Вы видите в новостях «A- от АКРА» и думаете, что всё надёжно? На самом деле за буквами скрывается бизнес-сервис, где заказчик — сам оцениваемый. Мы разобрали, как всё устроено, кто платит, почему агентств несколько и стоит ли полагаться на эти оценки.
«У этого эмитента рейтинг B+», «у выпуска — A- от АКРА». За этими буквами стоит целая система. Она помогает инвесторам понять: можно ли доверять эмитенту и каков риск, что он не выплатит долг.
Сегодня разберёмся, как работают рейтинговые агентства в России, почему их несколько и можно ли им верить.
Первое рейтинговое агентство появилось в США в 1909 году. Это была компания Moody’s, которая оценивала облигации железнодорожных компаний. Тогда это был самый массовый и важный сектор инфраструктуры. Инвесторы хотели понимать, кому можно давать деньги, а кому — лучше не стоит.
Так появилась система, где буквы = надёжность. Потом к Moody’s добавились S&P и Fitch. Эти трое стали «большими боссами» глобального долгового рынка.
До 2014 года российские компании активно пользовались рейтингами «большой тройки», особенно при размещениях за границей. Но после присоединения Крыма началось постепенное свертывание сотрудничества с ними, а в 2022 году — полный разрыв.
ЕС запретил международным агентствам работать с Россией, и Fitch, S&P, Moody’s отозвали все рейтинги по российским компаниям и бумагам. Это был серьёзный удар: без рейтингов инвесторы теряют ориентиры, особенно на фоне санкций и нестабильности.
На смену пришли российские агентства. С тех пор именно их оценки используются для облигаций, банков, госконтрактов и инвестрешений.
Официально у нас есть своя «тройка» агентств, аккредитованных ЦБ:
АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство). Основано в 2015 году. Учредители — крупнейшие банки, госкомпании, инфраструктурные игроки. Оценки часто используются в госконтрактах, регуляторных документах;
Эксперт РА. Основано в 1997. Самое старое агентство в стране. Ориентируется на широкий круг компаний: от ВДО до крупных эмитентов;
НРА (Национальное рейтинговое агентство). Основано в 2002 году. Частное агентство, часто используется в сегменте ВДО.
АКРА: строгое, консервативное агентство. Считается отраслевым бенчмарком;
Эксперт РА: практичное и ориентированное на бизнес. Охотно берётся за малых и средних игроков, особенно в сегменте ВДО;
НРА: более мягкое, фокусируется на развивающихся компаниях. Часто первым ставит рейтинг новым, рискованным эмитентам — за это его и критикуют, и ценят.
Агентство — это не благотворительность, а сервис. И за рейтинг обычно платит сам эмитент. Поэтому возможен конфликт интересов.
Процедура такая:
компания сама приходит в агентство и заказывает рейтинг;
она предоставляет отчётность, прогнозы, структуру капитала, детали долгов;
агентство всё анализирует и выносит решение: ставит оценку и пишет прогноз (стабильный / негативный / позитивный);
всё это публикуется и используется инвесторами, банками, регуляторами.
Конкуренция снижает риски предвзятости. А ещё у каждого своя методика: кто-то строже, кто-то мягче. Один и тот же эмитент может получить “A-” от одного агентства и “BBB+” от другого.
Это не ошибка — просто разные подходы. Инвесторам это только на пользу.
Рейтинговые агентства — важный элемент инфраструктуры. Их оценки помогают ориентироваться в рисках, но не заменяют здравый смысл. Всегда смотрите не только на буквы, но и на:
структуру долга;
отчётность;
новости про эмитента;
кто именно поставил рейтинг, когда и на каких основаниях.
Отсутствие рейтинга или долгое отсутствие обновлений по нему — это обычно сигнал риска, особенно в сочетании с высокой доходностью бумаги.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!