Магнит сбрасывает гипермаркеты — а Лента превращает их в золото

18:01 11.06.2025

Один уходит с поля боя, другой делает ставку на устаревший формат и выигрывает. В битве за гипермаркеты явно не всё так просто. Почему Лента идёт туда, где остальные спасаются бегством — и чем это может обернуться?

Магнит сбрасывает гипермаркеты — а Лента превращает их в золото

На рынке ритейла — интересная рокировка. С одной стороны, Магнит всерьёз рассматривает продажу своих гипермаркетов. С другой, Лента готова их забрать.

Зачем нужна эта сделка?

У Магнита 446 крупных магазинов — это всего 1,4% от всех его точек. Да, они дают 9% выручки (267 млрд ₽ за 2024 г.). Но сегмент растёт вяло, ниже инфляции. Компания уже закрывает лишние «гиперы» и фокусируется на «магазинах у дома».

Похоже, формат себя изжил — трафик падает, доставка перетягивает клиентов, маржинальность низкая. Продажа поможет Магниту сконцентрироваться на том, что действительно работает. Плюс — снизить долг.

Ленте, наоборот, гиперы в кайф:

63% выручки ей приносят именно они;
LFL-продажи в этом сегменте в 1 кв. 2025 = +10%;
она давно смотрит на активы O'кей, а тут — отличная возможность расшириться.

Фактически, Лента усиливает доминирование в умирающем сегменте… который у неё почему-то не умирает. И делает это с минимальными затратами: без стройки, уже с готовой инфраструктурой.

Да, есть риск: долг может вырасти с 1x до 1,6x Net Debt/EBITDA. Но с её темпами роста — это не выглядит критично. Тем более, у Ленты нет традиции разбрасываться деньгами — и сдержанность в дивидендах тут даже плюс.

Что по бизнесу?

Лента — один из лучших кейсов в ритейле:

выручка в 1 кв. 2025 +23%;
растут и трафик, и средний чек;
чистая прибыль +68%;
+271 новый магазин за квартал;
FCF в 1 кв. отрицательный, но это из-за сезонного скачка оборотки.

Магнит, на контрасте, в 2024 показал слабую отчётность:

выручка выросла на 20%;
прибыль при этом снизилась на четверть;
слабый LFL-рост;
долги растут.

Как с оценкой?

Лента — актуальная смарт-идея, торгуется < 1 ND/EBITDA, сжирает гипермаркеты Магнита. По ожиданиям 2025 года, P/E ~4,7, Net Debt/EBITDA ~1;
у Магнита прогнозный P/E ~5,3, Net Debt/EBITDA ~1,5;
X5 — самый дорогой по мультипликаторам, P/E = 7,5 по ожиданиям 2025 года. Но это и понятно: он лидер по масштабам и почти без долгов.

Вывод

У Ленты хорошая операционка, крепкая оценка и драйвер в виде сделки. Это явно не распродажа под давлением — это стратегическое усиление. А если ещё дойдет до дивидендов (к чему всё больше предпосылок) — бумаги могут удивить.

Так что, на наш взгляд, Лента — один из главных фаворитов ритейла на 2025.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!