Евраз Холдинг запускает бонды с купоном 8,75%: риски и возможности для инвесторов
Евраз Холдинг Финанс запускает новый выпуск облигаций. Инвесторы, ищущие валютную диверсификацию, могут рассмотреть этот выпуск, но тем, кто ценит прозрачность, лучше обратить внимание на более надежные альтернативы.
Евраз Холдинг Финанс (SPV, созданное для привлечения долга) до завтра собирает книгу заявок на новый выпуск бондов. Платят 8,75% годовых в валюте. Купон выглядит заманчиво, однако всё не так просто. Давайте разберём, кто стоит за выпуском и какие тут прячутся подводные камни.
Параметры выпуска ЕВРАЗ 003Р-05
номинал: 100 USD;
объём: будет определён по итогам сбора;
купон: до 8,75% годовых, выплаты ежемесячно;
срок обращения: 3 года;
оферта / амортизация: нет;
рейтинг: AA (АКРА) / AA+.ru (НКР);
доступ: всем;
сбор заявок: до 22 октября, размещение — 24 октября 2025 года;
поручитель по выпуску — АО «Евраз НТМК», ключевой актив группы.
Кто такая группа Евраз?
Это один из крупнейших в России вертикально интегрированных металлургических холдингов, контролирующий полный производственный цикл: от добычи железной руды и угля до выпуска стальной продукции, от строительного сортамента до рельсов и вагонных колёс.
Контрольный пакет компании принадлежит миллиардерам Роману Абрамовичу (28,6%), Александру Абрамову и Александру Фролову.
Что с финансами?
Здесь начинается самое интересное. С мая 2022 года Evraz находится под санкциями Великобритании. Из-за этого приостановлен листинг акций на LSE и публикация консолидированной отчётности по МСФО. Компания до сих пор не смогла назначить нового аудитора после санкций. Последние доступные цифры — презентация для инвесторов за май 2024 года, а также отдельные отчётов рейтинговых агентств.
Итак, глянем, что там презентация говорит об итогах 2023 года:
выручка: 7,7 млрд $ (–19% г/г);
EBITDA: 2 млрд $ (+9% г/г), маржа 28%;
чистый долг: 1,8 млрд $ (+7% г/г), чистый долг/EBITDA = 0,82×;
CAPEX: 634 млн $ (–5% г/г);
А что творится на рынке?
Металлурги сейчас переживают не лучшие времена. Спрос на сталь в России с начала года упал на 15%, а в третьем квартале опустился до минимальных уровней за десятилетие. Внутренние цены на горячекатаный прокат снизились на 14% г/г, экспорт ограничен из-за китайского перепроизводства.
Аналитики ждут, что восстановление начнётся не раньше второй половины 2026 года — при условии снижения ставки и роста госинвестиций.
Рейтинги и оценки агентств
АКРА в августе 2025 снизила рейтинг с AA+ до AA (RU), прогноз стабильный. Причина — ухудшение покрытия процентных платежей и снижение FFO/проценты ниже 5×.
Агентство, впрочем, подтверждает «очень сильный бизнес-профиль» и вертикальную интеграцию.
НКР: рейтинг AA+.ru, прогноз стабильный (сентябрь 2025). Эксперты отмечают низкую долговую нагрузку, высокую ликвидность и сильное корпоративное управление, но указывают на высокую долю заёмных средств и волатильность цен на металл.
Что в итоге?
Купон хороший, но рисков хватает.
Плюсы:
сильный эмитент с высоким рейтингом;
умеренный долг и положительный FCF;
высокий купон в валюте при номинале 100 $.
Минусы:
отсутствие свежей отчётности — неизвестно, что реально происходит в 2025 году;
снижение рейтинга АКРА — признаки сжатия операционного потока;
слабость металлургического сектора — падение спроса и цен;
риск укрепления рубля, который может съесть валютную доходность.
Если верите в слабый рубль и хотите добавить валютную диверсификацию — выпуск Евраза может занять своё место в портфеле. Но если ваш приоритет — прозрачность и стабильность отчётности, то лучше поискать альтернативы среди более надежных эмитентов. Например, есть валютники от Газпромнефти, о которых мы писали в нашем телеграм-канале.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!