Новый выпуск: до 27% от химика
Полипласт выходит в выпуском, который по своим параметрам полностью повторяет декабрьский флоатер. Видимо, на него был хороший спрос, решили просто приготовить «добавку».
Параметры выпуска Полипласт-П02-БО-02:
купон: КС + 600 б. п. (ежемесячно);
срок: 5 лет;
оферта: да, через 2 года;
рейтинг: A- (НКР, прогноз «Стабильный»);
объем: от 1 млрд ₽;
амортизация: нет;
только для квалов;
сбор заявок – 20 февраля;
размещение – 25 февраля.
Что мы знаем о компании?
Полипласт – крупнейший в России производитель специализированных промышленных химикатов для строительства, нефтедобычи, металлургии и даже бытовой химии. В холдинг входят 6 заводов, 4 научно-технических центра и более 30 точек продаж. Продукция экспортируется в 50+ стран, доля экспорта в выручке выросла: в 2023 было 24%, в 2024 ожидается 36%.
Как с финансами?
Заглянем в последний отчет по МСФО-за 6 мес. 2024:
выручка прибавила 150% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
чистая прибыль прибавила 53%;
чистый долг/OIBDA = 4,1x, краткосрочный долг почти в 3 раза выше кэша на счетах.
То есть, компания очень активно растет, но делает это за счет долгов. За последние 2 года чистый долг увеличился кратно, а основная нагрузка приходится на краткосрочные обязательства. Это риск.
Что в итоге?
Купон КС + 600 б. п. – вполне приличный уровень доходности для рейтинга A-, но долговая нагрузка настораживает. Если ЦБ долго не будет снижать ставку, компании придется дорого рефинансироваться, что может ударить по финансовой устойчивости.
Если вы хотите рискнуть, и готовы отслеживать оферту, то, конечно, можно добавить небольшую часть Полипласта в портфель. Но есть более безопасные альтернативы: например, Камаз на размещении получил итоговый купон на уровне КС+3,4% и торгуется сейчас около номинала.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!