«Эксперт РА» присвоил облигациям ВТБ РКС Олимп рейтинг ruAAA.sf
«Эксперт РА» присвоил облигациям класса А7 серии 03 ООО «СФО ВТБ РКС Олимп» кредитный рейтинг инструмента структурированного финансирования на уровне ruAAA.sf. Рейтинг отражает оценку агентством ожидаемых потерь инвесторов, накопленных к установленной эмиссионной документацией дате погашения облигаций.
Параметры выпуска
Объем эмиссии процентных неконвертируемых бездокументарных облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями составляет до 21 млрд рублей. Идентификационный номер выпуска — 4-21-00968-R-001P от 17 сентября 2026 года, ISIN — RU000A10G5Z3. Дата погашения облигаций — 1 декабря 2035 года.
Оригинатором портфеля выступает Банк ВТБ (ПАО), имеющий рейтинг ruAAA со стабильным прогнозом. Банк также обслуживает секьюритизированный портфель, включая реструктуризацию и взыскание проблемной задолженности. По данным агентства, процедуры обслуживания кредитов в секьюритизированном портфеле не отличаются от процедур обслуживания собственного портфеля потребительских кредитов банка.
На дату пресс-релиза в сделке отсутствует резервный сервисный агент. Эмиссионная документация предусматривает заключение договора резервного обслуживания, если рейтинг первоначального сервисного агента снизится ниже ruA+ по шкале «Эксперт РА». Если такой договор не будет заключен в течение трех месяцев после понижения рейтинга, начнется ускоренная амортизация сделки. Она предусматривает приостановку выплаты переменного купона по младшей субординированной позиции и других предусмотренных выплат, а свободные средства будут направляться на погашение облигаций классов А1—А7 серии 03 в установленной очередности.
Обеспечение и портфель кредитов
Облигации обеспечены денежными требованиями по договорам необеспеченных потребительских кредитов физическим лицам, включая требования по основному долгу, начисленным процентам и договору банковского залогового счета. Основным источником выплат по облигациям являются платежи заемщиков по этим кредитам.
Эмитент приобрел у банка портфель потребительских кредитов на 100,9 млрд рублей. В эту сумму входят 100 млрд рублей основного долга и 0,9 млрд рублей начисленных на дату уступки процентов. Покупка оплачена за счет младшего кредита от банка и средств, которые эмитент привлечет при размещении облигаций классов А1—А7 серии 03.
Для присвоения рейтинга банк предоставил реестр кредитов объемом 114,5 млрд рублей по состоянию на 31 августа 2026 года. Агентство случайным образом отобрало из него кредиты с остатком основного долга 100 млрд рублей для моделирования денежных потоков. Аудит секьюритизируемого портфеля не проводился, что агентство учло при моделировании.
В предварительном портфеле более 185 тыс. кредитов, средний остаток основного долга составляет 617 тыс. рублей. На 50 крупнейших кредитов приходится 0,4% совокупного остатка основного долга, на 100 крупнейших — 0,7%. Средневзвешенная процентная ставка по кредитам составляет 21,6% годовых.
По оценке агентства, текущее кредитное качество портфеля высокое. По 99,9% заемщиков в портфеле на дату выдачи кредита никогда не было просрочки свыше 30 дней по любым кредитным продуктам. В портфеле также нет кредитов с неоконченным льготным периодом выплаты задолженности и кредитов, по которым когда-либо допускалась просрочка более 30 дней.
Средневзвешенное соотношение платежа к доходу заемщиков составляет 22,3%, средневзвешенное значение показателя долговой нагрузки — 38%. На зарплатных клиентов Банка ВТБ приходится 64,2% остатка долга. По расчетам агентства, средневзвешенная годовая вероятность дефолта кредитов в залоговом портфеле без учета корректировки на макрофазу не превышает 8%.
Структура сделки и кредитная поддержка
Сделка предусматривает револьверный период продолжительностью 13 расчетных периодов с начала размещения облигаций, если не сработают дополнительные триггеры ухудшения качества портфеля или кредитоспособности основных участников. В этот период поступления по основному долгу направляются на покупку у оригинатора новых прав требований, а неиспользованные средства — на погашение номинальной стоимости облигаций.
Револьверный период также прекратится, если совокупный остаток основного долга по портфелю станет ниже 50% первоначального остатка, уступленного эмитенту до начала размещения облигаций класса А1 серии 03.
Облигации класса А7 имеют единое залоговое обеспечение с облигациями классов А1—А6 серии 03. При моделировании агентство исходило из первоначального номинала облигаций класса А7 в 21 млрд рублей и совокупного первоначального номинала выпусков классов А1—А7 не более 81 млрд рублей. Фактически эмитент планирует размещать в серии 03 только классы А1, А2 и А7.
Погашение облигаций предусмотрено по очереди: сначала класса А1, затем класса А2 и после этого класса А7. В сделке сформировано кредитное усиление в размере 19% остатка основного долга секьюритизируемого портфеля за счет младшего кредита от оригинатора. Суммарная доля кредитного усиления для класса А7 без учета избыточного спреда составит более 26% портфеля.
На залоговом счете в Банке ВТБ сформирован резервный фонд. При моделировании его размер составлял 9,27% совокупного номинала облигаций классов А1—А7 серии 03. Агентство также отметило, что кредитные договоры между банком и эмитентом не содержат ряда стандартных для секьюритизации условий субординации, и консервативно оценило связанный с этим операционный риск.
По выпуску не предусмотрены поручительство, гарантия или оферта третьих лиц.
Результаты моделирования
По результатам имитационного моделирования методом Монте-Карло агентство оценило накопленную к дате погашения вероятность дефолта по инструментам в 0,58%, а ожидаемые потери — в 0,19%. На горизонте одного года с момента рейтингового действия вероятность дефолта составила 0,21%, ожидаемые потери — 0,10%.
По результатам стресс-тестирования кредитный рейтинг облигаций класса А7 серии 03 показывает высокую устойчивость к последовательным кризисным периодам на длительном горизонте. При этом агентство исходило из увеличения вероятности дефолта активов в пуле, сервисного агента и банка залогового счета, а также из снижения темпов досрочного погашения кредитов.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!