«Эксперт РА» подтвердил рейтинг ЮГК на уровне ruАА с развивающимся прогнозом
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «ЮГК» на уровне ruАА и сохранил по нему развивающийся прогноз. Такой прогноз предполагает равную вероятность сохранения или снижения рейтинга.
Причины развивающегося прогноза
Агентство указало на неопределенность со сроками начала проекта ГОК «Эльдорадо» и его возможным влиянием на капитальные затраты и долговую нагрузку ЮГК. Также не определены дальнейшая финансовая и дивидендная политика компании, а также изменения в корпоративном управлении после смены собственника.
15 июля 2026 года АО «БТС-Мост Холдинг» стало держателем 67,25% акций ПАО «ЮГК», ранее принадлежавших Российской Федерации в лице Росимущества. Сохраняется неопределенность и в отношении объема выкупа акций ЮГК по оферте «БТС-Мост Холдинг».
В сентябре 2026 года Группа выдала поручительство по обязательствам «БТС-Мост Холдинг», которое агентство учло при оценке рейтинга. На момент его актуализации у «Эксперт РА» не было информации о других поручительствах, гарантиях или иных мерах обеспечения в пользу нового мажоритарного акционера, а также о планах существенного оттока денежных средств в пользу «БТС-Мост Холдинг».
Финансовые показатели и ликвидность
Рейтинг ЮГК обусловлен умеренно сильной оценкой бизнес-профиля, высокой маржинальностью, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и умеренно высокой оценкой корпоративных рисков.
На 30 июня 2026 года долг Группы с учетом операционной аренды составлял 73,3 млрд рублей, что на 15% меньше, чем в начале года. Соотношение чистого долга к EBITDA, по расчетам агентства, снизилось до 1,0х с 2,3х годом ранее. Покрытие процентных расходов EBITDA выросло до 6,3х.
При прогнозной оценке долговой нагрузки агентство учитывает поручительство на 60 млрд рублей, выданное Группой в сентябре 2026 года в пользу мажоритарного акционера. «Эксперт РА» ожидает, что в течение года от отчетной даты возможный рост долга из-за поручительства будет частично компенсирован увеличением EBITDA, что позволит сохранить низкую долговую нагрузку.
По расчетам агентства, операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и доступных лимитов кредитных линий в течение года полностью покрывает потребности в ликвидности. На отчетную дату около 89% долгового портфеля составляли краткосрочные обязательства. Однако агентство ожидает их успешного рефинансирования с учетом существенного объема невыбранных кредитных линий и доступа к рынкам капитала.
За период с 30 июня 2025 года по 30 июня 2026 года выручка Группы выросла на 73% год к году, до 148,8 млрд рублей. Агентство связывает это с благоприятной ценовой конъюнктурой и ростом производства. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 43% с 38% годом ранее.
Бизнес-профиль и корпоративные риски
ЮГК ведет добычу на Уральском и Сибирском хабах. В портфель активов входят более десяти месторождений и девять золотоизвлекательных фабрик, а золото преимущественно добывается открытым способом. По итогам 2025 года Группа реализовала 12 тонн золота.
По данным JORC, доказанные и вероятные запасы Группы оцениваются в 11,1 млн унций. При текущих объемах производства этого достаточно более чем на 20 лет. По итогам 2025 года AISC составил 2 139 долларов США за унцию, что на 45% выше показателя предыдущего года. На рост показателя повлияли увеличение НДПИ, инфляция рублевых затрат и укрепление национальной валюты.
Агентство отмечает возможность изменений в стратегии и корпоративном управлении Группы после смены мажоритарного акционера. Действующий совет директоров был переизбран на внеочередном собрании акционеров 5 октября 2026 года. В его составе есть два независимых члена, а в Группе действуют Комитет по аудиту и рискам и Комитет по номинациям и вознаграждениям.
При оценке риск-менеджмента «Эксперт РА» учло остановку работы четырех карьеров Уральского хаба в августе 2024 года на три-четыре месяца. Агентство также указало, что Группа формирует и аудирует годовую и полугодовую отчетность по МСФО и публикует значительный объем необязательной к раскрытию информации.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!