Четвертый квартал — время праздников, акций и распродаж. Черная пятница, Рождество, Новый год… Одним из самых востребованных товаров в эти дни становятся детские игрушки.
Давайте разберемся, реагируют ли акции производителей игрушек на сезонный рост покупательской активности и стоит ли их купить в преддверии “высокого сезона”.
Сезонная динамика
Возьмем для примера акции компании Hasbro (HAS), которая владеет такими брендами, как Nerf, Play-Doh, My little Pony и Monopoly. Как видим, эти бумаги обычно растут в преддверии выхода годового отчета, а именно в период с декабря по февраль. Такая динамика отмечалась с 2016 по 2021 год. В среднем рост котировок за период праздников составлял 10% (рис. 1).
Рис. 1. График акций Hasbro
Обычно растут с декабря по февраль и акции компании Mattel (MAT), производителя игрушек брендов Barbie, Hot Wheels и Monster High. Кстати, в отличие от бумаг конкурента, они уже полностью закрыли прошлогодний мартовский обвал (рис. 2).
Рис. 2. График акций Mattel
Что касается акций производителя игрушек JAKKS Pacific (JAKK), в преддверии годового отчета, то есть с декабря по февраль, в последние шесть лет они росли в трех случаях. Впрочем, из-за падения продаж эти бумаги уже не один год находятся в нисходящем тренде. С начала 2016 года они подешевели в восемь раз — с $80 до $10 за акцию (рис. 3).
Рис. 3. График акций JAKKS Pacific
В целом с начала этого года индекс акций американской отрасли Leisure (англ. “досуг”) демонстрирует нейтральную динамику. За последние три месяца на фоне участившихся сообщений о нарушении цепочек поставок он снизился на 4,5% (рис. 4).
Рис. 4. Динамика индекса американской отрасли Leisure (досуга)
Финансовые показатели
Согласно данным Research and Markets, мировой рынок игрушек в 2020 году оценивался в $102,2 млрд. По прогнозам, к 2027 году он достигнет размера в $126,8 млрд, что соответствует среднегодовому темпу роста в 3,1%. При этом сегмент кукол и игровых фигурок будет расти в среднем на 3,7% в год и к 2027 году достигнет объема в $27,1 млрд.
Крупнейшие игроки отрасли — уже упомянутые компании Hasbro и Mattel. Акции обеих компаний торгуются на СПБ Бирже.
Hasbro — один из крупнейших производителей игрушек в мире. Компания не отличается стабильностью выручки. В 2020 году она получила рекордный за последние 5 лет доход, но маржинальность ее бизнеса при этом упала, составив 4,1% против 11% годом ранее (рис. 5).
Рис. 5. Денежные потоки Hasbro
Еще один крупный производитель игрушек — компания Mattel (MAT). В 2015-2019 годах ее выручка падала, причем в 2017-2019 годах компания даже была убыточной. Однако в 2020 году, несмотря на пандемию, она смогла улучшить показатели и выйти в прибыль (рис. 6).
Сравним акции Hasbro и Mattel по основным мультипликаторам (рис. 7). Сравнение показывает, что Mattel выглядит привлекательнее. Более высокая рентабельность продаж (ROS) — в 2 раза выше, чем у основного конкурента, — указывает на более высокую эффективность деятельности. Этим можно объяснить, почему котировки Mattel уже смогли восстановиться после прошлогоднего обвала, а Hasbro — все еще нет.
По коэффициентам P/E и EV/EBITDA Mattel также выигрывает у своего конкурента. Одна из возможных причин — отсутствие веры инвесторов в дальнейший рост финансовых показателей Mattel на фоне нестабильных результатов ее бизнеса.
|
Показатель |
Hasbro |
Mattel |
|
P/E |
31,59 |
9,09 |
|
P/S |
2,24 |
1,41 |
|
EV/EBITDA |
20,07 |
11,99 |
|
Net Debt/EBITDA |
4,03 |
3,30 |
|
L/A |
71,32% |
78,52% |
|
ROA |
4,04% |
14,04% |
|
ROE |
14,24% |
137,92% |
|
ROS |
7,10% |
15,55% |
Рис. 7. Сравнение мультипликаторов Hasbro и Mattel
Если Mattel будет и впредь удерживать рентабельность продаж на текущем уровне, долговая нагрузка компании уменьшится, что сделает её акции более интересными для покупки.
Согласно данным ресурса TipRanks, аналитики прогнозируют рост акций обеих компаний на 24% в течение ближайших 12 месяцев (рис. 8).
|
Компания |
Консенсус-прогноз, $ |
Апсайд |
|
Hasbro |
118,83 |
23,90% |
|
Mattel |
26,50 |
23,89% |
Рис. 8. Консенсус-прогноз по акциям Hasbro и Mattel
Оценки и прогнозы
По нашим расчетам, справедливая стоимость для акций Hasbro составляет $87,7 за акцию при текущей рыночной цене в $93,45, что говорит о справедливой оценке рынком этих бумаг (рис. 9).
Рис. 9. Расчет справедливой стоимости акций Hasbro
По прогнозам отраслевых экспертов, в ближайшие 3-6 месяцев Hasbro может столкнуться с нарушениями цепочек поставок своей продукции, что приведет к замедлению темпов роста выручки компании. На наш взгляд, в ближайшие семь месяцев котировки этих бумаг смогут подняться до уровня $105,24, то есть на 16,61% от текущей цены.
Справедливая стоимость акций Mattel, по нашим расчетам, составляет $22,42 за акцию, что немного выше текущей рыночной цены в $21,25 за акцию (рис. 10). Мы считаем, что при сохранении текущей ситуации с потребительским спросом и доставками товаров через 6-7 месяцев акции компании могут достичь отметки в $26,90.
Рис. 10. Расчет справедливой стоимости акций Mattel
Мнение аналитиков InvestFuture
Обычно с середины декабря по конец января акции компаний-производителей детских игрушек растут в цене. Как правило, почти во всех бумагах за этим ростом следует откат, подтверждающий цикличный характер этого рынка. Скорее всего, эта тенденция проявится и этой зимой.
Учитывая это, спекулянты могут рассмотреть тактику покупки акций Hasbro и Mattel в преддверии декабря с последующей продажей в середине января. С точки же зрения долгосрочных инвестиций акции Mattel на сегодняшний день смотрятся выгоднее, чем бумаги Hasbro.
Аналитик Александр Холодов, редактор Сергей Глушков
InvestFutute.ru
