По данным CNBC, американцы стали покупать больше домашних животных. А как ещё скрасить свою жизнь, когда сидишь дома, а за окном пандемия? Наверняка и в других странах похожая ситуация.
При этом товары и услуги для животных — это сегодня целая индустрия. И существуют компании, которые могут серьёзно выиграть от любви людей к своим питомцам.
На СПб бирже есть несколько таких компаний из следующих сегментов:
-
Продавцы зоотоваров;
-
Производители кормов для животных;
-
Ветеринарные услуги.
Прежде чем рассмотреть такие компании, взглянем на рынок товаров и услуг для домашних животных в целом.
Что творится на «зверином» рынке сегодня?
Глобальный рынок продукции и услуг для питомцев в 2021 году составит $232 млрд, но к 2027 вырастет до $350 млрд. Это среднегодовой рост на 6,1%. Такие данные приведены в отчете «Pet Industry Growth Statistics in 2021 and Beyond».
Рис. 1. Глобальный рынок зоотоваров и зооуслуг, источник: Pet Industry Growth Statistics in 2021 and Beyond (стр. 9)
Треть американского рынка товаров для домашних животных составляет корм. Если такая пропорция сохранится, то, по прогнозам, объем данного сегмента вырастет до $33,5 млрд к 2025 году.
На втором месте по объёму — ветеринарные услуги: $16 млрд. С ростом числа питомцев спрос на такие услуги тоже увеличится. А значит, возрастёт и потребность клиник, к примеру, в тестах и ПО для диагностики, чтобы работать эффективнее.
Не стоит забывать и про медикаменты, а также добавки для животных. В 2015 году объем этого рынка в США составлял $13 млрд, но с ростом количества домашних животных он вырастет. Это позволит фармацевтическим компаниям увеличить число потенциальных клиентов.
Рис. 2. Объем рынка зоотоваров и зооуслуг США в 2015 и 2025, источник: Pet Industry Growth Statistics in 2021 and Beyond (стр. 18)
Теперь разберём подробно каждый сектор и посмотрим, какие в нём есть перспективные для инвестора компании.
Продавцы зоотоваров
На СПб бирже можно купить акции онлайн-ритейлера Chewy (CHWY), который продаёт именно товары для домашних животных. Это американский онлайн-магазин, в котором представлены тысячи товаров разных брендов, а также услуг.
70% выручки приносят продажи по подписке «Autoship». Клиент выбирает корм/лекарства, и их привозят, когда ему удобно. За 2-й квартал выручка компании выросла на 26,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистый убыток сократился на 49,2%.
Рис. 3. Курс акций Chewy, источник: TradingView
С начала года акции Chewy упали в цене на 24%, несмотря на то, что в 2021 компания стала получать прибыль. Причина — результаты хуже ожиданий аналитиков. Вызванные пандемией проблемы — дефицит рабочей силы, сбои в цепочках поставок — тоже ударили по бизнесу.
Сравним показатели Chewy с основными американскими онлайн-ритейлерами.
|
Название |
Amazon |
Chewy |
Ebay |
Etsy |
|
P/E |
67,67 |
2832,58 |
3,63 |
76,88 |
|
P/S |
3,88 |
3,57 |
4,27 |
16,57 |
|
EV/EBITDA |
27,95 |
505,28 |
18,89 |
68,57 |
|
Net Debt/EBITDA |
0,54 |
-6,22 |
1,54 |
2,68 |
|
ROA |
7,47% |
0,54% |
51,41% |
16,27% |
|
ROE |
28,12% |
0% |
350,58% |
64,72% |
|
ROS |
5,73% |
0,13% |
117,57% |
21,55% |
|
L/A |
68,47% |
96,28% |
62,59% |
84,76% |
|
Operating Margin |
6,18% |
0,15% |
26,56% |
21,75% |
Рис. 4. Мультипликаторы Chewy и конкурентов.
Chewy — пока еще растущая компания, которая лишь в этом году стала получать прибыль. Поэтому лучше оценивать её по мультипликатору P/S, который ниже, чем у конкурентов. Также у компании есть средства на дальнейшее развитие, поскольку у нее отрицательный чистый долг. Chewy заняла нишу товаров для домашних животных и развивается в основном в ней.
Как порадовать своего питомца? Купить ему вкусный корм, игрушки, одежду. Пока такой менталитет сохраняется, спрос на подобные товары будет только расти.
Производители кормов для животных
Теперь перейдём к компаниям, которые специализируются на кормах.
Freshpet (FRPT)
Эта американская компания выпускает корма для кошек и собак. За 3-й квартал её выручка выросла до $108 млрд: на 28% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Однако убыток составил $2,1 млн. В основном он связан с ростом расходов на логистику и персонал. Для сравнения: 3-й квартал прошлого года компания закончила с прибылью в $3,5 млн.
Рис. 5. Курс акций Freshpet, источник: TradingView
Следствием плохих финансовых показателей компании стало падение цены акции до $109. Это на 25% ниже, чем было в январе.
JM Smucker (SJM)
Американский производитель желе, арахисового джема и других продуктов. Бизнес компании диверсифицирован. Значительную долю выручки составляют три сегмента:
-
корма для животных — 34%;
-
кофе — 31%;
-
продукты питания — 21%
За 3-й квартал 2021 выручка JM Smucker практически не изменилась: $2 млрд. Прибыль упала на 11% по сравнению с 3 кварталом 2020 года и составила $206 млн. Это тоже вызвано пандемией.
