Свежий выпуск от Глоракс, что подготовили на этот раз?
Глоракс, известный девелопер из Санкт-Петербурга, представляет новый выпуск облигаций с доходностью до 21% на 3,5 года. Компания, недавно отчитавшаяся о финансовых результатах за 2025 год, предлагает инвесторам рассмотреть привлекательные условия выпуска, несмотря на умеренную долговую нагрузку. Обсудим, насколько интересны эти облигации и что они могут предложить потенциальным инвесторам.
Еще вчера Глоракс отчитался по операционным результатам, а сегодня уже предлагает рынку новый выпуск облигаций — до 21% на 3,5 года. Разберем подробнее, интересен ли выпуск?
Параметры выпуска 001Р-05
купон: не выше 21% (YTM 23,14%);
купонный период: 30 дней;
срок обращения: 3,5 года (1260 дней);
рейтинг эмитента: BBB (RU) Акра, BBB+.ru НКР;
оферта и амортизация: нет;
объем: не менее 3 млрд руб.;
доступно: всем;
сбор заявок: до 15:00 23 января.
Кто эмитент?
Для тех кто не в курсе, Глоракс — девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге, за это время достаточно быстро вошел в топ-10 девелоперов региона, а в 2025 году вошел в топ-20 девелоперов России. Основной фокус компании — строительство проектов комфорт-класса в регионах, на данный момент Глоракс представлен в 11 городах страны.
Что с финансами?
Традиционно Глоракс отчитывается по МСФО за полугодие и год, поэтому можем опираться на финансовую отчетность за 6 месяцев 2025 года и свежие операционные результаты по итогам 2025 года.
выручка: 18,7 млрд рублей (+45 г/г);
EBITDA: 7,8 млрд рублей (+59%);
чистая прибыль: 2,3 млрд рублей (3,7x);
чистый долг/EBITDA: 2,8x.
С этими результатами компания уже выходила на IPO и мы подробно разбирали компанию в нашем телеграм-канале.
Планы компании по долгу — удерживать чистый долг ниже 3-х раз к EBITDA. Менеджмент рассчитывает постепенно снижать показатель до 2,0х–2,4х в 2026-2027 гг. и ниже 2,0х в долгосрочной перспективе.
Операционные результаты по итогам 2025 года
объем заключенных договоров: +80% г/г;
продажи недвижимости в деньгах: +47% г/г (45,9 млрд руб, против 31,2 млрд руб ранее);
кол-во заключенных договоров: +111% г/г;
средняя цена за кв. м: -16% г/г (из-за фокуса на регионах).
Самое важное — перевыполнили план продаж: ожидали 43-45 млрд рублей, фактически продали на 45,9 млрд рублей.
Увеличили долю продаж в регионах по объему проданных площадей в 5 раз до 60%, было всего 12%.
Интересный факт о компании: приобрели девелопера во Владивостоке, где действует дальневосточная ипотека, и активно строят в Мурманске, где есть арктическая ипотека. Вместе с доступной семейкой в регионах это позволяет держать продажи в ипотеку на уровне почти 70% даже при нынешнем ключе, пока другие девелоперы погрязли в рассрочках.
Более подробно операционные результаты мы разобрали в телеграм-канале.
Мнение IF Bonds
С точки зрения инвестиций мы видим типичную активно растущую компанию с умеренной долговой нагрузкой. По нашим ожиданиям, Глоракс не будет снижать долговую нагрузку в этом году и приступит к снижению лишь в 2027 году. Предложенная доходность является приемлемой, особенно для тех, кто желает приобрести выпуск по номиналу. Мы допускаем, что эмитент может незначительно снизить купон или увеличить объем выпуска.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!