Банк России осторожно снижает ставку, признавая замедление экономики и инфляции
Банк России продолжает осторожное снижение ключевой ставки, однако его риторика стала более сдержанной. В декабре ставка может опуститься до 16% годовых, что будет сигналом о продолжении нормализации.
Банк России продолжает осторожное снижение ставки, но его риторика стала заметно более сдержанной. После июльских прогнозов, обещавших быстрое возвращение к норме, октябрьские оценки и свежий пресс-релиз показывают: ЦБ признаёт, что инфляция замедляется медленнее, а экономика теряет импульс.
Если летом ставка прогнозировалась в диапазоне 12–13% в 2026 году, теперь ЦБ ожидает 13–15% и прямо говорит о «продолжительном периоде жёсткой политики». Это ключевой сигнал — регулятор больше не готов к быстрому смягчению, даже несмотря на текущее снижение до 16,5%.
Инфляционные ожидания остаются высокими, а устойчивый рост цен превышает 4% в годовом выражении. Прогноз по инфляции повышен: 6,5–7% в 2025 году и 4–5% в 2026, что означает перенос возвращения к целевым 4% на вторую половину 2026 года.
Тон ЦБ стал заметно менее оптимистичным
Если раньше он говорил, что экономика «возвращается к сбалансированному росту», то теперь осторожно отмечает «замедление общей активности». Прогноз по ВВП снижен почти вдвое — до 0,5–1% на 2025 год, а по квартальной динамике допускается нулевой рост. Экспорт ожидается слабее из-за ухудшения внешней конъюнктуры, а дезинфляционное влияние бюджета — меньше, чем предполагалось. Одновременно ЦБ предупреждает о временном ускорении инфляции в конце года из-за подстройки цен к повышению НДС.
В целом политика Банка России смягчается, но не переходит в стимулирующую фазу
Кредитование растёт, но неравномерно: корпоративный сегмент оживился, тогда как потребительский остаётся сдержанным. Денежные условия по-прежнему жёсткие, реальные ставки — высокие, а домохозяйства предпочитают сберегать.
После двух снижений подряд — на 100 и 50 б. п. — регулятор ясно дал понять, что спешить больше не намерен: идёт этап тонкой настройки. Инфляция остаётся высокой — около 8%, впереди эффект от повышения НДС, сезонный рост спроса и подорожание топлива. Но при этом экономика замедляется, спрос остывает, и ЦБ важно не «передержать» ставку. Поэтому пространство для ещё одного шага вниз сохраняется.
В декабре ставка, вероятно, опустится до 16% годовых — логичный компромисс: рынку это даст сигнал о продолжении нормализации, а инфляции — напоминание, что контроль по-прежнему в руках регулятора.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!