Что останется держателям облигаций «ЕвроТранса»?
Напомним, к этому моменту компания уже не платит ни по одному из своих десяти выпусков облигаций на 27,1 млрд ₽. Первые полноценные дефолты начались в августе, а к 7 сентября дефолт был зафиксирован уже по всему публичному облигационному долгу. И теперь логичный вопрос:
если дело действительно закончится банкротством, что достанется облигационерам?
АЗС уже давно не принадлежат «ЕвроТрансу»
Ещё в 2022 году «Газпромбанк Лизинг» выкупил заправочные станции и ряд других объектов у прежних владельцев и передал их группе в лизинг на 10 лет. «ЕвроТранс» пользовался сетью и зарабатывал на ней, но собственником оставался лизингодатель.
Если договор лизинга прекращается, имущество остаётся у лизингодателя и в общем случае не становится активом должника, который можно продать и поделить между его кредиторами. То есть главный работающий актив бизнеса — сеть из 57 АЗС — фактически проходит мимо облигационеров.
Что остаётся?
У группы ещё есть нефтебаза, бензовозы, производство стеклоомывающей жидкости, фабрика-кухня, рестораны, дебиторская задолженность и другие активы. Но здесь уже возникает второй вопрос: сколько из этого действительно принадлежит должнику, сколько заложено банкам и сколько удастся получить при продаже в банкротстве?
А желающих получить деньги много. Публичных облигаций — 27,1 млрд ₽. Есть ещё ЦФА, по которым к концу августа было просрочено около 3,3 млрд ₽ основного долга. Плюс банковские кредиты, лизинговые обязательства, поставщики, налоговая и судебные требования на десятки миллиардов рублей.
И где в этой очереди облигационеры?
Облигации «ЕвроТранса» необеспеченные. То есть у их владельцев нет конкретной АЗС, нефтебазы или другого имущества, которое закреплено именно за ними.
Если компания уйдёт в банкротство, держатели бондов будут конкурировать за оставшуюся конкурсную массу с другими необеспеченными кредиторами. А залоговые кредиторы при этом имеют преимущество в отношении имущества, которое находится у них в залоге. Поэтому конструкция получается примерно такая:
АЗС возвращаются «Газпромбанк Лизингу»;
заложенное имущество → в первую очередь работает на залоговых кредиторов;
всё остальное → попадает в конкурсную массу и уже за неё вместе с другими кредиторами борются владельцы облигаций.
Сколько в итоге смогут вернуть держатели бондов, сейчас посчитать невозможно. Для этого сначала нужно увидеть полный список имущества, залогов и требований кредиторов. Но рынок уже закладывает очень жёсткий сценарий: отдельные выпуски «ЕвроТранса» сейчас торгуются примерно по 2–4% номинала. Например, БО-001Р-05 6 ноября стоил около 3,45% от номинала.
Инструменты и эмитенты в материале
- АкцииЕвроТранс ао