НПЗ «Славянск ЭКО» запускает валютный выпуск под 13% с серьезными рисками
Независимый НПЗ «Славянск ЭКО» анонсировал выход на рынок с новым валютным выпуском облигаций, предлагая инвесторам привлекательный купон в 13% годовых в долларах на срок три года. При этом, несмотря на заманчивые условия, такие как ежемесячные выплаты и отсутствие оферты или амортизации, стоит учитывать важные риски. Завод, расположенный в Краснодарском крае, ориентирован на экспорт и сталкивается с высокими долговыми нагрузками и операционной уязвимостью, что делает этот выпуск подходящим лишь для инвесторов с высокой толерантностью к риску.
Независимый НПЗ «Славянск ЭКО» выходит на рынок с валютным выпуском под 13% в долларах сроком на 3 года. Бумага без оферты и амортизации, с ежемесячными выплатами. Условия выглядят заманчиво, но в этой истории есть важные нюансы.
Основные параметры выпуска
купон: 13% годовых, выплата ежемесячно;
валюта: USD, номинал — 100 $, расчёты в рублях по курсу ЦБ;
срок: 3 года;
оферта / амортизация: нет;
объём: 20 млн $;
рейтинг: BBB.ru от НКР (стабильный), BBB-(RU) от АКРА (негативный);
доступно: всем инвесторам;
сбор заявок: 8 августа.
Кто такой эмитент?
«Славянск ЭКО» — частный нефтеперерабатывающий завод в Краснодарском крае. Единственный актив — Славянский НПЗ, перерабатывает до 6 млн тонн нефти в год. Продукция: бензин, мазут, битум, авиатопливо. До 90% выручки поступает из-за рубежа — завод экспортно ориентирован, работает с Азией и Африкой.
Завод находится недалеко от портов Новороссийска, Тамани, Кавказа и Темрюка, что позволяет снизить логистические издержки. У компании есть собственные трейдинговые структуры.
Финансовые показатели (МСФО 2024)
выручка: 135 млрд ₽ (+23%);
EBITDA: 15 млрд ₽ (+41%);
рентабельность по EBITDA: 11%;
скорректированный чистый долг / EBITDA: 2,39x;
рост долга: с 65 млрд до 76 млрд ₽.
Рейтинги от агентств ухудшились: АКРА понизила оценку до BBB- (негативный прогноз), НКР подтвердила рейтинг BBB.ru, но отметила снижение ликвидности.
Ключевые риски
высокая долговая нагрузка: ND/EBITDA по итогам 2024 года — 5,3x;
слабая ликвидность: денежных средств хватает на 21% текущих обязательств;
операционная концентрация: у компании только один актив — НПЗ;
атаки дронов: с марта 2024 года завод подвергался ударам БПЛА, были пожары и временные остановки;
зависимость от экспорта: 90% выручки поступает из-за пределов РФ.
Вывод
13% годовых в долларах — это высокая доходность, но она идёт рука об руку с серьёзными рисками: операционными, кредитными и геополитическими. Для консервативной валютной части портфеля выпуск не подходит. Подходит ли он вам — зависит от вашей толерантности к риску.
А если вы ищете более стабильные валютные инструменты с хорошей доходностью — обратите внимание на нашу подборку в телеграм-канале.
Подписывайтесь на наш канал в Телеграм: все главные новости о финансах, ничего лишнего!