Евраз выпускает рублевый флоатер на фоне снижения ставок: стоит ли инвестировать?
Евраз возвращается на долговой рынок с рублевым флоатером, привязанным к ключевой ставке, предлагая инвесторам альтернативу в условиях снижения ставок. Компания, известная своей устойчивостью в металлургической отрасли, предлагает выпуск объемом 20 млрд рублей сроком на три года. Однако актуальность флоатеров вызывает вопросы, учитывая начавшийся цикл снижения ставок.
Евраз — не частый гость на долговом рынке. Последний раз компания появлялась тут в октябре 2025 года с валютным выпуском. Сейчас история другая : рублевый флоатер с привязкой к ключевой ставке.
Главный вопрос: нужны ли вообще флоатеры сейчас, когда ставка уже пошла вниз? Попробуем разобраться.
Параметры ЕврХолФ-003Р-06
купон: КС + 190 б. п. (ежемесячно);
срок: 3 года;
рейтинг: AA (АКРА, стабильный);
без оферты и амортизации;
объем: 20 млрд ₽;
сбор заявок: 26 марта.
Что за эмитент?
ЕвразХолдинг — один из крупнейших металлургических холдингов в России, полный цикл:
добыча руды и угля;
производство стали;
продукция с высокой добавленной стоимостью (рельсы, колеса и т. д.).
Компания входит в топ-игроков отрасли, и по сути это инфраструктурный бенефициар: много продукции идет в стройку и крупные проекты.
Отдельный бонус — лидерство по ванадию (это уже про более маржинальные сегменты стали).
Что с долгом и устойчивостью?
МСФО отчетность компания не публикует с 2022 года — это уже звоночек. Но по презентациям и проспектам для инвесторов, которые компания выпускает, а также по оценкам АКРА, можно собрать некоторые цифры:
в январе-сентябре 2025 года выручка ПАО по РСБУ составила 199 млрд руб.;
EBITDA — 55 млрд руб.;
рентабельность по EBITDA — 29%;
чистый долг составил 182 млрд рублей;
соотношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев — 5,5х.
Как с рейтингами? В 2025 году рейтинг был понижен до AA но прогноз стабилизирован (после негативного), причина — ухудшение покрытия процентов (сильно влияет высокая ставка). То есть, бизнес сильный, но давление ставок чувствуется даже здесь.
АКРА ожидает:
рост долговой нагрузки (умеренный);
снижение рентабельности.
Этот кейс сейчас классический для всей экономики: бизнес устойчивый, но дорогие деньги бьют по финансовым метрикам.
Появление флоатера на фоне изменения ставок
И вот на этом фоне появляется флоатер... Еще полгода назад такие бумаги выглядели почти идеальным решением — ставка росла, неопределенность была высокой, и инвесторы не хотели фиксироваться. Но сейчас ситуация меняется. ЦБ уже начал цикл снижения, и рынок скорее спорит о его темпах, а не о самом факте.
А это означает простую вещь: купон по таким бумагам дальше будет снижаться вместе со ставкой.
Вывод
Флоатеры могут оказаться хорошим вариантом для тех, кто хочет отойти от популярного мнения покупки фиксов под дальнейшее снижение ставки. Ведь то, что ожидаемо — уже заложено в цены. Новый выпуск Евраза может оказаться неплохим выбором для перевода части портфеля в более надежную категорию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!