Cloud.ru предложит облигации от 10 млрд рублей со спредом до 200 б.п. к ключевой ставке
Вроде только познакомились — уже второй выпуск. Что предлагает Cloud.ru?
На долговом рынке Cloud.ru уже не новичок: книгу дебютного выпуска собирали 30 июня, а уже 3 июля компания разместила 10 млрд ₽ двухлетних облигаций под фиксированные 14,2%. Спрос тогда превысил объём выпуска более чем вдвое. Прошло всего три месяца — и Cloud.ru возвращается ещё минимум за 10 млрд ₽. На этот раз с флоатером КС + до 200 б.п.
Что по выпуску?
объём — от 10 млрд ₽;
срок — 2,5 года;
купон — КС + до 200 б.п., ежемесячный;
без амортизации и оферты;
эмитент: AA+(RU) АКРА / ruAA+ Эксперт РА, прогнозы стабильные;
сбор заявок — 8 октября, размещение — 13 октября;
доступен всем.
А что вообще за Cloud.ru?
Название кажется новым, но сама компания не совсем новая. Cloud.ru вырос из SberCloud — облачного направления Сбера. В 2022 году Сбер вышел из капитала ООО «Облачные технологии», а в 2023-м компания окончательно сменила бренд на Cloud.ru.
Сейчас Cloud.ru — один из лидеров российского рынка IaaS и PaaS. У компании 130+ сервисов, оборудование размещено в девяти дата-центрах. Среди клиентов — финтех, ритейл, IT, крупный бизнес и государственные структуры.
Что с финансами?
После взрывного 2025 года, когда выручка выросла на 50%, в этом году динамика заметно спокойнее. По МСФО за 1П26 :
выручка — 37,6 млрд ₽, +2%. Интересно, что сервисы и инфраструктура для работы с ИИ дали 19,3 млрд ₽ — больше половины всей выручки.
EBITDA — 27,5 млрд ₽, почти без изменений
маржа EBITDA — 73% против 75%
чистая прибыль — 6 млрд ₽, −21%
CAPEX — 8,5 млрд ₽
чистый долг/EBITDA LTM — всего 0,35х
То есть рост пока притормозил, но маржинальность высокая, а долговая нагрузка остаётся низкой.
Что говорят рейтинги?
Кредитный профиль сильный: AA+ сразу от АКРА и «Эксперт РА». Агентства отмечают лидерские позиции на растущем облачном рынке, очень высокую рентабельность, низкий долг, хорошее покрытие процентов и сильную ликвидность.
Из минусов — концентрация части клиентской базы и капиталоёмкость дальнейшего роста. АКРА отдельно указывает денежный поток как сдерживающий фактор.
Что в итоге?
Первый выпуск Cloud.ru сейчас торгуется примерно у номинала с доходностью к погашению около 15,1% к погашению. Там фиксированный купон 14,2%. Новый выпуск предлагает КС + до 200 б.п. При нынешней ставке получаем 16% купона.
Для сравнения: недавний VK с рейтингом AA размещался под КС + 200 б.п., AAA-эмитенты сейчас дают примерно КС + 120–160 б.п., а более рискованный «Евраз» с АA-(RU) обещал КС + 260 б.п., но в итоге снизил спред до 245 б.п.
То есть +200 б.п. для Cloud.ru с его низкой долговой нагрузкой выглядит вполне адекватной ценой. Интересно и сравнение с собственным первым выпуском. При верхнем спреде новый флоатер будет платить больше старого фикса 14,2%, пока ключевая ставка выше 12,2%. Если ЦБ опустит её ниже — уже старый фикс начнёт выигрывать по размеру купона.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!