Новая лесенка от ЕвроТранса: почему облигации под 21% могут принести разочарование
На рынке появился новый инструмент, который обещает доходность выше рыночной. Но за яркой вывеской скрывается сложная механизм, способный сократить реальную прибыль вдвое. Пока одни инвесторы гонятся за высоким купоном, другие уже подсчитывают скрытые потери. Стоит ли игра свеч, или это классический случай, когда красивая упаковка маскирует невыгодное содержание?
Компания «ЕвроТранс» выпустила новый биржевой облигационный заем серии 001Р-08 со сроком обращения 5 лет и номиналом 1000 рублей. Особенностью выпуска является ступенчатая купонная ставка: первые два года инвесторы получат 21% годовых, на третий год — 19%, на четвертый — 17%, и на пятый — 15%. Выплаты производятся ежемесячно. Еще одной важной характеристикой является амортизация: по 20% от номинала будет возвращаться инвесторам в конце второго, третьего и четвертого годов обращения. Эмитент имеет кредитные рейтинги A-(RU) от АКРА и ruA- от Эксперт РА с прогнозом «Стабильный».
Финансовое состояние эмитента: рост выручки и проблемы с денежными потоками
«ЕвроТранс» — публичная компания, включенная в перечень системообразующих организаций. Ее бизнес включает сеть АЗС «ТРАССА» в Москве и области, оптовую торговлю ГСМ, логистические услуги и быстрорастущее направление электрозарядных станций. По отчетности за первое полугодие 2025 года, выручка компании выросла на 30% в годовом сопоставлении, а показатель EBITDA демонстрировал опережающий рост благодаря фокусу на высокомаржинальных сегментах. Однако чистый денежный поток остается под давлением из-за высоких капитальных вложений и значительных потребностей в оборотном капитале, что объясняет активный выход компании на долговой рынок.
Расчет реальной доходности облигаций: почему заявленные 21% — это иллюзия
Из-за сложной структуры выпуска с амортизацией и снижающимся купоном реальная доходность к погашению будет существенно ниже заявленных 21%. По мере возврата тела долга инвестор получает все меньшие купонные выплаты в абсолютном выражении. Фактически, к концу пятого года в обращении остается лишь 40% от первоначальных вложений, по которым выплачивается минимальный купон 15%. Расчеты показывают, что средняя эффективная доходность за весь период владения может составить около 16-17% годовых, что необходимо учитывать при принятии инвестиционного решения.
Альтернативные варианты инвестирования в облигации ЕвроТранс
Для инвесторов, которых не устраивает сложная структура выпуска 001Р-08, существуют альтернативные варианты вложения в долговые инструменты того же эмитента. Выпуски БО-001Р-05 и БО-001Р-06 предлагают фиксированный купон около 19% годовых без амортизации и оферт, со сроками погашения около 4 лет. При кажущейся более низкой доходности по сравнению со стартовыми 21%, их линейная и прозрачная структура позволяет точно рассчитывать доходность к погашению и упрощает управление портфелем.
Инвестиционные риски и рекомендации по покупке облигаций
Выпуск 001Р-08 может представлять интерес для инвесторов, ориентированных на получение повышенного дохода в первые два года владения с последующей возможностью реинвестирования. Однако долгосрочное удержание бумаги до полного погашения выглядит менее целесообразным из-за снижающейся доходности. Ключевыми рисками остаются чувствительность бизнеса к уровню ключевой ставки, давление на денежные потоки и зависимость от долгового финансирования. Перед покупкой стоит оценить соотношение дополнительной доходности к усложнению структуры бумаги.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!