7% г/г), а доля ипотечных сделок — 89%. На фоне общего охлаждения рынка выглядит сильно.
Чем компания объясняет рост продаж? Тем, что ставка сделана на проекты в высокой степени готовности и отказ от агрессивных скидок. А также на продуманное ценообразование и формат «жильё + инфраструктура», который сейчас лучше продаётся.
При этом рынок постепенно перестраивается:
доля рыночной ипотеки начинает расти;
появляются альтернативные способы стимулирования спроса;
новые проекты запускаются осторожнее.
На этом фоне в ближайшие годы может сформироваться дефицит готового жилья, и девелоперы с высокой стройготовностью окажутся в более сильной позиции.
У АПРИ сейчас уровень готовности проектов около 65%. Компания считает, что сможет конвертировать это в рост продаж и цен уже в ближайшее время.
Настрой у менеджмента умеренно оптимистичный: задача — удержать текущую динамику и закрепить рост в течение 2026 года.
Рейтинг BBB- от НРА подтвержден в конце 2025 года со стабильным прогнозом.
Агентство прямо указывает ограничения:
долг;
слабый свободный денежный поток;
географическая концентрация выручки.
Заключение
Вывод:
бизнес растет, продажи — кратно;
стратегия понятная;
но долговая нагрузка уже заметная.
Отсюда и купон до 25%. АПРИ — это классический сегмент ВДО: может дать повышенную доходность, но требует аккуратного подхода и диверсификации.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!