В условиях рекордных ставок Московская биржа должна была буквально купаться в деньгах. Но на деле прибыль рухнула, а рентабельность просела. Почему крупнейшая торговая площадка страны теряет доход, когда, казалось бы, всё должно играть ей на руку?
Казалось бы, Московская биржа должна быть больше всех в выигрыше, когда ключевая зашкаливает: чем выше ставки, тем больше процентов она получает с размещаемых клиентских остатков.
Но что-то пошло не так: в первом квартале 2025 прибыль #MOEX просела сразу на треть. Почему? Давайте заглянем в отчет – там интересно.
Особенно сильный прирост в акциях (+84% г/г) и на денежном рынке (+35%);
Биржа запустила торги в выходные, расширила часы торгов, ввела новые инструменты. Клиенты это оценили.
доход с временного размещения клиентских остатков на депозитах упал почти вдвое, до 10 млрд ₽;
и это при ставке 21%+!
Всё просто: инвесторы сами не дураки размещать кэш под высокие проценты. Кто-то вкладывается в облиги, кто-то — уходит на депозиты. Они не хранят остатки на бирже – вот ее заработок и «поплыл».
реклама и маркетинг — +100%;
персонал — +28%, штат увеличен;
активные вложения в новые проекты: инструменты, торги, Finuslugi, индексы, ESG;
Все это закладывает фундамент на будущее, но снижает текущую маржу.
чистая прибыль упала −33% г/г;
EBITDA-маржа снизилась с 75% до 61%.
комиссионка растёт, это делает бизнес более устойчивым — особенно на фоне возможного снижения ставок;
если рынок оживится, а санкции ослабнут — вернутся валютные торги и нерезиденты;
если ставки снизятся, а клиенты не вернут кэш на счета, процентные доходы продолжат падение;
расходы уже выросли, и даже высокая комиссия не всегда их перекрывает.
на 2024 год биржа предложила 26,1 ₽ на акцию — это 75% чистой прибыли, согласно дивидендной политике, минимум — 50%, так что вполне достойно;
но если прибыль продолжит снижаться, а расходы расти, щедрость может оказаться временной.
Мосбиржа — крепкий бизнес с потенциалом, особенно если геополитика даст ей шанс. Но пока она перешла в режим перестройки: снижает зависимость от ставок и наращивает комиссионный бизнес. Сейчас это давит на прибыль, но в случае снятия санкций и притока новых инвестиций она может вернуться к росту.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!
