Определите компании на грани дефолта по 5 критериям от АКРА
АКРА выделило пять ключевых критериев, которые помогают определить компании в зоне риска дефолта. Среди них: принадлежность к опасным отраслям, короткая история публичного долга, отсутствие кредитного рейтинга, маленький размер бизнеса и особенности долговой нагрузки.
Агентство АКРА представило аналитический комментарий, где собрало общие черты компаний, которые допускали дефолт в последние 5 лет. Эта памятка может стать своего рода чек-листом для определения эмитентов в зоне повышенного риска. Разберем эти критерии подробнее.
Опасные отрасли
Основная доля дефолтов в последние годы приходилась на компании из отрасли оптовой торговли и финансовых услуг за исключением банковской, лизинговой и страховой. Еще в последние два года зачастили дефолты в промышленном производстве. При этом в статистике практически отсутствуют девелоперы.
Короткая история публичного долга
Наиболее часто дефолты происходят в промежуток от полутора до трех лет с момента дебютного выпуска облигаций.
Отсутствие кредитного рейтинга
Эмитенты без кредитного рейтига чаще всего допускают дефолты. Среди покрываемых компаний в периоды низкой ключевой ставки чаще всего дефолтили эмитенты с рейтингом ВВ и ВВ+. В последние годы в основном дефолты происходят в рейтингах В и В+. Хотя высокий рейтинг тоже не показатель. С 2024 года дефолт допустили две компании с рейтингом А и одна компания с рейтингом ВВВ+.
Маленький размер бизнеса
Чем меньше бизнес, тем выше риск. Чаще всего дефолты допускают компании, у которых средства от операционной деятельности (FFO) до чистых процентных платежей и налогов составляют менее 500 млн руб.
Долговая нагрузка — не показатель
В периоды низкой ключевой ставки чаще всего дефолтили компании с высоким долгом (общий долг/FFO = 3,0–5,0x). Когда с 2024 года ставки начали расти, под угрозой оказались компании даже с маленькой долговой нагрузкой (общий долг/FFO = 1,5–3,0x). То есть, высокие ставки делают процентные платежи неподъемными даже при маленьком долге. Поэтому гораздо важнее смотреть на проценты, под которые компания занимает и на коэффициент прокрытия процентных платежей (ICR).
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!