Бюджет-2025: почему деньги закончились уже в июле?
По итогам семи месяцев 2025 года дефицит федерального бюджета составил 4,9 трлн рублей, что эквивалентно 2,2% ВВП. Это превышает первоначальные годовые ориентиры, которые составляли 1,7% ВВП. Наибольший прирост дефицита отмечен в июле, когда разрыв между доходами и расходами увеличился на 1,2 трлн рублей. Разбираемся, куда уходят деньги и чего ждать инвесторам.
Почему дефицит бюджета растёт?
За семь месяцев расходы бюджета выросли на 20%, до 25,19 трлн. руб., а доходы — лишь на 2,8% до 20,32 трлн руб. Основных причин три. Во-первых, снизились доходы от нефти и газа — цены на сырье упали, а укрепление рубля уменьшило рублёвую выручку экспортёров. Во-вторых, выросли расходы на оборону, куда направляется рекордные 6,3% ВВП, а также социальные и инфраструктурные расходы. В-третьих, сказался эффект «опережающего финансирования» — значительная часть годовых расходов была освоена уже в первом полугодии.
Разрыв между ростом расходов и доходов показывает системную проблему. Поступления в бюджет не поспевают за растущими тратами. При этом сокращение расходов по ключевым статьям политически затруднительно. В такой ситуации дефицит не исчезнет сам собой — потребуются сознательные меры по его финансированию.
Военные расходы оказывают двойное воздействие на бюджет
Сейчас военные траты создают сложную ситуацию. С одной стороны, если геополитическая напряженность снизится, нагрузка на бюджет уменьшится, что поможет сократить дефицит — возможно, уже в 2026 году. Но здесь есть важный нюанс: эти расходы сейчас поддерживают экономический рост через оборонные заказы. Их сокращение может замедлить экономику.
С другой стороны, если текущая ситуация сохранится, бюджетный дефицит может продолжать расти. В этом случае правительству придется занимать еще больше денег или искать дополнительные источники доходов.
Проще говоря: военные расходы одновременно и проблема для бюджета, и поддержка для экономики. Баланс между этими эффектами будет определять будущее бюджетной политики.
Откуда будут брать деньги?
Правительство будет искать деньги несколькими способами. Основной вариант — займы у населения и компаний через выпуск облигаций (ОФЗ). В 2025 году планируется занять рекордные с 2020 года 4,8 трлн рублей. Это может привести к росту процентных ставок по гособлигациям.
Дополнительные средства могут появиться за счет увеличения налоговых поступлений и дивидендов от государственных компаний. Например, как это было с неожиданными дивидендами ВТБ. Такие меры позволяют точечно увеличить доходы бюджета.
Сокращение расходов (секвестр) считается маловероятным сценарием. В текущих условиях уменьшение финансирования оборонной и социальной сферы практически невозможно. Опыт 2015-2016 годов показывает, что урезать можно лишь второстепенные статьи расходов. Этот вариант могут рассмотреть только в случае, если другие методы не сработают.
Чего ждать инвестору?
Бюджетный дефицит повлияет на разные инструменты по-своему. Государственные облигации (ОФЗ) могут стать доходнее из-за увеличения предложения, но их цена будет колебаться сильнее. Для долгосрочных вложений — это возможность получить более высокий доход.
Курс рубля может стать более чувствительным к внешним факторам — ценам на нефть и настроениям инвесторов. Чем больше будет дефицит, тем заметнее будут колебания.
На фондовом рынке возможны неожиданности, например, «внеплановые» дивиденды от госкомпаний или точечные налоговые решения. Дефицит любит деньги, и он их найдёт — вопрос только, у кого.
Дефицит бюджета — это новая реальность на ближайшие годы. Основной способ его покрытия — займы и точечные изменения в налоговой системе. Инвесторам стоит внимательно следить за действиями Минфина — они будут влиять на доходность всех рублевых активов.
Чтобы не упустить важные сигналы и вовремя перестраивать стратегию, в IF+ мы собрали аналитику, портфели и инвестиционные идеи, которые помогают ориентироваться даже в такой турбулентной среде. Узнать больше можно по ссылке.
Реклама. ООО «Инвест Портал», erid 2SDnjezz8Zt