Евраз Холдинг запускает бонды с купоном 8,75%: риски и возможности для инвесторов
Евраз Холдинг Финанс (SPV, созданное для привлечения долга) до завтра собирает книгу заявок на новый выпуск бондов. Платят 8,75% годовых в валюте. Купон выглядит заманчиво, однако всё не так просто. Давайте разберём, кто стоит за выпуском и какие тут прячутся подводные камни.
Параметры выпуска ЕВРАЗ 003Р-05
номинал: 100 USD;
объём: будет определён по итогам сбора;
купон: до 8,75% годовых, выплаты ежемесячно;
срок обращения: 3 года;
оферта / амортизация: нет;
рейтинг: AA (АКРА) / AA+.ru (НКР);
доступ: всем;
сбор заявок: до 22 октября, размещение — 24 октября 2025 года;
поручитель по выпуску — АО «Евраз НТМК», ключевой актив группы.
Кто такая группа Евраз?
Это один из крупнейших в России вертикально интегрированных металлургических холдингов, контролирующий полный производственный цикл: от добычи железной руды и угля до выпуска стальной продукции, от строительного сортамента до рельсов и вагонных колёс.
Контрольный пакет компании принадлежит миллиардерам Роману Абрамовичу (28,6%), Александру Абрамову и Александру Фролову.
Что с финансами?
Здесь начинается самое интересное. С мая 2022 года Evraz находится под санкциями Великобритании. Из-за этого приостановлен листинг акций на LSE и публикация консолидированной отчётности по МСФО. Компания до сих пор не смогла назначить нового аудитора после санкций. Последние доступные цифры — презентация для инвесторов за май 2024 года, а также отдельные отчётов рейтинговых агентств.
Итак, глянем, что там презентация говорит об итогах 2023 года:
выручка: 7,7 млрд $ (–19% г/г);
EBITDA: 2 млрд $ (+9% г/г), маржа 28%;
чистый долг: 1,8 млрд $ (+7% г/г), чистый долг/EBITDA = 0,82×;
CAPEX: 634 млн $ (–5% г/г);
А что творится на рынке?
Металлурги сейчас переживают не лучшие времена. Спрос на сталь в России с начала года упал на 15%, а в третьем квартале опустился до минимальных уровней за десятилетие. Внутренние цены на горячекатаный прокат снизились на 14% г/г, экспорт ограничен из-за китайского перепроизводства.
Аналитики ждут, что восстановление начнётся не раньше второй половины 2026 года — при условии снижения ставки и роста госинвестиций.
Рейтинги и оценки агентств
АКРА в августе 2025 снизила рейтинг с AA+ до AA (RU), прогноз стабильный. Причина — ухудшение покрытия процентных платежей и снижение FFO/проценты ниже 5×.
Агентство, впрочем, подтверждает «очень сильный бизнес-профиль» и вертикальную интеграцию.
НКР: рейтинг AA+.ru, прогноз стабильный (сентябрь 2025). Эксперты отмечают низкую долговую нагрузку, высокую ликвидность и сильное корпоративное управление, но указывают на высокую долю заёмных средств и волатильность цен на металл.
Что в итоге?
Купон хороший, но рисков хватает.
Плюсы:
сильный эмитент с высоким рейтингом;
умеренный долг и положительный FCF;
высокий купон в валюте при номинале 100 $.
Минусы:
отсутствие свежей отчётности — неизвестно, что реально происходит в 2025 году;
снижение рейтинга АКРА — признаки сжатия операционного потока;
слабость металлургического сектора — падение спроса и цен;
риск укрепления рубля, который может съесть валютную доходность.
Если верите в слабый рубль и хотите добавить валютную диверсификацию — выпуск Евраза может занять своё место в портфеле. Но если ваш приоритет — прозрачность и стабильность отчётности, то лучше поискать альтернативы среди более надежных эмитентов. Например, есть валютники от Газпромнефти, о которых мы писали в нашем телеграм-канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!