С начала года акции компании подорожали на 17%. Однако их котировки сильно волатильны, поэтому сложно сказать, какой тренд на графике: восходящий или нисходящий.
Компания выплачивает дивиденды, текущая дивидендная доходность составляет 2,97%.
Рис. 6. Динамика акций JM Smucker, источник: TradingView
Крупный производитель снеков, мороженого, хлопьев и других продуктов питания. Продукция продаётся по всему миру. В ассортименте есть и корма для животных с долей в общей выручке 10%.
Выручка General Mills за второй квартал 2021 года составила $4,5 млрд, а это на 4% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. А вот чистая прибыль упала на 1,3%, до $627 млн. И это тоже вызвано дефицитом рабочей силы и проблемами с поставками.
Рис. 7. Динамика акций General Mills, источник: TradingView
Акции компании с начала года показали рост цены на 14% и достигли уровня 2017 года, после которого котировки долгое время падали из-за низких финансовых показателей.
Сравним мультипликаторы компаний, чтобы найти подходящий вариант для инвестиций.
|
Название |
Freshpet |
General Mills |
JM Smucker |
|
P/E |
-199,54 |
16,4 |
18,66 |
|
P/S |
12,01 |
2,09 |
1,81 |
|
EV/EBITDA |
178,74 |
13,09 |
11,46 |
|
Net Debt/EBITDA |
-6,39 |
3,17 |
2,79 |
|
ROA |
-3,98% |
7,29% |
5,18% |
|
ROE |
-6,02% |
23,92% |
9,46% |
|
ROS |
-6,02% |
12,77% |
9,72% |
|
L/A |
4,59% |
69,11% |
48,98% |
|
Operating Margin |
-5,11% |
18,33% |
15,29% |
Рис. 8. Мультипликаторы акций производителей кормов для животных
Дешевле всех по мультипликатору P/E выглядит General Mills. Однако уровень долговой нагрузки у нее выше, чем у JM Smucker. Это можно заметить по мультипликаторам Net Debt/EBITDA и L/A.
Но у General Mills больше рентабельность активов и капитала, выше операционная маржинальность. Это делает её акции более привлекательными.
Общим риском для производителей индустрии зоотоваров может стать растущая инфляция. Согласно обзору Pet Industry Overview инвестиционного банка Cascadia, около 80% компаний из этой индустрии уже повысили цены либо планируют это сделать до конца года. В то же время, питание домашних животных требует специального корма, который трудно заменить обычной едой. Поэтому даже при росте цены спрос на него вряд ли уменьшится.
Ветеринарные услуги
«Бум домашних животных» неминуемо спровоцирует увеличение спроса не только на корм, но также на лекарства и ветеринарные услуги. Посмотрим, какие компании от этого выиграют.
Elanco Animal Health (ELAN)
Фармацевтическая компания. Выпускает препараты для профилактики и лечения болезней у сельскохозяйственных и домашних животных.
За 3-й квартал выручка выросла на 27% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Убыток уменьшился на 23% и составил $104 млн. Доходы от продукции для домашних питомцев приносят Elanco Animal Health 46,5% выручки.
Рис. 9. Курс акций Elanco Animal Health, источник: TradingView
Акции компании очень волатильны и сейчас торгуются на уровне цен января 2021 года. Причиной резкого падения в марте стала публикация материала от Центра расследований Среднего Запада и USA Today. В нём говорится, что ошейники от блох, выпущенные Elanco Animal Health, привели к смерти 1700 домашних животных.
А в августе компания ещё и понизила прогнозы по годовой скорректированной прибыли, чем вызвала массовые продажи акций.
Zoetis (ZTS)
Еще одна фармацевтическая компания. Разрабатывает вакцины и продукцию для диагностики здоровья животных. За третий квартал рост выручки составил 11%, а прибыли — 15%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Рис. 10. Курс акций Zoetis, источник: TradingView
С начала года котировки акций выросли на треть, до $219.
IDEXX Laboratories (IDXX)
Компания занимается разработкой программного обеспечения для ветеринарных клиник, продажей продукции для тестирования здоровья животных и качества воды. За 3-й квартал рост выручки составил 12%, а чистой прибыли — на 19,8%, если сравнивать с аналогичным периодом прошлого года.
Рис. 11. Курс акций IDEXX Laboratories, источник: TradingView
С начала года акции выросли на 23% на фоне хороших отчетов и прогнозов за 2021 год.
А что в России?
На российском публичном рынке нет компаний, которые бы специализировались на рынке зоотоваров. Но можно обратить внимание на Детский Мир (DSKY), который в последние годы начал развивать собственную сеть «Зоозавр».
Доля этой торговой сети в общей выручке пока еще совсем мизерная: 0,6%. Однако новые магазины активно открываются, их количество за последний год выросло с 13 до 51. Детский Мир видит перспективу рынка зоотоваров и стремится нарастить в нем свою долю.
Мнение аналитиков InvestFuture
Рост спроса на домашних животных приводит к росту компаний, связанных с зооиндустрией.
И даже если желание приобретать новых питомцев в будущем снизится, то спрос на корм, медикаменты, товары и услуги для животных останется стабильным. Ведь мы в ответе за тех, кого приручили: их нужно кормить, лечить и развлекать. А у инвесторов будет шанс на этом заработать.
Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.
