Налоговые долги стали сигналом будущего дефолта компании
Налоговые долги эмитентов облигаций — симптом преддефолтного состояния. Подробности:
Проблемы с налогами у эмитентов облигаций в последнее время часто совпадают с их дефолтами. На фоне серьезных проблем в российской макроэкономике, связанных с затянувшимся периодом высокой ключевой ставки, разборки компаний с ФНС потихоньку становятся маркером грядущего дефолта. Вспомним недавний кейс с компанией «Контрол лизинг», счета которой были заблокированы ФНС в середине августа, Это привело к обвалу стоимости бумаг компании с 77% до 35% от номинала к концу августа.
Количество подобных ситуаций на рынке, на удивление, достаточно велико
На просторах интернета частные блоги активно собирают информацию налоговой о произошедших дефолтах и сопоставляют с данными ФНС о задолженностях юрлиц. Вот немного свежих данных:
В 2026 году 13 компаний допустили полноценный дефолт, из них 10 компаний имели долг перед ФНС за пару недель/месяцев до дефолта. Среди них «Вератек», «Нэппи Клаб», ПЗ «Пушкинское», «СибАвтоТранс», «АгроДом», «Роял Капитал», «Главснаб», «Бизнес-Лэнд», «ЕвроТранс», Группа «Продовольствие».
15 компаний допустили технический дефолт, из них 11 компаний имели налоговые задолженности. Это ЛКХ, «Центр-резерв», ВЗВТ, «Эффективные технологии», «Восток-Ойл», «Альфа Дон Транс», ЖКХ РС, ПК «Фабрикс», «Антерра», «Оил Ресурс», «Л-Старт».
Большая часть этих компаний являются представителями 2-3 эшелона. Инвесторы на этих историях теряют деньги. И, как оказывается, достаточно часто, ведь у таких компаний далеко не один выпуск облигаций. Но дефолт приводит к резкой распродаже всех выпусков. В середине августа «Мосбиржа» оценила общий ущерб инвесторов от дефолтов по облигациям в 45 млрд рублей.
Тем временем связь налоговых проблем и последующих дефолтов гигантская — более 70%.
Главный вопрос: а является ли блокировка счетов «под нужды ФНС» реальной причиной для невыплаты купона?
Да, но с оговоркой. Приостановление операций по счёту не распространяется на платежи, очередность исполнения которых по гражданскому законодательству предшествует уплате налогов, а также на операции по списанию средств в счёт уплаты налогов, сборов, страховых взносов, пеней и штрафов. Выплата купонов или дивидендов в этот перечень не попадает.
Но в случае приостановления операций по счетам, предусмотренном п. 2 ст. 76 НК — обеспечение взыскания задолженности — банк приостанавливает операции по счёту в пределах суммы, указанной в решении о приостановлении. В таком случае под блокировкой оказывается лишь сумма, которую ФНС требует взыскать с компании. Остальные средства [если они есть] — в свободном доступе. По п. 3 ст. 76 средства блокируются полностью.
Проблема в том, что, как правило, инвесторам затруднительно [или почти невозможно] узнать, по какому именно пункту ФНС блокирует счета эмитентов. А значит ответ на вопрос, «сможет ли компания расплатиться?», часто остаётся без ответа до даты выплаты.
Вывод от IF Bonds
Всё же налоговые проблемы — это не причина дефолта, а симптом преддефолтного состояния. Появление эмитента в реестре налоговых должников означает, что запас прочности кончился уже несколько месяцев назад. Инвестор, который узнаёт о проблеме из новости о блокировке счетов, узнаёт её последним.
Через сервис ФНС «Прозрачный бизнес» по ИНН можно узнать информацию о наличии долга перед налоговиками. Данные обновляются 25 числа каждого месяца.
Также нужно не забывать о сигналах об изменении статуса на «под наблюдением» от рейтинговых агентств. У «Контрол лизинга» такой статус появился в мае — за три месяца до блокировки счетов. Снижение рейтинга, особенно на две ступени сразу или со сменой прогноза на «развивающийся» / «негативный» также важный знак грядущих проблем, особенно для эмитентов ВДО.
Ранее мы писали, что Банк России предложил усилить защиту облигационеров при дефолтах.
Подписывайтесь на наш канал в MAX: все главные новости о финансах, ничего лишнего!