Объём лизинга вырос на 5%, но о восстановлении говорить рано: разбор отрасли
Мы регулярно разбираем облигации Европлана, Интерлизинга, Балтийского лизинга и других представителей отрасли. Поэтому новый отчет о том, как справился рынок лизинга с первым полугодием от Эксперт РА привлек наше внимание. На первый взгляд всё вроде неплохо — объём нового бизнеса (стоимость техники и другого имущества, которое лизинговые компании передали клиентам по новым сделкам за период) вырос на 5% г/г, до 853 млрд. Значит снижение ставки наконец начало помогать отрасли? В целом да, но до полноценного восстановления ещё далеко.
Почему +5% не показательны
Во-первых, сравниваем с очень низкой базой: в 1П25 новый бизнес рухнул сразу на 45%.
Для масштаба:
1П24 — 1,48 трлн ₽
1П25 — 813 млрд ₽
1П26 — 853 млрд ₽
То есть даже после нынешнего роста рынок всё ещё примерно на 42% ниже уровня двухлетней давности.
Во-вторых, остальные показатели пока восстановления не подтверждают:
количество новых договоров снизилось ещё на 5%, до 138 тыс. — примерно уровня кризисного 2022 года;
сумма новых договоров просела на 12%;
полученные лизинговые платежи — снизились на 11,5%;
совокупный лизинговый портфель сократился на 8%, до 11,3 трлн ₽.
Портфель — это, грубо говоря, сколько денег клиенты ещё должны заплатить лизинговым компаниям по действующим договорам. А полученные платежи — уже реальные деньги, которые пришли от клиентов за период. Получается, новых сделок в деньгах стало чуть больше, но договоров меньше, будущий поток платежей сжимается, да и текущих денег от клиентов приходит меньше.
Причём само восстановление пока специфическое
Около 14% нового бизнеса приходится на б/у технику. Во многом это последствия прошлого года: у лизингодателей накопилось изъятое имущество, которое теперь нужно снова продать.
При этом восстановление нового бизнеса по сегментам идёт очень неравномерно. Сельхозтехника прибавила 60%, но там большую роль играют льготные программы Росагролизинга. Строительная техника выросла на 18%, легковые автомобили — на 9%. А вот грузовой транспорт всё ещё под давлением, авиация просела на 76%, недвижимость — на 18%.
Что вообще сделала с сектором высокая ставка?
Для лизинга дорогие деньги бьют сразу с двух сторон. Самим компаниям дороже занимать деньги на покупку техники. А их клиентам становится тяжелее обслуживать лизинговые платежи. В результате в 2025 году доля проблемных активов выросла с 5,6 до 8,6%: стало больше расторгнутых договоров, просрочек и изъятой техники.
Снижение ключевой ставки теперь постепенно разворачивает эту механику обратно: фондирование дешевеет, новые договоры становятся доступнее. Но все это не происходит мгновенно. Поэтому +5% нового бизнеса — хороший сигнал, но пока не индульгенция всему сектору.
Что это значит для облигаций?
Даже крупные компании проходят этот период очень по-разному. В 1П26 новый бизнес:
у Балтийского лизинга снизился на 11%;
у Интерлизинга — на 13%;
у группы Альфа-Банка, куда входят Европлан и Альфа-Лизинг, — примерно на 3%;
у ВТБ Лизинга вырос на 73%,
у Росагролизинга — на 84%.
Поэтому перед покупкой облигаций конкретного эмитента всё ещё стоит проверять: качество портфеля и объём изъятой техники; на каких сегментах он работает; долговую нагрузку и стоимость фондирования; запас ликвидности на ближайшие погашения; рейтинг и поддержку собственников.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!