Манипуляции на Мосбирже: как трейдеры используют технические лазейки?
На Мосбирже выявлена схема манипуляции с облигациями, основанная на изменениях ликвидности и ценовых коридоров. Игроки снижают котировки крупными заявками под закрытие основной сессии, а затем выкупают бумаги по выгодной цене на вечерней сессии, когда движение цены ограничено. Это позволяет зарабатывать на восстановлении цен утром. Повторяемость таких случаев вызывает обеспокоенность, и обсуждаются меры по устранению данной уязвимости.
Вокруг торгов облигациями на Мосбирже всплыл показательный кейс. Он иллюстрирует, как некоторые игроки используют нечестные практики даже без формального нарушения правил. Они просто используют технические особенности торговых сессий. Речь идёт не о фундаментальных проблемах эмитентов, а именно о механике торгов. В чём суть возможной схемы? На основной торговой сессии по облигациям действует широкий допустимый ценовой коридор — цена может отклоняться до 40% от предыдущих значений. Формально биржа позволяет очень сильные движения цены в течение дня.
А вот ближе к закрытию основной сессии ликвидность резко снижается:
часть участников уже вышла из рынка;
стаканы становятся тонкими;
объём заявок на покупку и продажу — небольшим.
В таких условиях даже небольшая по объёму заявка способна сдвинуть цену на десятки процентов. Этим и пользуются некоторые участники рынка. Схема выглядит так:
1. Сначала крупной заявкой под закрытие основной сессии котировки «проливают» вниз — иногда на 20–30% и более. Формально всё происходит в рамках действующих правил.
2. Затем начинается вечерняя сессия. Там параметры безопасности другие: движение цены ограничено коридором всего в 10%. Из-за этого бумага не может быстро вернуться к прежним уровням, даже если спрос появляется. На этих уровнях облигацию аккуратно выкупают.
3. Утром, с возвращением нормальной ликвидности и полноценного стакана, цена возвращается ближе к справедливым значениям. Позиция закрывается с прибылью.
Экономический смысл схемы возникает именно из-за этой асимметрии: продавить цену легко, вернуть — нет.
Почему на это обратили внимание именно сейчас?
Поводом для обсуждения стал конкретный эпизод с выпуском облигаций «Сегежа3P3R»:
14 января котировки бумаги обвалились более чем на 30% прямо под закрытие основной сессии, хотя никаких новостей у эмитента не было;
уже на следующий день цена почти полностью восстановилась.
Такую же историю участники рынка заметили и в других выпусках, в том числе у «ВИС Финанс». Это и заставило говорить не о случайности, а о повторяющейся схеме, связанном именно с настройками торговых сессий.
Это манипуляция или нет?
Не всегда. Существуют и альтернативные объяснения. Например, так называемый fat finger — техническая ошибка трейдера, когда заявка вводится с неправильной ценой или объемом. Но настороженность вызывает именно повторяемость подобных движений и их концентрация в момент закрытия основной сессии. Сейчас обсуждаются меры, которые могли бы закрыть этот технический разрыв. Кстати:
МосБиржа уже запустила сервис для сообщений о подозрительных сделках;
на стороне Банка России появился механизм, через который участники рынка могут оперативно сообщать о возможном инсайде или манипулировании ценами. Но нужны письменные доказательства.
Для частного инвестора главный вывод простой: резкие движения в облигациях без новостей — это не возможность, а риск. И в текущей конфигурации рынка лучше лишний раз подумать, прежде чем «ловить нож» под закрытие сессии.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!