Конфликт на рынке облигаций: АВО требует приостановить размещение «Электрорешений»
Скандал недели: на рынке облигаций разгорелся конфликт между Ассоциацией владельцев облигаций и «Электрорешениями»! Инвесторы требуют приостановить размещение нового выпуска компании, запланированного на 7 октября. Угрозы досрочного выкупа и нарушения ковенантов заставляют участников рынка внимательно следить за развитием событий.
На рынке облигаций вспыхнул скандал — Ассоциация владельцев облигаций (АВО) обратилась к ЦБ и Мосбирже с просьбой приостановить размещение нового выпуска «Электрорешений» (001Р-02). Он запланирован на 7 октября, мы писали о нем в нашем телеграм-канале.
Причина — подозрение на нарушение ковенантов и риск досрочного выкупа по первому выпуску.
Что случилось?
АВО указывает сразу на два факта:
Отчетность по МСФО за 2024 год опубликована с нарушением сроков — 2 октября 2025 года. Хотя по условиям займа компания должна была сделать это не позднее 120 дней после окончания года.
В отчетности отсутствует информация о налоговой претензии ФНС на 2,05 млрд ₽, хотя об этом известно публично.
По мнению ассоциации, это не просто нарушение дисциплины раскрытия, а основание для досрочного погашения облигаций первого выпуска (на 1 млрд ₽), поскольку инвесторы имеют право предъявить их к выкупу при нарушении ковенантов.
АВО также обратила внимание на роль андеррайтеров (в этом случае — Газпромбанка). Ассоциация считает, что регулятору стоит подумать о введении материальной ответственности организаторов размещений в подобных ситуациях.
Ответ «Электрорешений»
В «Электрорешениях» парируют:
«МСФО действительно опубликована позже, но бухгалтерская (РСБУ) отчетность была раскрыта в срок — 11 марта 2025 года. Согласно тексту условий займа, ковенанты считаются нарушенными только при одновременном отсутствии обеих отчетностей, чего не произошло».
Представитель владельцев облигаций (ООО «СОВЕТ-Представитель») поддержал позицию эмитента:
«Соблюдение показателей финансового левериджа и покрытия процентов подтверждает добросовестность эмитента. Оснований для досрочного выкупа не возникло».
Но выглядит это, мягко говоря, неубедительно: МСФО опубликована уже после начала сбора заявок на новый выпуск, а информация о налоговой претензии могла напрямую повлиять на восприятие риска эмитента.
Конфликт сторон
По итогу имеем конфликт трёх сторон, прямо как в басне Крылова:
АВО защищает интересы инвесторов и требует заморозить сделку;
эмитент утверждает, что всё в рамках правил;
представитель владельцев облигаций почему-то встал на сторону эмитента.
Иронично, что после публичного спора компания всё-таки опубликовала отчетность по МСФО — уже постфактум. Компания, скорее всего, уже имела возможность опубликовать отчет до размещения выпуска, но не сделала этого. Помимо этого, раскрыли официальную информацию о праве требовать досрочного погашения облигаций 1-го выпуска.
За что боролись? Не понятно.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!