Размещение МСБ Лизинг — новый выпуск от ветерана ВДО
Пока крупный бизнес учится жить в новом мире, малый и средний бьются за выживание. Но именно в такие моменты на рынке появляются самые жирные ставки. Лизинговая компания МСБ, чей бизнес неразрывно связан с судьбой тысяч предпринимателей, выходит с новым выпуском облигаций. Обещают почти четверть годовых. Вот только глава компании сам признает: их клиентам сейчас очень тяжело. Так ли безоблачна эта доходность или за ней скрывается высокая цена риска?
Сегодня рассмотрим новый выпуск облигаций МСБ Лизинг серии 003Р-07. Компания — старожил на рынке облигаций и этот выпуск для нее уже 13-й по счету.
Параметры
объем: 400 млн руб.;
купон: 21% (ежемесячный);
доходность: 23,15% годовых;
срок: 3 года (1080 дней);
оферта: нет;
амортизация: равномерная с 13-го купонного периода;
рейтинг эмитента: ruBBB- от Эксперт РА;
доступно: всем;
сбор заявок: до 14:00 18 февраля.
О компании
МСБ-Лизинг — универсальная лизинговая компания. Ее портфель широко диверсифицирован по типам оборудования, преобладают строительная и железнодорожная техника. Основная доля клиентской базы приходится на малый бизнес.
Финансовые показатели
Компания пока опубликовала предварительные результаты за 2025 год:
лизинговый портфель: 4,39 млрд руб. (+9% г/г);
выручка: 761,5 млн руб. (+11% г/г);
EBIT: 607,2 млн руб. (+16,7% г/г);
чистая прибыль: 84,2 млн руб. (-14% г/г);
долг/EBIT: 4х (4,3х в прошлом году).
Данные по чистым инвестициям в лизинг будут известны после полной публикации отчетности. За 9 месяцев 2025 года этот показатель вырос на 8,2% до 2,4 млрд руб.
На первый взгляд результаты неплохие. Беспокойство доставляет только рост доли просроченной задолженности 30+: с 0,21 до 1,1% — рекордного за 5 лет уровня. Что интересно: сам генеральный директор компании говорит о том, что из-за кризиса владельцы малых бизнесов переживают непростые времена, и лизинговым компаниям приходится общаться не предметно по поводу сделок, а мотивировать предпринимателей не опускать руки и продолжать бороться.
В остальном у компании все хорошо: в рэнкинге лизинговых компаний от Эксперт РА она поднялась с 63 до 51 места. Всего у МСБ Лизинг в обращении находится 7 выпусков облигаций, 3 из которых на сумму 166 млн руб. погашаются в этом году. Помимо этого будет еще одна оферта на сумму 200 млн руб. Так как объем небольшой, вряд ли эти погашения доставят проблем компании.
Мнение IF Bonds
Сейчас главный риск для всего лизинга — это печальное положение малого и среднего бизнеса. Если ситуация в экономике стабилизируется со снижением ставки, то лизинговым компаниям станет гораздо легче. Средняя доходность облигаций МСБ Лизинг находится в районе 22-24%. Учитывая, что у нового выпуска фиксированный купон, доходность размещения, на наш взгляд, выглядит интересной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!