Кажется, стабильный IT-бизнес снова в центре внимания. Пока одни продают акции HeadHunter в панике, другие тихо закупаются. Почему? Всё просто: под шум проверок и новостей рынок может подарить уникальную точку входа. Главное — вовремя разобраться в деталях.
Неожиданная новость: ФАС начала проверку #HEAD. Компания признана доминирующим игроком на рынке с долей 57%.
Паниковать рано. Пока ведомство собирает информацию и не высказывает конкретных обвинений, кроме жалоб на «дискриминационный подход». Но рынок не стал ждать: акции на всякий случай просели на 4%.
бизнес стабильный, но сегмент цикличный;
когда рынок труда растёт — компания на коне;
когда замедляется — это сразу видно в отчётах.
И вот вам сигнал: HH.индекс (отношение числа резюме к количеству вакансий) снова пошёл вверх. Это значит, что мест становится меньше, а кандидатов больше → найм замедляется → спрос на платные тарифы снижается.
Это уже отражается в цифрах. После сильного отчета в 2024 году, о котором мы писали в Телеграм, в первом квартале этого года мы видим не такие бурные результаты:
выручка: +11,7% г/г — главным образом за счет роста средней выручки на клиента, номинально же их становится меньше (особенно заметен отток среди клиентов малого и среднего бизнеса);
EBITDA: -1,9% г/г, хотя маржа EBITDA — по-прежнему высокая: 51%;
чистая прибыль: -13% г/г — из-за снижения процентных доходов (после спецдива), роста налога и валютной переоценки.
Несмотря на замедление роста, компания остаётся крайне устойчивой:
чистый долг — отрицательный;
FCF стабильно высокий;
по итогам 1-го полугодия 2025 запланирован дивиденд: 200 руб. на акцию (~6% доходности);
если во 2-й половине года выплатят столько же — получим ~12% годовых.
возможное повышение налога на прибыль;
потеря льготы IT-компании (ставка может вырасти с 5% до 20–25%);
влияние регуляторного давления на дивиденды.
Что в итоге? Бизнес у HeadHunter прибыльный, устойчивый и дивидендный. Но он явно вошёл в фазу замедления, а на горизонте — регуляторная проверка. И хотя пока нет признаков серьёзного давления, ситуация остаётся неопределённой.
Если проверка закончится мягко — как это чаще всего и бывает — нынешняя просадка может стать отличной точкой входа. Это вам не кейс МТС. Там речь шла о завышении тарифов, и компанию обязали вернуть 3 млрд в бюджет.
У HeadHunter таких претензий нет — и это важно. Но если ФАС решит закрутить гайки, последствия могут быть ощутимыми. Поэтому участвовать или нет в этой истории — вопрос вашей готовности к риску.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
