Доллар снова начнет расти? Минфин возобновляет операции по бюджетному правилу
Доллар уже немного растет: официальный курс установленный ЦБ на 23 апреля, повысился на 40,98 копейки и составил 74,9995 рубля. Евро также подорожал — до 87,9733 рубля (+20,74 копейки), а китайский юань вырос до 10,9931 рубля. 21 апреля курс доллара впервые за три года опустился ниже псизологически важной отметки 75 рублей: 74,59 рубля. Все это происходит на фоне ожидания важного события — возобновления Минфином с мая 2026 года операций по покупке и продаже иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила.
Бюджетное правило — это механизм, который сглаживает влияние колебаний цен на нефть и газ на курс рубля и наполнение бюджета. Суть механизма:
если фактические нефтегазовые доходы выше базового уровня, Минфин направляет излишки на покупку иностранной валюты и золота. Это создает дополнительный спрос на валюту и немного ослабляет рубль;
если наоборот доходов Минфин продает валюту и золото из резервов, поддерживая рубль.
Возобновление этих операций означает, что государство снова начинает активно влиять на валютный рынок. В условиях, когда рубль демонстрирует укрепление (с начала 2026 года курс доллара снизился более чем на 15%), покупки валюты Минфином могут стать фактором, который затормозит дальнейшее укрепление рубля.
Напомним: 12 июля 2024 года Минфин США ввел санкции против Московской биржи, после чего биржевые торги долларом и евро были приостановлены и перенесены на внебиржевой рынок. Банк России теперь рассчитывает официальные курсы на основе данных отчетности кредитных организаций по межбанковским конверсионным операциям на внебиржевом рынке.
Что говорят о курсе рубля эксперты и представители банковского сектора
Глава ВТБ Андрей Костин неоднократно отмечал, что текущий курс рубля выглядит излишне крепким для российской экономики. По его оценкам, более оптимальным вариантом для экспортеров и федерального бюджета стал бы коридор 90-100 рублей за доллар. При нынешнем укреплении рубля экспортеры недополучают часть выручки в рублевом выражении, а бюджет — поступления от продажи энергоресурсов.
В то же время Костин, считает маловероятным резкое ослабление рубля в среднесрочной перспективе. По его мнению, российская валюта останется стабильной.
Старший персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Сергей Голенищев ожидает, что в ближайшей перспективе доллар будет находиться в диапазоне 74-75 рублей. По его мнению, до конца апреля и в мае на рынок будет приходить повышенная экспортная выручка (связанная с ситуацией на Ближнем Востоке и повышенным спросом на российскую нефть), что традиционно оказывает поддержку рублю. Также влияние может оказать налоговый период.
Эксперты, кроме того, связывают текущую низкую активность на валютном рынке с ожиданием заседания ЦБ по ключевой ставке и неопределенностью вокруг переговорных процессов по Украине и Ближнему Востоку.
Что будет с рублем после возобновления операций Минфина?
Возобновление покупок валюты в рамках бюджетного правила с мая 2026 года — это системный, а не разовый фактор. Он будет действовать постоянно, и его влияние будет зависеть от объема операций.
Основные факторы, которые будут определять динамику курса во втором квартале 2026 года:
Фактор | Влияние на курс USD/RUB |
|---|---|
Покупки валюты Минфином (с мая) | Умеренное ослабление рубля |
Высокие цены на нефть (около $100 за баррель Brent) | Поддержка |
Повышенная экспортная выручка | Поддержка |
Жесткая ДКП ЦБ | Поддержка |
Снижение импорта | Снижение спроса на валюту (поддержка) |
Таким образом, рубль продолжает укрепляться под воздействием ряда фундаментальных факторов: высокие цены на нефть, жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, снижение импорта. Однако возобновление операций Минфина по бюджетному правилу — это фактор, который работает в противоположную сторону и может ограничить потенциал дальнейшего укрепления рубля.
Вывод
Курс доллара находится на отметке 74,9995 рубля — вплотную у психологического уровня 75 рублей. Да, пока что фундаментальные факторы продолжают оказывать поддержку рублю. Но возобновление операций Минфина с мая 2026 года в рамках бюджетного правила может изменить баланс спроса и предложения на валютном рынке.
Инвесторам и участникам рынка стоит внимательно следить за первыми заявлениями Минфина об объемах планируемых покупок валюты и золота. Именно этот параметр определит, насколько значительным будет влияние государства на курс рубля во втором квартале 2026 года.