Что значит снижение ставки ЦБ для российского инвестора?
Центральный банк снизил ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов, до 4,5%. Это самая низкая стоимость заимствований в российской истории, в том числе в период действия режима таргетирования инфляции с 2014 года. Одной из основных причин такого решения стали ограничения, введенные в результате пандемии коронавируса. Что стоит за таким решением регулятора и что это значит для инвесторов – отвечают эксперты АТОН.
Александр Кудрин, главный стратег «АТОН»:
Причины для снижения ключевой ставки:
Низкий уровень инфляции. ЦБ хочет своими действиями немного простимулировать инфляцию, поэтому он пошел на такое радикальное снижение процентной ставки.
Во всем мире регуляторы стараются стимулировать экономический рост. Это можно добиться, сделав более дешевыми ресурсы для экономических агентов. Для этого полезно снижать policy rate, или в случае с Россией – ключевую ставку.
Именно эти два этих фактора предопределили решение Банка России.
Какое воздействие снижение ставки окажет на рынок?
Для долгового рынка все прозрачно: если ключевая ставка движется вниз, то кривая доходности ОФЗ и корпоративных бумаг тоже снижается. Это в свою очередь открывает новые возможности для более дешевого фондирования, для многих компаний, которые собирались выпускать рублевые облигации.
Если говорить о банках, то вслед за снижением ключевой ставки вниз пойдут ставки по депозитам и ставки по кредитам. Это позитивное явление для экономики, но не для вкладчиков банков.
На рынок акций воздействуют многие факторы, и ключевая ставка лишь один из них, она не является определяющей. Это позитивный шаг и для рынка акций, потому что стоимость фондирования снижается, и компании могут зарабатывать больше денег.
Что будет с рублем?
Какое-то воздействие решения ЦБ на динамику рубля, безусловно, может быть. После заявления о снижении ставки национальная валюта подешевела на 15 коп., но я не думаю, что это определяющий фактор, потому что есть много других факторов, которые оказывают на воздействие на рубль, в том числе цена на нефть.
Что будет дальше?
Я думаю, что потенциал для снижения ставки в 2020 году ограничен. Наверное, ЦБ не станет снижать ставку ниже 4%. В своих недавних заявлениях глава финансового регулятора Эльвира Набиуллина отмечала, что ЦБ не видит необходимости опускать ставки в отрицательную область в реальном выражении, поэтому я думаю, что 4% – это предел и, соответственно, потенциал у нас остается в размере 50 базисных пунктов. В своем заявлении регулятор подчеркнул, что будет рассматривать целесообразность для снижения процентной ставки на одном из ближайших заседаний. Это говорит о том, что еще одно снижение ключевой ставки может произойти в июле. Случится это или нет – сказать пока сложно, нужно следить за теми макроэкономическими индикаторами, которые будут раскрываться в ближайшие недели. Почему это важно? Потому что в июне начался выход из ограничительного режима, и чтобы понять, с какой скоростью сейчас движется экономический процесс в стране, потребуется время.
Константин Глазов, старший управляющий активами УК «Атон-менеджмент»:
Российский Центральный банк идет в мировом тренде, регуляторы всего мира снижают ставки для борьбы с экономическими последствиями от коронавируса. Например, ФРС США снизила ставку практически до нуля, в Европе ставки уже отрицательные. Центральные банки развивающихся стран тоже снижают ставки, например, в Бразилии она составляет 2,5% годовых.
Снижение ключевой ставки позитивно скажется на рублевых облигациях. Старые выпуски облигаций с фиксированных купоном растут в цене, когда ставка падает. Если облигация выпускалась в период высокой ключевой ставки, она будет более выгодной относительно свежих выпусков, потому что теперь деньги стали дешевле. Соответственно, стоимость облигаций с высокими ставками пропорционально дорожает.
Сильного ослабления рубля можно не опасаться – ставки снижают по всем валютам. Пространство для снижения ставки еще осталось: инфляция в России сейчас находится на уровне 3% в год. ЦБ перешел к мягкой денежно-кредитной политике, то есть кредитная ставка должна быть на уровне «инфляция + 100 б.п.» или даже ниже, то есть «инфляция +50 б.п.». Эти формулы транслируются в ставку 3,5-4% годовых.